转贴——信心的最后关键时刻

紫光

Brian Dolan
% v- K* T+ N" a% F1 W+ f# c3 r! rChief Currency Strategist

Latest Crisis of Confidence - GSE's, Banks, and the U.S. Dollar

(July 14, 2008) We are in the midst of the umpteenth (I've lost count) market crisis of confidence since the sub-prime credit debacle began a little over a year ago. While I believe the current episode is nothing more than an extended phase of market hysteria, I'm also reminded of the old market adage that markets can stay irrational longer than most investors can stay solvent. In the current turmoil, the USD has slumped to near all-time lows against the Euro and has lost considerable ground against other currencies as well. However, I am not one to panic very easily, and I see an opportunity to buy cheap USD in the current environment. Readers should note that my view is currently counter-trend, and therefore not without risks.

0 X0 w0 _; G) w' A/ Z. hThe latest go-round in market panic started last week on fears that key government sponsored enterprise (GSE's) mortgage lenders lacked sufficient capital to withstand the ongoing US housing downturn. Over the weekend, the US Treasury stepped up and, with congressional approval, advanced a plan to restore confidence in the two main GSE's. The point was clear-the US government will not allow the GSE's to fail. In time, hopefully before the end of this week, I believe the government's plan will succeed in stabilizing market sentiment, at least as far as the GSE's are concerned, and see the current USD negative atmosphere begin to clear.
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One of the main reasons I view this current phase of USD weakness as likely to remain limited is that the last thing the US and others need is a runaway train in the form of a USD crisis. It's right and natural that there should be a meltdown in financial shares given the underlying environment and the government appears content to let that play out within reasonable confines. However, a sharp breakdown in the USD at this stage, with oil hovering just below $150/bbl, threatens to unleash a crisis of confidence in the greenback that could make the current turmoil, both economic and systemic, look like a walk in the park. Were markets to get the sense that Treasury and the G7 were prepared to let the USD collapse, the fallout would be disastrous to the global economy. If you think oil at $145/bbl is wreaking havoc, imagine what happens at $165 or $175. For that reason, I expect intervention to curtail USD weakness much beyond the all-time lows/ highs in EUR/USD just above 1.6000.
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Outside of market fears, the fundamental picture for the USD is firming up within the overall context of a slowdown, i.e. slowing less severely. At the same time, growth outlooks elsewhere (Eurozone and UK in particular, but also Japan) are deteriorating more rapidly. Tomorrow's Eurozone and German ZEW sentiment surveys will be the latest update for the Continent, while the UK sees RICS house prices and BRC June retail sales monitor . Also tomorrow, we get Fed Chair Bernanke's semi-annual update on the economy, which we expect to be relatively hawkish on inflation and somewhat more upbeat on the US outlook for the rest of 2008 and into 2009. In a break with tradition, he will be joined by Treasury Sec. Paulson and SEC chief Cox, who are expected to elaborate on the GSE backstop plan and financial market oversight.
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While I do expect the USD to recover from this current bout of market jitters, I will not go down with the ship. If EUR/USD were to see a daily close above 1.6050, I would take it as a signal that Treasury was prepared to tolerate additional USD weakness. EUR/USD closing back below 1.5780/90 would be a strong signal that the current crisis of confidence had passed and that the anticipated USD recovery was underway. In USD/JPY, the 104.70/105.00 level below is the critical support zone that must hold on a daily closing basis to prevent further USD weakness. A daily close above 106.70 would signal the worst has passed.

Disclaimer: The information and opinions in this report are for general information use only and are not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any currency. All opinions and information contained in this report are subject to change without notice. This report has been prepared without regard to the specific investment objectives, financial situation and needs of any particular recipient. While the information contained herein was obtained from sources believed to be reliable, author does not guarantee its accuracy or completeness, nor does author assume any liability for any direct, indirect or consequential loss that may result from the reliance by any person upon any such information or opinions.

紫光

自从大约一年多前爆发次贷危机以来，市场已经遭遇了无数次信心危机。儘管我认为当前这一轮只不过是又一次地歇斯底里，但俗语说“市场维持无理性的时间往往比大多数投资者所能承受的时间要长”。美元相对欧元已经跌至历史谷底，相对其他货币也有一定程度的下滑。但是，这并不令我恐慌，相反我看到了一个在当前水平低价买入美元的机会。但是需提醒读者朋友，这种做法是逆趋势操作的，所以风险是存在的。

5 z+ ?  {4 ^2 h" U- A由于担忧两大政府赞助企业抵押贷款借贷商资金供给不足，无法应对房产市场的低迷状况，上週市场出现恐慌情绪。然而上週末经国会许可，美国财政部终于出面促成了一项救市措施，挽回了投资者对两大政府赞助企业的信心。此举用心很明显：美国政府不会让政府赞助企业破产。假以时日，或许就在本週结束前，美国政府的举措就将见效，使市场情绪得到安抚，只要赞助企业问题受到政府关注，则虽然当前气氛仍偏向于看空美元，但未来美元的空头走势将可望逐渐消失。

9 l7 I! O* x/ U& G之所以说后市美元疲软的局面可能得到控制，其中最主要的一个原因在于美国及其他国家最不希望的就是美元像脱疆野马般不可收拾。不可否认在当前的市场环境下金融股遭受损失，政府也似乎有意让市场在合理的范围内自行调整，然而，按照当前的形势，一旦美元继续暴跌，再加上盘旋于$150/桶之下的高油价，将刺激投资者对美元的信心一泻千里，最终导致经济及体制同时陷入溷乱。如果财政部及七大工业国不作为，让市场认为他们准备放任美元下滑，则将对全球经济造成灾难性地打击。如果说每桶145美元的油价已经很疯狂了，那麽设想一下当它涨到$165或$175时会是什麽样子？因此，我预期政府会干预美元走势，限制美元不会大幅低于历史低位，也就是欧元/美元不会大幅升越1.6000之上。
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+ z8 G. u4 \9 M! d$ z2 f8 `除了市场的恐惧以外，美元基本面也正在转好，例如经济减慢速度放缓。同时其他国家（特别是欧元区及英国，也包括日本）的经济前景加速恶化，最新证据包括7月15日德国公佈的ZEW企业信心指数以及英国发布的房价与零售数据，都显示欧陆地区的经济也随着美国经济的降温而受到冲击。此外，投资人也可密切关注当日将由美联储主席伯南克对美国经济今年下半年的评估陈述，预计将对通胀问题持鹰派态度，对后半年至明年年初的美国经济起到正面推动作用。而突破传统地，财政部长鲍尔森及美国证券交易委员会主席考克斯也将出席，预计会就政府赞助企业的支持方桉及金融市场状况作详细陈述。

- J3 F7 W; }8 {" S儘管依我所见美元将由目前的局面中回升，但是不宜盲目行动。如果欧元/美元日收市高于1.6050，那麽它将是一个信号，说明财政部准备放任美元继续贬值。相反，如果欧元/美元收于1.5780/90下方，则是一个强信号，说明美元已经成功度过了当前的信心危机，美元反弹指日可待。对于美元/日元来说，104.70/105.00以下是关键心理支撑位，日收市必须守住该区域才能阻止美元进一步的跌势。收市于106.70之上则意味着美元已经顺利度过难关。

紫光

谢天谢地，我在看到本文之前在104.75的位置半仓买入了美元/日元，在166.50位置半仓买入了欧元/日元。
1 M& d) {  ?! O5 x0 {' i希望他的看法变成事实。
/ A: X+ B2 o- `% G$ h
+ y& d7 G! |1 `2 n, {[ 本帖最后由 紫光 于 2008-7-15 17:50 编辑 ]

紫光

美元/日元

精打细算

暂且别高兴得太早，  看后市与今晚伦敦的走势。

紫光

原帖由 精打细算 于 2008-7-15 20:02 发表
. t' d" z3 f0 W* H暂且别高兴得太早，  看后市与今晚伦敦的走势。

9 d3 K6 X6 k# w1 R. W0 Y现在一点也不高兴，还是负着呢。

精打细算

严重慰问。
# \4 O8 c: E& h2 \+ H1 W) ^: ]# b
同时也给其他朋友建议。  投资有风险， 尤其期货汇率等风险非常高，
! x% j( m3 G4 @. t+ i请慎重入市

Rapala

原帖由 紫光 于 2008-7-15 21:02 发表

现在一点也不高兴，还是负着呢。

( r8 i8 x. s& B1 _: S哈哈，玩外汇的结果都一样。我模拟玩了一个月，最后结论是：我不是那炒外汇的料。现在正在考虑玩期货，哪有模拟玩的？期货保险些，趋势更清楚，现在什么东西都在涨。

eagle2008

紫光你那美日104。7的单准备看到哪里呢？

白水

原帖由 朱坚强 于 2008-7-16 09:18 发表

/ t- W  Q6 S$ ^哈哈，玩外汇的结果都一样。我模拟玩了一个月，最后结论是：我不是那炒外汇的料。现在正在考虑玩期货，哪有模拟玩的？期货保险些，趋势更清楚，现在什么东西都在涨。

7 H2 y4 @" P% {: }3 R朱同学怎么看国内形势啊，

5 l. E6 V* ?, G. i& j" k% W按照你以前建议的，我有点想法整些散碎银子，在目前点位附近放回回国内股市里，长线2-3年，收益预期30%，加10%的人民币升值。

/ V0 R- F0 X# @( l2 c% G[ 本帖最后由 白水 于 2008-7-16 14:38 编辑 ]

Rapala

原帖由 白水 于 2008-7-16 14:32 发表
! O& m6 R' X* M8 E
朱同学怎么看国内形势啊，
$ N4 B. s0 i+ ]( t1 b' o! W
2 ]+ j% p" ~/ @; {" X" I按照你以前建议的，我有点想法整些散碎银子，在目前点位附近放回回国内股市里，长线2-3年，收益预期30%，加10%的人民币升值。

# M* R( x) X+ |3 Z国内的股市不适合2-3年的长线，像07，08年的行情，涨了也跌回来了，半年到一年还行。国内股市还有一跌，但通货膨胀摆在那儿，企业只有提价一条路，长期来说肯定会涨的，但现在看不清底。
) K6 |# u) R/ ?6 E. x# t' i
另外，人民币升值我不敢保证，按现在的汇率来看，加元有可能对美元补涨，说不定一年后人民币对加元贬值10%

白水

原帖由 朱坚强 于 2008-7-16 15:04 发表

国内的股市不适合2-3年的长线，像07，08年的行情，涨了也跌回来了，半年到一年还行。国内股市还有一跌，但通货膨胀摆在那儿，企业只有提价一条路，长期来说肯定会涨的，但现在看不清底。
+ y+ p3 ]1 n, |  M6 q+ O5 L  F; Z0 e
) K! o7 M/ G. A1 ^/ c2 B) A另外，人民币升值我不敢 ...

谢谢回复，对你说的加元可能补涨，有同样担心。

紫光

原帖由 朱坚强 于 2008-7-16 09:18 发表
+ a  g& d: W4 Z; r
哈哈，玩外汇的结果都一样。我模拟玩了一个月，最后结论是：我不是那炒外汇的料。现在正在考虑玩期货，哪有模拟玩的？期货保险些，趋势更清楚，现在什么东西都在涨。

期货外汇其实差不多都是保证金交易，都是高风险投资。
模拟和实际是有本质区别的，我做模拟的时候，比较好的情况一天可以有5、6千块钱的收益。因为不是自己的钱，很容易坚持自己的观点。
自己的钱就不同了，比如亏5百赚5百都让你难以取舍。
' g0 K5 Z" p7 ^6 x: s2 P2 \2 p) U做这个，没有1、2年在市场中的磨练是不可能有感觉的。

紫光

原帖由 eagle2008 于 2008-7-16 11:53 发表
( p. x$ T: N" K/ t* ]紫光你那美日104。7的单准备看到哪里呢？

“市场维持无理性的时间往往比大多数投资者所能承受的时间要长”
+ O2 t( D* {' Z这句话昨天得到了应验。昨天美元/日元104.75的单在104.40止损。
166.50欧元/日元的单最高冲到166.88后掉头，不过我已经把止损点调到成本位置，所以没有损失。
睡觉之前在166.05位置再次买入。没有设置止损。昨夜最低到165.30，现在166.40。准备平仓，原因在于：今天美国股市大涨了2.5%，接近300点，欧元已经跌破几个关键支撑。但美元/日元只冲到了105.20附近。105.25-105.45是云层的顶部。现在还没有破，冲过去市场将翻转。
$ e# P# T$ b( x" Z+ o0 r  b现在比较倾向于在此冒险卖出。
! B; N: D# d. T; ?4 ~  U& P0 ?) x
[ 本帖最后由 紫光 于 2008-7-16 15:48 编辑 ]

Rapala

期货的选择多些，比如说USD:RMB的期货外汇保证金交易就没有，几年来到目前为止没有赔钱的。再比如大豆和食用油的期货，黄金和石油的期货，趋势要比货币交易明显得多。

Rapala

原帖由 白水 于 2008-7-16 15:21 发表

谢谢回复，对你说的加元可能补涨，有同样担心。

' n1 w/ U/ t8 ~" e其实我看明白了一点，在现在高通货膨胀时期，投资股票，外汇，期货都是不明智的，因为他们都会剧烈波动，我还没有听说我身边的人最近因为炒这几项能发财甚至说不亏钱的。
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最明智的办法是什么呢？把钱买固定资产保值，比如古董，买和租金付出差不多的自住房，买黄金，投资教育充电。远离赌博，股票，期货，外汇，投机的房地产市场。

白水

原帖由 朱坚强 于 2008-7-16 15:54 发表
' J/ P% x: S) \& h
: @+ A1 A: a2 y; n其实我看明白了一点，在现在高通货膨胀时期，投资股票，外汇，期货都是不明智的，因为他们都会剧烈波动，我还没有听说我身边的人最近因为炒这几项能发财甚至说不亏钱的。
( K+ ~9 c" Z+ i' c
( z6 E) x' K  n1 R. D) D& A- U1 d' X最明智的办法是什么呢？把钱买固定资产 ...

- T# Q/ h) I# G& X3 h; i* Q嗯，有道理，谢谢分享。
* \/ m( ]: t6 [$ Y2 w7 p
最近太忙，回头有空再研究一下。

精打细算

原帖由 紫光 于 2008-7-16 15:28 发表

& H7 f7 Y, u! p  |: m期货外汇其实差不多都是保证金交易，都是高风险投资。
模拟和实际是有本质区别的，我做模拟的时候，比较好的情况一天可以有5、6千块钱的收益。因为不是自己的钱，很容易坚持自己的观点。
5 ~) C6 y. U( o6 t自己的钱就不同了，比如 ...

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1 - 2 年？  俺投资外汇期货将近12 年了， 也一样受局势影响。 最严重赔了近xx万美元, 来来往往的， 最重要别迷失了自己。

5 u) c, l) s/ g0 N9 P2 u炒期货外汇， 到最后也是零和游戏。 你赢了别人的钱， 也一样会输给别人。

想进入市场，首先问问自己有什么条件可以赚钱？ 是否有能力随便在街上把别人的钱往自己口袋里存？
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( Z5 ~' v6 X+ P1 j! ]心态啊, 朋友们。 没有进入市场前， 最好充实自己，多多学习。 建议连如何开户都不懂的朋友，先把基金牌照考下来，在线学习， 一些比较好的课程如 www.csi.ca 的 CSC, WME 课程先读上吧。总好过自己在完全不知道市场的情况下输好几万。 这些课程不会比输钱来得贵。 起码学了后，有机会到金融业里上班。
# i% L: {4 G- O. o( m
. a  y; U+ C3 e* q' s" E" o[ 本帖最后由 精打细算 于 2008-7-17 16:16 编辑 ]

紫光

原帖由 精打细算 于 2008-7-17 15:44 发表
; e$ X% J$ C% {# O  i7 X) o

1 - 2 年？  俺投资外汇期货将近12 年了， 也一样受局势影响。 最严重赔了近xx万美元, 来来往往的， 最重要别迷失了自己。

炒期货外汇， 到最后也是零和游戏。 你赢了别人的钱， 也一样会输给别人。

2 Q" N* T0 t8 E想进 ...

精打兄是对的。关键是心态。赌徒心态，以及频繁操作都是大忌。但至少这个市场是有魅力的，值得去研究。

白水

精打兄关于心态和学习说得好。赞一个。

Rapala

原帖由 精打细算 于 2008-7-17 15:44 发表
/ p0 g  D* |# R9 M* g7 ]) I
. r" S- `9 M9 A. ?, V
+ b6 B# T/ e, l$ t8 _. R9 T( w" }8 s1 - 2 年？  俺投资外汇期货将近12 年了， 也一样受局势影响。 最严重赔了近xx万美元, 来来往往的， 最重要别迷失了自己。
5 s9 A8 X2 v" Z) b4 f
- |0 d) e$ A: [# `! M* j# Y9 h炒期货外汇， 到最后也是零和游戏。 你赢了别人的钱， 也一样会输给别人。
( ^- P) e* ~. N
% ?4 y* F7 @' E0 t' j6 \3 p+ D* P想进 ...

老兄能在这个市场混十几年，需要毅力和恒心的，如果能做到每年能盈利，那我就佩服得做俯卧撑了。

. s- k% r! Q! d$ X) N多伦多有个day trading的培训班，学员用没有手续费差额的账户交易，而且还是用别人的钱，但最后能够坚持下来的几乎没有，主要就是心态问题，输了想翻本，赢了加大赌注，说明这个市场不是一般人能玩的。有兴趣的人可以去试一试，学费不贵，如果拿EI的，还可以申请政府funding.