無定向風 : 油價長遠看漲 ZT

jmtshjx

甫 出 紐 約 機 場 ， 最 教 我 注 目 的 ， 不 是 路 面 交 通 情 況 ， 而 是 汽 油 價 格 。
三 個 多 月 前 吧 ， 每 加 侖 汽 油 尚 且 要 價 四 美 元 ； 那 一 天 出 機 場 ， 第 一 個 油 站 的 標 價 才 不 過 兩 美 元 出 頭 而 已 ， 跌 幅
1 m0 r0 \) l/ k) {1 u$ W; \) X: A8 W幾 近 五 成 。 及 至 兩 個 星 期 後 ， 到 我 打 道 賦 歸 ， 油 價 更 跌 至 一 美 元 四 角 ， 較 高 位 劇 跌 六 成 五 ！ 跌 勢 之 急 ， 教 人咋 舌 ！
當 其 油 價 升 至 每 桶 貼 近 一 百 五 十 美 元 之 際 ， 從 升 斗 市 民 到 奧 巴 馬
/ x# p/ R  A: F! ]般 政 治 明 星 莫 不 眾 口 一 詞 聲 討 石 油 出 口 國 家 組 織 （ OPEC ） 、 跨 國 石 油
公 司 及 一 眾 炒 家 操 控 市 場 魚 肉 消 費 者 ， 搾 取 暴 利 。 短 短 幾 個 月 間 ， 這
1 Q, U+ o9 ?! z9 s& F班 「 吸 血 鬼 」 總 不 成 良 心 發 現 ， 大 削 油 價 以 拯 救 蒸 民 於 金 融 海 嘯 之 中
0 t& D9 Y' |0 k; I, W吧 ？ 莫 非 油 公 司 根 本 便 乏 力 托 價 欺 詐 消 費 者 於 前 ， 復 欠 抗 跌 自 ? 之 能
於 後 ？ 姑 勿 論 如 何 ， 起 碼 當 選 後 奧 巴 馬 便 再 沒 有 說 要 向 埃 克 森 等 油 公
司 開 刀 徵 收 暴 利 稅 了 。

油 價 跌 油 站 多 賺
* n1 `  b& _, Q4 }在 紐 約 的 那 幾 天 看 到 《 美 國 今 日 》 （ USA
) E* u4 F! m* u5 |; y9 OToday ） 的 頭 版 新 聞 ： 「 油 價 下 挫 、 油 站 利 潤 攀 升 。 」 有 這 個 可 能 嗎
？ 一 個 想 當 然 的 說 法 是 ： 薄 利 多 銷 ， 油 價 下 滑 刺 激 需 求 ； 雖 則 利 錢 微
薄 ， 可 是 做 多 了 生 意 ， 山 大 斬 埋 有 柴 ， 利 潤 還 是 多 了 。 這 個 說 法 看 似
合 情 合 理 ， 內 裡 卻 另 有 別 情 。
油 價 雖 則 大 幅 下 降 ， 然 而 經 濟 緊 縮 ， 美 國 人 還 是 開 少 了 汽 車 ， 故 此 油
. U( D2 j+ h7 U0 C! d站 並 沒 有 因 為 油 價 平 了 而 多 做 生 意 。 生 意 沒 有 增 加 ， 那 麼 油 站 又 何 來
+ x: {( |8 j: q# k( m更 多 的 利 潤 ？ 《 美 國 今 日 》 說 那 是 因 為 泵 價 下 跌 了 ， 但 汽 油 的 來 貨 價
8 N& l3 }$ n7 U1 _  E* k7 T% b跌 得 更 甚 ， 油 站 的 利 錢 因 而 便 豐 厚 了 。 這 到 底 又 是 什 麼 的 一 回 事 ？
美 國 好 些 地 方 一 個 街 口 有 四 個 油 站 。 競 爭 激 烈 ， 油 站 的 利 潤 豐 厚 得 到
哪 裡 去 ？ 事 實 亦 然 。 《 美 國 今 日 》 說 ， 油 價 高 企 在 四 美 元 一 加 侖 之 際
， 每 賣 一 加 侖 汽 油 ， 油 站 的 利 潤 為 九 美 仙 — — 比 銀 行 收 取 的 信 用 咭 手
" d$ h6 b* [1 J續 費 （ 泵 價 的 2.5% ， 即 十 美 仙 ） 還 要 低 。 可 是 油 價 大 幅 下 滑 後 ， 油 站
的 利 潤 則 漲 升 五 倍 至 每 加 侖 四 十 五 美 仙 。
2 \3 J2 c) {5 d! Z4 Q* L- h! [
7 s- R- l1 y# q$ z3 D) N煉 油 廠 被 迫 削 價
* s' T2 A: Q; O油 站 經 營 的 是 零 沽 生 意 ， 他 們 賣 的 汽 油 來 自 煉 油 廠 。 利 潤 漲 升 ， 要 麼
來 貨 價 大 跌 ； 再 不 然 便 是 競 爭 激 烈 的 油 站 忽 然 性 情 大 變 ， 聯 手 托 價 了
。 據 《 美 國 今 日 》 說 ， 油 站 賺 多 了 主 要 是 煉 油 廠 削 價 散 貨 所 致 。 可 是
煉 油 廠 為 啥 要 大 賤 賣 ？ 要 不 是 為 勢 所 迫 ， 哪 個 做 生 意 的 會 跟 自 己 的 荷
* ^3 i5 D4 T7 B! `7 r) c包 鬥 氣 ？ 是 什 麼 的 形 勢 迫 使 煉 油 廠 削 價 賤 賣 ？
, v& w0 G$ g6 m3 L煉 油 廠 是 的 而 且 確 的 流 水 作 業 ， 不 管 需 求 好 壞 ， 一 啟 動 按 鈕 便 得 24/7
不 停 運 作 ， 輕 易 停 不 得 下 來 。 經 濟 下 滑 ， 汽 油 需 求 萎 縮 ， 煉 油 廠 既 沒
* `0 S6 o4 x: X1 F5 \有 辦 法 減 產 ， 亦 沒 有 多 大 條 件 積 壓 囤 貨 — — 況 且 囤 貨 即 是 積 壓 資 金 ，
* ]- q+ o  f/ p  r6 n* p2 E當 下 融 資 枯 竭 ， 何 來 貯 貨 的 閒 資 ？ — — 故 此 煉 油 廠 莫 不 有 清 貨 套 現 的
* U4 y8 [4 }' S7 [( R3 O壓 力 ， 由 是 授 下 游 零 沽 油 站 撈 一 把 之 機 了 。
不 容 置 疑 的 是 ， 零 沽 是 一 門 埋 身 肉 搏 的 生 意 ， 油 站 當 前 遠 高 於 平 常 的
5 Y# e) s. V* w' h; a1 @利 潤 水 平 是 持 久 不 來 的 。 在 美 國 那 幾 天 ， 確 又 每 一 天 都 見 到 油 站 在 減
6 T, n- A: S* E3 S- m  j價 。 非 如 此 ， 又 焉 能 發 揮 替 上 游 煉 油 廠 散 貨 之 效 ？ 十 月 的 統 計 顯 示 ，
5 ~( f: A0 P3 R& o美 國 的 存 油 數 量 約 相 當 於 五 十 六 日 的 平 均 消 耗 量 。 一 年 前 的 存 量 則 不
過 是 二 十 天 的 所 需 而 已 。 去 年 的 存 量 容 或 過 緊 ， 但 現 今 的 存 量 則 無 疑
! M, T3 F/ @) r. `( C, g過 高 了 。 故 此 煉 油 廠 看 來 還 有 好 一 段 的 散 貨 日 子 在 前 頭 。

油 價 行 情 看 漲
可 是 中 長 期 的 走 勢 又 如 何 ？ 若 然 期 貨 市 場 作 得 準 的 話 ， 油 價 的 行 情 看
漲 。 《 華 爾 街 日 報 》 說 ○ 九 年 一 月 的 期 油 價 格 接 近 四 十 四 美 元 一 桶 ，
: R$ J3 H( u) Y5 d* w一 ○ 年 則 漲 升 近 三 分 一 至 五 十 八 美 元 ， 一 一 年 會 進 一 步 攀 升 近 兩 成 至
六 十 七 美 元 ； 到 了 二 ○ 一 六 年 ， 預 期 油 價 將 漲 升 至 八 十 三 美 元 一 桶 。
這 個 水 平 雖 則 比 現 貨 高 出 近 倍 ， 較 諸 一 百 四 十 七 美 元 一 桶 的 歷 史 高 峰
猶 大 有 不 及 ， 而 那 更 是 七 年 後 的 事 了 。
  n1 S1 f) Q* O期 貨 市 場 的 數 字 作 得 準 否 ？ 天 曉 得 。 不 容 置 疑 的 是 ， 這 些 數 字 是 人 們
實 牙 實 齒 用 真 金 白 銀 作 價 的 ， 就 算 不 是 百 分 百 可 靠 ， 也 較 分 析 員 、 經
& U' A3 s& [" g/ e- x濟 學 家 、 風 水 佬 … … 的 預 測 可 信 得 多 吧 ！ 是 的 ， 眼 前 油 價 還 是 要 往 下
調 ， 然 而 長 遠 看 ， 消 化 掉 手 頭 存 貨 後 ， 當 下 的 合 理 期 待 是 油 價 會 穩 步
( j0 Z8 G$ q- }" U. W上 揚 。 要 重 見 一 百 四 十 七 美 元 的 歷 史 高 峰 嗎 ？ 難 矣 哉 ！