 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
|
2009年 01月 28日 12:01
- _' j3 z* W" b2 S1 u. x# g4 }1 W, P' N$ w! t' Q3 C. L/ h E, E
穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)称，欧洲投机级贷款和债券的综合违约率将在2009年飙升至18.3%。这将高于2002年的高点16.6%，同时远远超过去年的2%。最坏的情况下，欧洲投机级贷款和债券的综合违约率有可能触及24.4%。2 k9 ^5 B! Y+ j/ f. @# E
( [ M8 u% J7 v, T: u
这将比过去互联网泡沫破裂后的情况糟糕得多。这一次，市场要大得多，复杂性也高得多。从2000年到2008年，美林(Merrill Lynch)的欧洲高收益率发债商指数的票面价值增长逾1倍至913亿欧元。杠杆贷款发行量由2004年的1,000亿欧元飙升至2007年的2,380亿欧元。
? w" L! ]8 O% m7 O; ~4 H, ~
6 ?" r& P1 f8 A. Q1 T, I0 ^行业构成也发生了变化。2001年，上述美林指数中前20名发行商中有13个是电信和有线电视公司；2002年，媒体和电信公司占所有违约欧洲公司的87%。但在2008年，指数前20名发行商中仅有3家是电信和有线电视公司。未来公司违约问题的行业覆盖面将大得多。
. P8 {) g& n" R
' f; ^0 ?9 o% I" m/ H6 |1 O令人意外的是，贷款违约问题可能比债券违约更严重。根据历史数据，贷款作为投资标的较债券更为安全，凭藉担保安排和更好的贷款协议保护，贷款回收率更高。这种特点吸引了贷款抵押证券(CLO)基金和对冲基金，他们在2007年占贷款投资者的50%以上，取代了传统的银行投资者。* }) h" x- E8 z
/ O) g _( f9 E1 w$ K8 W3 t
但来自这些基金的需求导致贷款市场的标准放松、杠杆化程度更高，因为全面收购交易主导了高收益率贷款市场，许多欧洲私人股权交易只通过杠杆贷款而不通过发行债券进行。) b$ a: e6 i# j y" r& v* s
0 }: t% U8 {% s7 Q0 E: q2 @- P巴克莱(Barclays Capital)称，其对2009年欧洲债券违约率的基线预期为6.5%，最糟糕的情况下升至12%。但该行称，贷款违约率可能较债券违约率高1倍。标准普尔(Standard & Poor's)称，截至2008年6月的12个月内，欧洲有10项贷款违约，同期没有债券违约。许多市场人士担心，贷款回收率将较过去低很多。# M9 k. X/ d: g2 ^
3 R. O7 w4 a- a2 V+ S* SCLO基金、对冲基金和银行应该要为未来更大的亏损作准备了。* D k! g$ J7 s- B( \/ W; m
( G" Q5 P$ |! B/ YRichard Barley |
|
狗仔卡
发表于 2009-1-28 04:09
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
好久不见小兄弟了
楼主
