 鲜花( 27)  鸡蛋( 0)
|
http://www.sina.com.cn 2009年06月17日 21:19 新浪财经
: H* b1 X; b# ~' `3 J7 Y 【MarketWatch弗吉尼亚6月17日讯】见鬼,这居然是熊市中发生的事情?: D* p' E- t# R
6 Z" J) l w2 f6 R2 [/ [9 f/ { 众所周知,2007年10月至2009年3月,市场上可以说是血流成河,可是,就是在这样的时间之内,股票发行居然热络得开派对一样,让人觉得与其说是大萧条再世,还不如说是1999年重现。$ D' K2 ]0 P B4 s) ]* B
& i7 f. Z, l j s. v; f# l 事实上,就具体数据说来,企业近期以来所发行的股票(将初始股发行和增发都计算在内),其数量已经超过了他们在1990年代晚期以至2000年年初互联网泡沫时期股票发行量的总和。- Z% o7 c+ T; V
% ?" R, A/ Q w. o& b% X0 ^/ Z
站在逆势分析的立场上,我们必须承认,这绝非什么好消息。历史统计数据告诉我们,在企业以大量股票洪水冲击市场的情况出现之后,市场的表现往往会相对较为差劲。
$ V; S% F$ k4 P& ~
/ r) l* o8 g4 R. k& Y TrimTabs Investment Research提供的资料显示,在今年五月之前,美国企业界单月股票发行历史纪录是380亿美元,然而,五月之后,这一纪录就宣告作古了——五月当中,企业股票发行总规模达到了640亿美元。 N6 e7 l6 c4 i$ ]! L
7 y& l/ i4 S. P; K9 f# r
更加需要强调的是,这样一个加速增长的势头,在六月的前两周当中还在延续。 ]5 G0 O0 W" N0 Y$ J4 v
, t. |9 ?5 W+ c8 P o 企业是如此急不可待地要将自己的股份交到投资大众手中,这预兆有多么糟糕呢?我们可以看看近期的历史数据。TrimTabs的研究者们发现,从1998年至今,我们先后经历过十二个企业股票发行总量达到或者突破300亿美元的月份,而在这些月份出现之后九十天之内,标准普尔500指数平均损失4%。
# ^' l8 T3 \# ]* L" I2 F
9 R7 W) D" `: |+ k8 c 在深入研究当中,TrimTabs还专门将视线集中到了那些不但企业股票发行总量达到或者超过300亿美元,而且企业回购股票数量不及这一规模的月份,结果发现,在这样的月份出现之后九十天内,标准普尔500指数平均损失7%。) A& e+ `" F7 {
$ f; d( ?! ^* O% I T! K
真正令人不能不说一声遗憾的是,后面这个子集的定义恰好符合我们今天的现实。TrimTabs的研究人员指出,五月以来,企业发行股票的总规模大致相当于他们回购股票总规模的近五倍。# P: S6 w) D) g, c
' n% C/ A: L( w3 |8 f Y, C+ m0 R
股票供应近期的飞速增长同样也引起了戴维斯(Ned Davis)的关注,这位知名投资专家、Ned Davis Research的创始人通过自己的研究,也有了他的发现。戴维斯的研究不仅仅是只考虑月度数字,他更看重连续十三周这样的一个时间周期。以戴维斯的周期来进行计算,则企业近期的股票发行规模可以列为历史季军,仅次于2000年年初和2008年年初。
$ }% W, e& U, `, }
( P7 e2 ^) O# g3 @ x- h6 x Z/ ] 对此,戴维斯无奈地评论道,现在可“不是购买股票的好时机”。. H2 A: X" a) Q7 R# o, j
- g4 k7 `$ _0 o7 q) g
事实上,在戴维斯看来,企业近期争先恐后推销股票的做法还有着更加可怕的前瞻性意义,“在1929年11月至1930年4月间发生的巨大涨势之中,就出现了像近期这样的股票供应激增情形。”
* `- I2 ^% ]* Y
3 C. H) X. q$ E 当然,后面的故事我们都非常清楚了,从1930年4月到1932年7月底部到来时,道琼斯工业平均指数足足损失了86%之多。
% s+ R8 Y3 Q V! W3 ?: q
. b5 o6 \. V& c) j 有必要在此予以专门澄清的是,戴维斯虽然看到了这样的凶兆,但是他对市场短期前景的看法仍然是谨慎乐观,因为他的其他研究指标显示,当前的涨势还可以延续一段时间。& t4 S" i) X( x, N: Q
. I" t' H) E8 v7 S- G( A3 U( Q 相比之下,TrimTabs的立场就要悲观许多了,他们建议自己的客户以50%的仓位做空美国股市。他们的预言是,“股价很快就要重跌了。”. V I0 o9 F6 u7 U8 R
8 J) A1 g, V/ \3 E$ g2 p4 Z! k) g+ K ~ (本文作者:Mark Hulbert) |
|