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【MarketWatch弗吉尼亚10月15日讯】按常理,我们现在其实应该完全置身于股市之外,投资组合当中百分之百都是现金部位,安逸地享受休闲时光。8 n7 ~6 \. N4 P
/ u0 `0 d9 H6 O3 N( O% z5 Z0 _- X+ X o 无论如何,这种做法都是有道理的。实际上,现在我们所使用的几乎所有随势操作系统当中,这一做法所依据的理论是历史数据支持最为强大的一个。8 S' s6 l9 ]2 {& x5 ]
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相信很多的人都已经明白,我所说的便是所谓万圣节指标,这一系统认为,我们应该每年只在六个月当中投资股市,即当年万圣节至次年五一的期间。在另外的半年时间当中,我们则应该选择现金部位,这也就是人们常说的所谓“五月卖出”的由来。
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事实上,这种做法所依据的历史规律不仅仅存在于现在,也不仅仅存在于此地。研究显示,1800年代开始的美国股市,1694年开始的英国股市,其历史都证明了这一规律,而且在人们研究过的三十六个国家和地区的市场上,三十五个都存在类似的现象。# i. Z, P% a9 |( D v+ E
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至少就我所知的范围之内,要再找出一个随势操作系统,能够拥有如此强大的支持的,实在是近乎不可能。
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- w- M& K' f8 g 不过,必须指出的是,无论这些学院派的研究给人留下了多么深刻的印象,我们的投资顾问编辑们,要让他们改变自己的想法,总归不是一件容易的事。实际上,这些投资专家当中颇有一些坚信自己完全可以做得更加出色。" T5 g# E# n5 V' B3 Q% j9 G I
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我们这篇文章当中就将遇到两位这样的专家。他们使用万圣节指标,或者更加确切地说,他们将万圣节指标与自己的随势操作系统相结合,采用更加复杂的做法,希望获得更好的成绩。其中一位编辑的系统在上周五发出了买进讯号,而另外一位现在虽然还是现金部位,但是他的系统估计也将很快发出买进讯号了,最早本周五就可能发出。
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我们为什么要这样关注他们呢?接下来就知道了。
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这两份通讯分别是哈丁(Sy Harding)的Street Smart Report和赫斯克(Jeffrey Hirsch)的Almanac Investor Newsletter。两份通讯对这一季节性模式的修正可谓都是令人惊奇的类似:他们都使用所谓平滑异同移动平均线(MACD)指标来尽量精确地找出自己应该回归市场的时间,不必说,他们也用同样的方法来确定退场的时间。! A- o C! v8 N% J
2 _* |# K0 A+ p3 m, R+ ]* L 所谓平滑异同移动平均线指标,严格说来是一个短期动能指标,是几十年前由Systems & Forecasts投资通讯的编辑阿派尔(Gerald Appel)创建的,对若干同等长度的移动平均线进行相对运动的比较。% ^. a. ~+ t x2 {. _3 w
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不过,我们必须明确的是,虽然赫斯克和哈丁使用的都是平滑异同移动平均线的研究手段,但是他们使用的移动平均线是不一样的。换言之,这就决定了他们的买进和卖出讯号基本上不可能是同时发出的。5 \* J2 |. L8 l c( v/ K0 c6 ]
7 n. U; Y8 }) i# i+ l* E 那么,哈丁也好,赫斯克也罢,他们的加强版万圣节指标表现又是怎样呢?我们必须承认,他们的表现相当出色,至少从《赫伯特金融摘要》开始追踪他们的2002年到现在都是如此。
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要了解他们的表现有多优秀,我们首先必须了解不掺杂任何其他成分的纯粹的万圣节指标2002年6月以来的表现是怎样。我们可以假设有一个投资组合,每年万圣节之后都全数买进威尔夏5000指数,每年五一之后都退回现金部位。截至今年九月底,这样的一个投资组合年平均回报率为3.4%,而与此同时,买进持有整体市场的年平均回报率为2.8%。
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看上去,两者之间的表现差异并不是很明显,似乎很难给人留下深刻的印象——其实,万圣节指标2002年以来的表现优势和历史平均水准相比已经降低了不少。不过,我们必须强调的是,万圣节指标的表现虽然只领先0.6个百分点,但是这一优势是在每年只投资六个月的情况下获得的,假如我们再考虑到风险因素,就会明白其优越性了。
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. p" U" b9 D- P9 @- z5 @& e, X$ X 赫斯克的加强版系统更进一步,2002年至今的年平均回报率为3.6%,较之纯粹的万圣节指标又高出了0.2个百分点。哈丁就更加令人吃惊,他的加强版系统年平均回报率达到了6.1%,较之纯粹的万圣节指标足足高出了2.7个百分点之多。) e* v' z7 ^# W1 ~1 O* E/ j
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我们可以看到,他们所采用的附加手段都被证明是行之有效的,而至少迄今为止,似乎哈丁的方法更加出色。
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- K: K% ~* B& S) w. X- `/ r9 w2 ~ 事情变得有趣起来,也正是在这个地方。
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赫斯克的系统指引他在上周五回到了股市当中。哈丁目前还是现金部位。他说,自己的系统最早周五就会发出买进的讯号,当然这归根结底还要看他的平滑异同移动平均线系统的态度。 w$ j2 w' D0 u% ?7 i, u$ p0 v
# L4 V& b! z4 q$ Q 不过,哈丁还补充道,假如他的系统周五不能发出这个讯号,则后者真正到来就可能还要等待若干周甚至若干月的时间了。为了避免这一点,看来市场的短期动能必须在周五之前大大抬头。' X2 n% M N6 ~7 Y: y' u9 N
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(本文作者:Mark Hulbert) |
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