通胀并非股市杀手

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　　人们都说，一点点的通货膨胀就像是一点点的胚胎。
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3 t. b4 L1 O  q. i$ L  l9 b; h' T　　这话的意思就是，通货膨胀是可以自己发展壮大起来的。只要你现在有了一点点，那么未来就一定会看到很多。
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0 Q* u" X  F% [3 n  s0 w　　我敢打赌，只要通货紧缩的威胁继续退潮——这一点现在看上去愈来愈接近于肯定——我们在未来几个月当中一定会愈来愈多地听到这样的话。事实上，从《赫伯特金融摘要》所追踪的大约两百份投资通讯看来，通货膨胀进行曲的鼓点已经开始敲响了。

9 E+ u# v1 V- @0 Z　　问题的关键在于，似乎总是有人想尽量说服投资者，让他们相信通货膨胀天生就是股市的对头。然而实际上，通货膨胀和股票价格之间虽然确有关联，但这关联却是非常复杂，并非一两句话可以说清的。事实是，除非通货膨胀比现在高出很多，否则的话，当通货膨胀较高的时候，股市的表现倒往往比较低的时候来得更加出色。
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% r( I1 _+ n* r. c% M1 i　　至少，根据1871年以来的股市历史数据进行深度分析，我们所得出的只能是这样一个结论。

5 x. L- i# _! s9 X& C. \　　具体说来，我们不妨来看看下面这份统计。这是标准普尔500指数1871年以来不同时间段内的表现，根据连续十二个月内的通货膨胀情况进行划分。我们可以看到，通货膨胀和股市表现之间的关系决没有那么简单。

8 w4 y7 p0 Y5 O) \& b　　下面统计中的第一项是连续十二个月的通货膨胀率情况，第二项是标准普尔500指数相应期间的月平均回报率，第三项是这样的时间段在全部历史当中所占的比重：

- t) P: N6 ~, m6 L% c　　低于0 0.61% 28%
. U3 [8 b* h. U" S" H
　　0%至1% 0.50% 5%
. \& u0 Z9 D+ ?
) y! }% `  u' S/ j　　1%至2% 0.40% 13%

　　2%至3% 0.96% 15%
; c/ [- ?) Q0 d$ \3 X
　　3%至4% 0.53% 10%

" l; w( K/ E8 z8 R3 U, d. O" u　　4%至5% -0.23% 6%

　　超过5% -0.05% 22%
" a  _7 W* j& u( u
　　显而易见，至少历史数据是告诉我们，股市的黄金(1372.20,4.00,0.29%)岁月应该是出现在年通货膨胀率在2%至3%区间的时候。在这样的月份当中，标准普尔500指数的月平均回报率几乎达到了1%，而指数的长期平均表现是每月回报率0.4%，只有这黄金岁月的一半都不到。
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( _, M+ t0 h5 p& m　　那么，我们现在究竟是处于怎样的区间呢？统计告诉我们，在过去十二个月当中，消费者价格指数的涨幅为1.5%，而不计食品和能源部分的核心通货膨胀率则上涨了0.8%。换言之，从历史统计看来，我们的通胀率哪怕在现在的基础上再上涨一倍，也不足以支持一个看空股市前途的结论。

　　当然，所有这一切绝不是说通货膨胀对于股市就是绝对的利好消息。不过，我们至少不应该想当然地就认为通货膨胀一定会成为股票杀手，相对而言，还是基于历史数据进行分析后的结论更加靠谱。(子衿)

大小姐语录

美联储注资 提高通胀 通胀高 利息涨 投资自然从债卷转移到股市上 是经济的必然规律 当然不是杀手

carlzheng

美联储注资 提高通胀 通胀高 利息涨 投资自然从债卷转移到股市上 是经济的必然规律 当然不是杀手
( f3 Q) a1 j3 _! G$ u0 J3 P/ f2 [大小姐语录 发表于 2011-2-12 10:00

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