中国互联网企业再掀赴美上市潮

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“3Q”大战中的主角之一奇虎360再次引起舆论关注。15日，安全软件供应商奇虎360科技有限公司宣称，该公司已于3月14日向美国证监会(SEC)提交上市申请。由此，奇虎360迈出了中国互联网企业2011年海外上市的第一步。业内人士称，土豆网、迅雷网、人人网、PPS等互联网公司都已确定了IPO的主承销商，年内赴美上市几乎板上钉钉。

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" x7 _5 K: `4 f' ^结缘纳斯达克

根据奇虎360公司的IPO条款，此次IPO计划发行1210万股美国存托股票(ADS)，预计发行指导价区间为10.50~12.50美元。此外公司还授予承销商一份约182万份ADS的超额配售权。据此估算，360赴美上市整体融资规模最多可达1.74亿美元，略小于14日公布的不超2亿美元的发行规模。

纽交所披露的信息显示，奇虎此次赴美IPO的定价区间已经确定，将于3月17日至29日进行路演，29日定价，30日正式在纽交所挂牌交易。3月17日，奇虎360在香港正式开启全球路演。有媒体报道，奇虎360首次公开募股已获三倍超额认购。
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自2000年以门户网站新浪、网易为代表的第一批中国互联网公司登陆纳斯达克交易所之后，纳市便成为中国互联网企业选择上市的热土。之后，从2005年的百度、搜狐，到2010年的优酷、当当，中企赴美上市连掀高潮。2010年，40余家中国企业密集涌入华尔街。
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中国互联网企业为何对纳斯达克如此钟情?在清科资本合伙人贾向飞看来，这首先与中国互联网企业的“身世”有关。国内互联网企业的起步发展多引入以美元计价的风投，这在某种意义上限制了其在国内上升的可能性。
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易观国际高级投资经理张鹏程同样认为，国内互联网企业起步较晚，其发展离不开国外风险投资的支持，在获得市场投资的同时也融入了海外市场架构，因此赴海外IPO成为一个必然的选择。

' [1 ]; c* x3 _0 w0 U2 o8 K. s% {另外一个不可忽视的因素是，在美上市的门槛较国内低。贾向飞告诉记者，A股排斥亏损企业，要想上市，企业必须有连续几年的盈利记录。但亏损企业在美国却无此之忧，优酷在美上市时便是处于亏损状态。

ChinaVenture投中集团研究总监李玮栋向记者表示，美国股市推行备案制，而中国A股则是审批制，因此在国内上市监管更加严格，资产规模达不到标准或者没有连续的盈利记录便无法上市。同时，美国市场比较成熟，投资人青睐创新型业务，也更能承受企业创新的风险。此外，贾向飞还认为，在美上市，企业再融资渠道会更加宽敞。

) V2 J4 s0 k# h4 R事实上，纳斯达克与互联网经济素有情缘。1995年至2000年，纳斯达克综合指数借助科技网络股暴涨6倍。后起的中国互联网经济成为纳斯达克新宠也在情理之中。路透社文章分析称，在赴美上市的过程中，尽管中国互联网公司不具备诱人的财务数据，但其股票在上市后大多一路看涨，对于投资者来说，中国或许是一个极具潜力的市场。而事实也证明，在去年美国股市中表现最好的5起IPO中就有4起来自于中国。
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3 Z' p2 L" n+ ~" M) j. H$ o在美上市非终点
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5 _0 g; d+ P# Q& s1 k接受记者采访的分析师均对奇虎360选择上市的时机表示认可。张鹏程认为，随着美国资本市场恢复元气，目前上市的市场窗口较好，市场估值较高。

2 Q2 E( b9 l: S0 a5 L当然，谋划在美上市的互联网公司也都具备了一定实力。以奇虎360为例，艾瑞咨询网数据表明，从用户基础来看，2011年1月奇虎360拥有3.39亿活跃用户，用户覆盖率达到85.8%，奇虎360目前已成为中国第三大互联网公司。而且，作为互联网和移动安全产品的领先提供商，奇虎公司旗下的360浏览器在中国互联网市场也已稳居第二位。招股书显示，奇虎360从2009年已开始盈利，截至2010年12月31日的一年里，其净利比一年前增长近一倍，达到了850万美元。业内人士表示，“中国按照用户数排名前三的互联网公司”、“拥有庞大而粘性很高的用户基础”是奇虎360此次IPO路演的最大卖点。
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. W4 G) q! h+ u# W7 O李玮栋分析，上市后，奇虎360的重点工作将是细分自身产品，并借助自身用户基数大的优势涉足新的领域如团购业务。“上市只是融资的一种方式，关键看上市后能不能找到新的突破点，创新永远是互联网企业的生命。”张鹏程称，资本市场给予企业足够的生长空间后，下一步就看其商业模式是否经得住市场考验。

纳斯达克有句俚语：任何企业都能上市，时间会证明一切。在市场发育成熟的纳斯达克，上市公司有着完全的透明度，财务报表被看得一清二楚，投资者完全用脚投票，没有硬功夫必然被投资者淘汰。因此，中国互联网企业赴美上市之后的路依然是漫长而艰辛的。