夏季涨势全是昏话

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　　说起来，每年在阵亡将士纪念日周末出去游玩时，华尔街的券商们似乎都会被太阳晒昏了头。

% _- ]% b9 ]3 G6 V/ n" b/ k- D: ^　　不然的话，我们就没有办法解释，为什么每年这个时候，他们一回到华尔街，就会开始喋喋不休地谈论一个白日梦——“夏季涨势”。

8 p9 o4 F: S3 q* O$ g) x5 L# G　　有趣的是，虽然大家都在谈论夏季涨势，但是对于这个字眼到底意味着什么，他们却没有达成共识。没办法，在本文当中，为了研究方便，我只能姑且将其暂定为从5月底到之后三个月内最高点的这段行情。

; H0 r. ]4 K, k2 o% L. |　　于是，我将道琼斯工业平均指数1896年创建以来的全部表现数据输入了电脑的统计软件。第一眼看上去，相信这统计结果各位都会留下深刻印象：从5月底到之后三个月的最高点，道指的历史平均回报率为5.3%。

& q7 T0 D' C- J% E: h( H) {) u: E　　如果一年当中的每三个月都能够有如此表现，那么整年的回报率就可以达到23%了。
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0 ?- [+ ?# F# f- M8 O9 S" B　　听到这里，有些性急的投资者可能已经无法再坐等，立即就要冲向市场，把自己的资金投入进去了吧？可是且慢。事实是，按照我们这样的计算方法，其实全年的每个季度都可以创造出这样一场“涨势”。

% `' p( k  r9 F/ p: R　　具体而言，我的统计发现，其实不仅仅是5月底之后的三个月有这样的魔力。以任何一个月的月底为起点，从此处到未来三个月当中最高点的“涨势”，历史平均规模为5.2%——与所谓“夏季涨势”并无本质区别。
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/ z& y- h5 [- o  o: b　　感觉有点怪异了吧。

# E! P( E1 S8 L% B% T+ }+ d　　很自然地，我们不免要问：那么，投资者和顾问们又是为了什么会相信夏季涨势的存在呢？
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　　我当然不知道为什么，不过据我推测，事情可能会和1932年夏季那场非凡的涨势有关。当时正是大萧条的深度痛苦阶段，道指在哪个夏天的涨势中整整翻了一番。
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% T! `9 F. e2 c/ v3 V8 N　　事实是，如果没有这样的年头在支撑，所谓夏季涨势在统计学层面的基础还将受到进一步的动摇。

　　比如，1940年以来，道指从5月底到之后三个月内最高点的平均涨幅其实只有4.0%。在全年不同周期的比较当中，其他十一个月之后的三个月内，有七个月可以拿出更加出色的表现。

- I; V) @7 I1 o7 }  O% ?6 @　　当然，在今年夏天的某个时候，股市还是有可能会上涨的。只是，股市在夏天上涨的可能性，并不会大过今年的其他时间段。归根结底，市场在每个时间段内都可能会上涨，正如在每个时间段内都有可能会下跌一样。

( j3 Q. M2 q& Q9 \0 e　　希望今年华尔街的分析师们带好防晒油。(子衿)