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华尔街飓风尚未平息

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鲜花(1005) 鸡蛋(11)
发表于 2011-9-6 06:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
遭遇强劲逆风袭击,正常服务恐将中断,被迫疏散数千人。; e3 C! p, ~2 E* L2 [4 N
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我说的可是全球投资银行业。; a: Q+ s- ?" M' f

0 P6 j! z' N2 a4 A% C* d上个月飓风艾琳(Hurricane Irene)的肆虐给华尔街和其他地区留下狼藉一片,这恰似金融业当前的状况。# n: h7 Q8 R! d* ~5 P: N, p4 f

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/ V+ E( L- s4 O8 U3 H- V$ b" A$ Y5 yGetty Images7 ~( w! W1 X) _/ D" R: `; S% z4 J
一向繁华的纽约中央火车站在飓风艾琳过后显得格外冷清,因为飓风造成的混乱严重影响了人们的出行。险些被2008年的灾难夷为平地的全球银行业巨头正在奋力重建。1 A% H1 ?& i$ ~$ L
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2009年,由于压抑已久的交易服务需求得到释放,金融业一度呈现复苏势头,不过好景不长。随后,在监管规定收紧、资本市场动荡以及经济增长缓慢这三重因素的打击下,金融业收入受到削弱。2 k) T  w$ R8 `, O2 X
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投资者担心再也无法像以前那样获得丰厚回报,于是他们抛弃了银行股,导致许多银行股价格比清算价值还要低。一位银行高管悻悻地总结道,“市场认为银行死掉比活着更值钱。”
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) |  |7 K! n+ Z7 [4 H' a我们不该责怪投资者。在二十世纪九十年代,甚至在2000年以后的一段时间里,一些投资银行的股本回报率(衡量盈利能力的一项指标)一度超过30%,而今天能达到11%-14%就不错了。9 }! g7 q9 _4 ^7 V6 _* S
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接下来该强制撤离了。几乎每周都有与裁员和成本削减计划相关的消息传出,这其中包括了高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、美国银行(Bank of America Corp.)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley),瑞士银行(UBS AG)上周也加入了其中。. q: U; n4 X6 i0 Z( B' {" O/ e9 x
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生意萧条时裁员,生意兴隆时发钱,这是华尔街多年来的老传统。但这一次大肆裁员策略能行得通吗?仅靠这个恐怕不行。
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. w7 z6 s/ C1 L3 y* R$ p3 ^' L飓风艾琳的肆虐只是暂时的(谢天谢地),但最近的危机却使金融业发生了结构性变化。
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说白了就是:华尔街再也回不到从前了。一些业务将出现萎缩,比如利润丰厚的“定制”衍生品业务;另一些业务则将彻底消失,比如银行在自有账户上进行的“自营交易”。
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+ Z. x" N. h% h  k8 R经济低迷不振使金融业利润保持低位,里昂证券亚洲(CLSA)的分析师迈克•梅奥(Mike Mayo)预计,2011年将是1938年以来美国银行业收入增长状况最差的一年。因此全球金融集团必须对业务模式进行反思。5 q. }7 x- |: m# C9 C

' J0 D" }/ ?% H1 c削减成本只是第一步,但同时也是必须的一步。上周一位银行业资深人士告诉我,“银行业做了件见不得人的龌龊事,2009年和2010年银行都在疯狂增员,生怕在危机之后坐失良机。”, s) W- v* Z$ W3 P' q3 n* [  M

& f4 Z8 d' A. ?" v现在到了勒紧裤带的时候,银行开始对那些被残忍地称为“非收入业务”的部门开刀了。
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; d* F7 C. r+ t" u/ Y5 V4 T8 r摩根士丹利和管理咨询公司Oliver Wyman在3月份发布的报告中估计,全球20家最大的银行中台和后台业务冗员达20,000人。
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这些人将不得不打包离开,但前台业务也不可能丝毫不受影响。当收入下降时,挽救利润的最简单方式就是削减拿钱最多的一批人的薪酬。在目前这种收入水平上,银行业把赚到的钱分一半给自己人的惯例已经行不通了。
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就连华尔街内部人士也认为,将收入的30%至35%用来支付工资和奖金是更加合理的做法。但这种方式也有很大的缺陷。对银行一把手而言,削减薪酬无异于自取灭亡,这和政治家一增税就下台是同样道理。
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这就是为什么在多数情况下是对奖金结构,而非奖金数量进行调整。年度奖金现在有更大比例是以股票形式发放,这些股票需要持有到一定年限才能卖出。这样一来,法拉利(Ferrari)汽车经销商要受损了,而股东应该会得利,当然这只是暂时的,除非奖金能够降下来,并且持续下降。4 u) E1 K; h/ F5 X0 ]6 O4 l8 o8 ~! e

$ ~% C, Z0 F' E' t' O' s2 _最有力的支出削减措施当属彻底精简银行业务组合。现代投资银行会做许多赔钱买卖,以此为诱饵吸引客户购买那些让银行有利可图的产品。这是一种“剃刀加刀片”模式,举例来说,许多公司贷款和债券承销业务都不怎么赚钱,它们主要被用来为利润丰厚的衍生品业务打基础。
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' f0 w" [& Y2 i$ }8 I新的监管规定将导致这种模式操作起来更加困难。比方说,监管新规要求更多衍生品在交易所交易,这将限制银行对“定制”衍生品收取溢价的能力。
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结果就是:传统的摇钱树业务收入减少,也拿不出那么多钱来补贴赔钱生意了,于是银行对前者不得不减少参与,对后者则要么放弃,要么就大幅提高收费。
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在经济复苏后,股票交易和并购咨询等对监管规定不太敏感的业务应该会出现回升。但这类业务竞争极为激烈,而且也不是投行的常规业务,仅仅依靠它们是无法把利润提升到令投资者满意的程度的。投资银行要发展,就不能只依靠一两项业务来撑台面。
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0 C0 ]' |# f$ B2 X: J) t规模大、拥有国际影响力将成为优势。从巴尔的摩到北京,当前越来越多的客户要求获得无缝衔接的跨国服务,在投资银行业重组中胜出的应该是那些规模大、占据支配性市场份额和效率更高的投资银行。0 s- m! a' `1 f2 L. E1 O1 D8 I( N

. Q' r, S1 b$ M4 F* [摩根士丹利旗下银行及金融研究业务负责人休•范•斯蒂尼斯(Huw van Steenis)把这一新生族群称为“经纪业务魔头”,它们是一批能够在全球范围内捕获业务的银行巨兽。" S8 f/ X1 R5 D9 y
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要达到这个级别代价可不菲,就算是当今的全球巨头也要费一番功夫。建立和维护全球性平台需要持续投资,即便在当前这种发达经济体经济增长缓慢、许多新兴经济体利润率极低的环境下,投资也不能间断。
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- I  a/ B( r  p投行要通过更加先进的技术来精简业务,提高服务质量,当然还要借此来替代一些成本高昂的工作岗位。这是必须的,也只有这样才能拥有与众不同的优势。可惜从华尔街的历史来看,其IT支出情况比抗风险能力也强不了多少。  o8 @- e1 N9 j; G9 v

9 c- S' {% O) F( @* s/ C3 B不过即便是在当前这种紧缩开支的时刻,仍须把钱从银行家口袋中取出来,进行更有成效的投资,这将决定投资银行业的复苏乃至生死存亡。
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