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曾几何时，联储总是语焉不详，这当然是有理由的，因为他们原本就是想让市场去猜测。" T, x6 Q+ C3 M% m& E; {
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当年，人们总是弄不清联邦基金利率的轨迹，判断不准变化的方向。可是，如果变化真的发生了，你没有做好准备又不行，因此，每天都有众多的交易者们时刻关注着联储，希望自己能够捕捉到什么。: t( }. `0 @3 O2 V N. n
4 f$ `9 y% x) @4 g/ }# ?3 z 如果联储增加银行系统的储备，其规模大大超过预期，交易者就会得出结论，货币政策正在趋向宽松，因此市场行情也就会开始提前消化联储降息可能的结果。- i6 k$ f9 ]. z) q, ^
5 V( D, H; g$ ]& S# Y 如果联储提取储备的规模超过预期，则交易者会认为央行在打紧缩的主意，联邦基金利率即将上涨了。/ e8 L6 o% L' L" s8 x4 l' T+ _
# H$ ~* e& \8 b 只是，在大多数时候，联储其实都是保持既定政策不变的，可即便是这种情况，市场要真正完全确定，也需要若干天，甚至若干周的时间。" p8 j8 ^$ H+ r# w7 A' A
- h+ r2 Q# I; ^/ N* q) [' t 不久之后，在每一次联邦市场公开委员会会议之后，联储都会明确宣布其目标利率。在这简短的介绍中，除开经济状况之外，联储几乎是什么多余的话都没有。
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# o, t7 O* b: h# J5 `7 d 与此同时，在公开声明当中，联储主席、语焉不详的文字游戏大师格林斯潘就该出场了，他的名言是：“如通过你觉得清楚地了解了我的意思，那么你肯定是有所误解。”
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2 f p+ G2 L0 b$ W& m/ D/ N( j 他们之所以要这样做，背后的理念是，如果市场无法明确政策的真正走向，那么持不同观点的人就会在交易中达成某种均衡。换言之，联邦基金就会同时有足够多的买家和卖家，这样就能够确保稳定性和流动性。+ ?4 A' i c$ d$ _% g7 Z/ P
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渐渐地，联储开始愈说愈多了。他们开始做自己的经济预测，他们开始对未来的利率进行提示。. G+ r6 m. v$ N8 G- \* \* ^2 |* E
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现在，他们正在考虑干脆预报联邦基金利率。周二的会议上，央行的银行家们显然是讨论了这一点，打算在明年1月的会议之后开始付诸实施了。/ m4 H4 }1 e5 \) \
% k: }5 ?0 p4 K9 X K$ [7 E 比较早披露出来的说法是，他们觉得，让公众更好地理解联储的政策目标，可以给经济增长提供适当的刺激。8 u) ~* t9 q* y
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我不知道他们的这种逻辑在实践当中会怎样生效，但是我倒的确同意变化的另外一个理由：眼前的事实就是，关于财政政策，关于欧元的未来，确实存在着非同寻常的巨大变数。% {) f& ~2 P* A# L' d
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如果货币政策增加一点透明度，减少一点疑问，确实可以使得短期利率降低，削减借贷成本，进而抵消财政政策和外汇市场可能造成的拖累。; e9 E1 L# Z8 c- R' S: Z) X
( ~! C: K5 @! o& l k9 S 可是，相对于联储对市场和经济的影响力，他们作为预言家的名声可实在不怎么样。比如说，他们曾经一再曲解已经在发生的事情，当年的住宅泡沫就是个很好的例子。
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如果未来出现无法预知的变数，而他们必须改变既定的东西，那该怎么办？要避开市场和议会的愤怒，联储可能就只有一种古老的方法了：如果你不得不发布预期，那就持续不断地发布预期。(子衿)9 j" U$ o( h$ P
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狗仔卡
发表于 2011-12-15 07:02
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