 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
现在股市的表现就像在漫游奇境的爱丽丝：好事情看上去像是坏事情，坏事情看上去倒像是好事情。% {* K3 B1 F# U* Y4 J7 j1 O
) @! V: X* [' j6 M( W. e, ]
股市最念念不忘的就是利率了。似乎是嫌现在的利率还不够低似的，股市交易者们现在还在希望利率能够进一步降低。. l* y V7 T9 I
& ]0 ~3 g7 m& R- d
需要说清楚的是，这里所说的利率并不是短期利率，短期利率已经接近于零了。这里所说的，是长期利率，即我们在债券市场上所看到的利率。
; n6 X/ m* r9 ^7 E3 |' J- R$ |
# l5 d2 _ b; n0 s* V/ _/ s 那么，华尔街到底是怎样表现出他们希望利率下跌的愿望的呢？答案是，当有些事情发生，显示收益率不会下跌时，交易者就卖出股票，而相反，当利率确实下跌的时候，他们就转向买进的立场。+ i a3 P. ~- }* t1 {
; M& b3 K! w9 M Y; X Z 乍一听起来，似乎一切倒也还合乎情理，但是仔细斟酌一下却未必尽然。这是因为，利率的真正下跌其实不见得就一定是股市的好消息。' K! A/ ~- O: E: m* J2 {) G) \% g& y
- ?. C) A9 v+ o% i6 c8 F' {* m 利率要怎样才会下跌呢？答案是，当联储就像在前两轮量化宽松当中那样大规模采购国债时，自然就会压低利率。之后，央行的买进计划就会推动股市上涨——但是，采购结束之后，市场就又会跌回去了。
4 W% m1 F9 E# q; K0 E% ~; f0 Y) s/ }6 ?4 n4 R$ C+ I
上周，联储最近一次会议的备忘录发布，显示央行并没有立即拥抱QE3的打算，股市当场表现出明显的失望情绪。显然，联储官员们是相信，经济已经足够强势，并不需要他们提供什么额外的支持。5 G; d4 c7 n, ]* }
# v3 E+ j! H2 |, |2 m 上周五的就业数据不及预期，无疑让市场周一的情绪变得更加糟糕。道琼斯工业平均指数下跌了1%，一个月来首次收于1万3000点之下。6 q2 V8 r: H, Q2 ~! l/ P
' n5 F% j3 X9 N2 k; v 如果私营投资者认定债券收益率将会下跌，价格将会上涨，那他们就会去买进债券，而这反过来就又会对其收益率形成打压。
( C+ G0 E, o$ S' t9 |/ ?. ?1 O7 x
无论怎样，本质上说来，其实联储和私营部门的投资者似乎都是对经济持着相当悲观的看法。联储是希望能够保证经济的前景不要再变得更糟糕，而债券购买者显然是相信，当前的经济状况已经证明了低利率的正当性。
* G7 ^, a& h% K1 r
/ v; z& J8 t8 d7 a) ? v 换言之，下跌的利率其实是映射出了疲软的，而且还在变得愈来愈疲软的经济现状。众所周知，疲软的经济通常都意味着较少的利润，较低的股息和下跌的股价。
8 P6 j1 O0 T! k* N; Y* L
- z# o4 W! z' w! T 那么，当利率下跌时，你觉得交易者是该急着买进，还是该急着卖出呢？总而言之，无论如何交易者都是错的，因为他们所做的，总是和自己的逻辑恰好相反。+ d$ [8 j j* T0 _
; [4 n4 Z y* f8 I h0 `
下一个问题是，在利率下跌时，人们为什么要买进股票。5 U6 C+ W0 `" x6 j& f) V
' G+ v8 z3 C; u O% Y$ c, p n4 ^ 或许他们是觉得，股票价格降低之后，股息收益率相对于固定收益证券的吸引力更大了吧。他们或许还期待着联储注入的大量刺激基金和低利率一起，将产生巨大的积极作用。6 t- k! e/ l% h$ {! M# [5 X9 c
$ _. Q0 h8 s2 K2 t5 J3 E* F
可是，那些终究是将来的事情，而眼下，经济还是疲软的。8 |, v+ X. k- ^" E2 l1 U
* A) H3 D3 r K) F( Z4 c 如果交易者是将自己的视线越过了山谷，望向了下一个高峰，那他们最好还是小心一点，因为望山跑死马，下一个高峰很可能比预想的要远得多。
( l3 C; P; q; c! G* d1 l$ r3 @9 U. d, h2 R( N2 G
对了，听过死亡谷的故事吗？(子衿)0 H3 [0 k- [4 Z9 f
2 z1 T( t" O+ W; _! N
|
|
狗仔卡
发表于 2012-4-12 06:24
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2012-4-12 06:53
