欧美股市估值难说已经见底

老杨

第一财经日报


6 k' T$ H/ z: v　　温天纳
, ~# m; O- [* |+ f& I- Z
　　本周全球市场依然以负面消息为主，美国财政部表示美国7000亿美元救市方案的下半部分将不会用来购买不良按揭资产，加上全美国最大电子产品零售商百思买发出盈警，坏消息再次涌现。另外，英国央行指英国经济明年将会显著收缩，消息拖累美国道琼斯工业指数持续下挫。
& C/ R' j) g, ?4 V5 `3 \
　　笔者认为，在目前企业盈利大幅下挫的前提下，欧美股市估值依然并不便宜，难说已经见底，经济困难的环境将持续到2010年。在未来一段时间，不少专家均认为股票跌幅有可能会较商品大，而且市场将呈现波动性极高的震荡市格局。
- v# `2 P" ?1 p+ h2 E
) i6 C* V& a# d; ?  T% o: j9 ~　　正当市场关注二十国集团(G20)领导人在11月15日举行联合会议能否解决金融海啸所衍生之问题的时候，中国政府率先宣布“扩内需、保经济”的十大措施，以促进经济平稳较快增长，预计到2010年底总额达4万亿元人民币，货币政策也定调为“适度宽松”，充分反映出政府对救市的积极态度。

　　香港股市虽然短暂获得支持，不过受美股和外围急跌拖累，港股也无可避免下跌多日，在周四曾跌穿心理关口13000点大关。蓝筹股除获母公司注资换股的中信泰富逆市获得支持外，其他普遍走弱。
- i8 }9 O- J" v$ m1 o
' I2 M) k; j6 o3 j1 ?1 M　　笔者观察到，今年首10个月香港上市公司共刊发173次“盈利警告”通告，较去年大增2.2倍。这无疑与经济环境转坏有关。

　　受金融海啸影响，发达国家和新兴市场股市今年来平均跌约44%，商品大王罗杰斯的言论指自高位回落近80%的A股股票已显现投资价值，但香港H股则较A股便宜。
+ K* X- G- O( ?5 E
　　笔者认为，相关刺激经济方案会对内地的电力和水利等行业特别有利。市场本周数据反映出内地通货膨胀压力大幅舒缓，替市场带来额外信心。笔者估计人民银行的政策空间将增大，同时短期内减息机会大增，这有助于刺激内部消费需求。另外，减息将有助企业降低融资成本，改善企业盈利，有利长远经济发展。
! @3 e. k+ h8 l
　　(作者为香港资深投行人士)