無定向風 : 油價長遠看漲 ZT

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甫 出 紐 約 機 場 ， 最 教 我 注 目 的 ， 不 是 路 面 交 通 情 況 ， 而 是 汽 油 價 格 。
( S1 d! J; T& J2 m9 A三 個 多 月 前 吧 ， 每 加 侖 汽 油 尚 且 要 價 四 美 元 ； 那 一 天 出 機 場 ， 第 一 個 油 站 的 標 價 才 不 過 兩 美 元 出 頭 而 已 ， 跌 幅
/ D& C) u: \6 N* d% e幾 近 五 成 。 及 至 兩 個 星 期 後 ， 到 我 打 道 賦 歸 ， 油 價 更 跌 至 一 美 元 四 角 ， 較 高 位 劇 跌 六 成 五 ！ 跌 勢 之 急 ， 教 人咋 舌 ！
3 t( I" P. L  w2 j當 其 油 價 升 至 每 桶 貼 近 一 百 五 十 美 元 之 際 ， 從 升 斗 市 民 到 奧 巴 馬
7 \/ a7 ?; L9 A/ {& z般 政 治 明 星 莫 不 眾 口 一 詞 聲 討 石 油 出 口 國 家 組 織 （ OPEC ） 、 跨 國 石 油
公 司 及 一 眾 炒 家 操 控 市 場 魚 肉 消 費 者 ， 搾 取 暴 利 。 短 短 幾 個 月 間 ， 這
班 「 吸 血 鬼 」 總 不 成 良 心 發 現 ， 大 削 油 價 以 拯 救 蒸 民 於 金 融 海 嘯 之 中
- g: \0 B( G4 e吧 ？ 莫 非 油 公 司 根 本 便 乏 力 托 價 欺 詐 消 費 者 於 前 ， 復 欠 抗 跌 自 ? 之 能
6 d$ L6 u7 @) ]6 C1 k5 T- z於 後 ？ 姑 勿 論 如 何 ， 起 碼 當 選 後 奧 巴 馬 便 再 沒 有 說 要 向 埃 克 森 等 油 公
- s+ _6 Z  z( m& q3 @  f$ I( n# v司 開 刀 徵 收 暴 利 稅 了 。
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油 價 跌 油 站 多 賺
在 紐 約 的 那 幾 天 看 到 《 美 國 今 日 》 （ USA
! v' t# g/ x- }: x( a% j5 c" RToday ） 的 頭 版 新 聞 ： 「 油 價 下 挫 、 油 站 利 潤 攀 升 。 」 有 這 個 可 能 嗎
？ 一 個 想 當 然 的 說 法 是 ： 薄 利 多 銷 ， 油 價 下 滑 刺 激 需 求 ； 雖 則 利 錢 微
) j2 E1 Q" {7 L薄 ， 可 是 做 多 了 生 意 ， 山 大 斬 埋 有 柴 ， 利 潤 還 是 多 了 。 這 個 說 法 看 似
合 情 合 理 ， 內 裡 卻 另 有 別 情 。
3 W. F" B- T+ w2 F- X6 A油 價 雖 則 大 幅 下 降 ， 然 而 經 濟 緊 縮 ， 美 國 人 還 是 開 少 了 汽 車 ， 故 此 油
& G8 R1 b( y; s- S0 U3 D# n站 並 沒 有 因 為 油 價 平 了 而 多 做 生 意 。 生 意 沒 有 增 加 ， 那 麼 油 站 又 何 來
8 E: _9 U) q. A9 n' Y: }. r更 多 的 利 潤 ？ 《 美 國 今 日 》 說 那 是 因 為 泵 價 下 跌 了 ， 但 汽 油 的 來 貨 價
6 P5 R# E! d8 j& l# B3 a跌 得 更 甚 ， 油 站 的 利 錢 因 而 便 豐 厚 了 。 這 到 底 又 是 什 麼 的 一 回 事 ？
美 國 好 些 地 方 一 個 街 口 有 四 個 油 站 。 競 爭 激 烈 ， 油 站 的 利 潤 豐 厚 得 到
6 J5 G( D) G, e$ c' o; v" ^+ f  K/ D9 P1 O哪 裡 去 ？ 事 實 亦 然 。 《 美 國 今 日 》 說 ， 油 價 高 企 在 四 美 元 一 加 侖 之 際
3 ^" g3 W; i( s7 b1 [9 t$ S， 每 賣 一 加 侖 汽 油 ， 油 站 的 利 潤 為 九 美 仙 — — 比 銀 行 收 取 的 信 用 咭 手
續 費 （ 泵 價 的 2.5% ， 即 十 美 仙 ） 還 要 低 。 可 是 油 價 大 幅 下 滑 後 ， 油 站
' }6 `6 d. }) ]2 ^; M5 e# S! R的 利 潤 則 漲 升 五 倍 至 每 加 侖 四 十 五 美 仙 。

煉 油 廠 被 迫 削 價
. D; K  |4 i- V6 h油 站 經 營 的 是 零 沽 生 意 ， 他 們 賣 的 汽 油 來 自 煉 油 廠 。 利 潤 漲 升 ， 要 麼
$ {% e& f- k) L來 貨 價 大 跌 ； 再 不 然 便 是 競 爭 激 烈 的 油 站 忽 然 性 情 大 變 ， 聯 手 托 價 了
。 據 《 美 國 今 日 》 說 ， 油 站 賺 多 了 主 要 是 煉 油 廠 削 價 散 貨 所 致 。 可 是
9 K' s( F7 E; s煉 油 廠 為 啥 要 大 賤 賣 ？ 要 不 是 為 勢 所 迫 ， 哪 個 做 生 意 的 會 跟 自 己 的 荷
包 鬥 氣 ？ 是 什 麼 的 形 勢 迫 使 煉 油 廠 削 價 賤 賣 ？
煉 油 廠 是 的 而 且 確 的 流 水 作 業 ， 不 管 需 求 好 壞 ， 一 啟 動 按 鈕 便 得 24/7
不 停 運 作 ， 輕 易 停 不 得 下 來 。 經 濟 下 滑 ， 汽 油 需 求 萎 縮 ， 煉 油 廠 既 沒
. ~4 Y4 x5 ?9 K5 d" g. p有 辦 法 減 產 ， 亦 沒 有 多 大 條 件 積 壓 囤 貨 — — 況 且 囤 貨 即 是 積 壓 資 金 ，
當 下 融 資 枯 竭 ， 何 來 貯 貨 的 閒 資 ？ — — 故 此 煉 油 廠 莫 不 有 清 貨 套 現 的
% W, j" q% ^  D5 j& B4 ]壓 力 ， 由 是 授 下 游 零 沽 油 站 撈 一 把 之 機 了 。
不 容 置 疑 的 是 ， 零 沽 是 一 門 埋 身 肉 搏 的 生 意 ， 油 站 當 前 遠 高 於 平 常 的
* F' M- M! @7 ~# P2 s/ @4 I. x利 潤 水 平 是 持 久 不 來 的 。 在 美 國 那 幾 天 ， 確 又 每 一 天 都 見 到 油 站 在 減
& N( _# @! t( X5 }價 。 非 如 此 ， 又 焉 能 發 揮 替 上 游 煉 油 廠 散 貨 之 效 ？ 十 月 的 統 計 顯 示 ，
! ^4 B1 E0 E' W% u% \# j美 國 的 存 油 數 量 約 相 當 於 五 十 六 日 的 平 均 消 耗 量 。 一 年 前 的 存 量 則 不
4 D0 g7 B: P: l$ u8 Z過 是 二 十 天 的 所 需 而 已 。 去 年 的 存 量 容 或 過 緊 ， 但 現 今 的 存 量 則 無 疑
過 高 了 。 故 此 煉 油 廠 看 來 還 有 好 一 段 的 散 貨 日 子 在 前 頭 。

! l- ~/ U* m3 {, i" y( T油 價 行 情 看 漲
0 r: B. d1 b: `3 k! E5 s$ J可 是 中 長 期 的 走 勢 又 如 何 ？ 若 然 期 貨 市 場 作 得 準 的 話 ， 油 價 的 行 情 看
漲 。 《 華 爾 街 日 報 》 說 ○ 九 年 一 月 的 期 油 價 格 接 近 四 十 四 美 元 一 桶 ，
- o% w: h( ^- t一 ○ 年 則 漲 升 近 三 分 一 至 五 十 八 美 元 ， 一 一 年 會 進 一 步 攀 升 近 兩 成 至
# X  p8 z- t% O8 f3 T8 ]$ M六 十 七 美 元 ； 到 了 二 ○ 一 六 年 ， 預 期 油 價 將 漲 升 至 八 十 三 美 元 一 桶 。
這 個 水 平 雖 則 比 現 貨 高 出 近 倍 ， 較 諸 一 百 四 十 七 美 元 一 桶 的 歷 史 高 峰
猶 大 有 不 及 ， 而 那 更 是 七 年 後 的 事 了 。
期 貨 市 場 的 數 字 作 得 準 否 ？ 天 曉 得 。 不 容 置 疑 的 是 ， 這 些 數 字 是 人 們
實 牙 實 齒 用 真 金 白 銀 作 價 的 ， 就 算 不 是 百 分 百 可 靠 ， 也 較 分 析 員 、 經
9 S: x; o* G$ y& W. i濟 學 家 、 風 水 佬 … … 的 預 測 可 信 得 多 吧 ！ 是 的 ， 眼 前 油 價 還 是 要 往 下
; L  v) |$ G# X  W5 o. r調 ， 然 而 長 遠 看 ， 消 化 掉 手 頭 存 貨 後 ， 當 下 的 合 理 期 待 是 油 價 會 穩 步
上 揚 。 要 重 見 一 百 四 十 七 美 元 的 歷 史 高 峰 嗎 ？ 難 矣 哉 ！