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8 p; E% K7 W0 l! U2 k事件：
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" y- x8 y5 I' H中东阿联酋迪拜出现债务危机,迪拜政府宣布重组旗下的主权投资公司迪拜世界,并寻求延迟6 个月偿还债款。事态介绍阿联酋最大的国有集团——迪拜世界,寻求对大约600 亿美元的债务重组,这一事件引起了对该区域和其他国家的避险情绪上升,导致股市、特别是银行股价大幅下挫,美元和国债价格上升。4 c; |. E# o9 N8 @
1 e, X) R- t X- @, e+ a0 b( i最新的情况表明,迪拜偿债危机存在两个问题:第一,迪拜政府的偿债能力较弱,该酋长国GDP 约为750 亿美元,但在2011 年以前全部国有企业需偿还220 亿美元债务,而且,该国税制自由,财政收入微薄,连年财政赤字。唯一可靠的是酋长国6300 亿美元规模的主权财富基金,但问题是,主权财富基金持有的资产需要变现,将以变现何种资产、以什么条件变现?第二,市场缺乏对该国有公司的确定信息,扩大了恐慌情绪。0 v% J0 S# h1 O9 z4 h3 T
# F, F! i) K, d. f6 F! b: z8 i我们的看法：
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0 E& l! u" r* t5 D. m- ^! P" U金融危机后的复苏之路曲折,在有毒资产没有消除、刺激政策完全退出之前,全球经济和金融市场不会一马平川。危机的蔓延将止于阿联酋,金融危机出现“新变种”的可能性不大。9 u' R6 Y- }+ O; j' x6 b
+ `( s4 i/ R3 P9 T/ x评论：
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1. 迪拜债务危机再次说明，金融危机后的复苏之路曲折。这和我们对后危机时代经济形势的认识一致：在有毒资产没有消除、刺激政策完全退出之前，全球经济和金融市场不会一马平川。
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2. 危机源于这样的一个大背景：金融危机导致大量的资产和私人支出严重缩水，其严重的程度已经危及到整个经济系统，政府成了最后的守护者——政府一直在以扩大支出和购买问题资产的方式稳定经济系统。事实上，政府的守护能力一直在经受考验，从冰岛到波罗的海国家，从东欧到美国，这些国家的政府信用都经受了不同程度的冲击，美国是守护链条的最后一环——其地位源于其庞大的经济规模和基于美元储备货币地位的“无限”偿债能力。在美国引领全球完全走出危机之前，还将有国家经受信用考验，这就是迪拜正在发生的故事。
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% P; [+ s+ Z& `) z% \3、我们依然把迪拜的偿债危机类比冰岛和东欧等国家的信用危机。因为危机的蔓延将止于阿联酋，截至2008 年底，阿联酋国家的主权财富基金规模已达8570 亿美元，因此迪拜世界600 亿美元的债务重组没有大的障碍。即便该国无法应付，这一规模还不至于大到国际机构（如IMF）或其他国家无法援助。8 e1 M3 \$ T, |4 k( l9 m8 a$ ~
( o' l1 U8 b0 W: N在主权财富基金之外，该国政府一直在谋求外部融资。在今年2 月份和11 月份，该国政府先后两次融资150 亿美元，上个月，迪拜财政部门融资了20 亿美元。
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) a) c1 l- c, t, h" x# d. k+ h d如果以下两个事件发生：第一，危机从迪拜蔓延到其他新兴市场国家；第二，核心国家，如美、欧、日等国家也出现政府信用问题。我们可以认为金融危机出现了“新变种”，由此产生最大的问题是：出于避险情绪，美元及美元资产进一步受到青睐，全球资金流向将发生改变。/ C& t3 w$ b* a: `& n' S% o0 F: R
( M: a; m7 Y2 l$ D: m4、对原油出口的具体影响难以确定。从定性角度看，阿联酋政府偿付困难最后将诉诸于石油美元，这意味着将增加石油出口。但正如第四点所指出的，现在还没到政府突破OPEC 框架提高原油产量以换取美元的时候，因为该国拥有巨量的主权财富基金。" s6 G; [ p, x( ~7 q! ~/ }
2 P: L2 L. ?" L, E" U2 [% V, \( m5、对于中国来说，有以下两方面值得警示：第一，为扩大基础设施建设和房地产投资，盲目扩张政府信用将有难以预见的风险；第二，需求密切关注资金进出，全球资金流向改变的时间周期越来越短，越来越难以捉摸。因为经济基本面不佳导致了政策释放巨量流动性，而正因为基本面不稳定，流动性变得异常敏感。! q5 B9 N: @) c. f- }
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目前，迪拜世界下属的迪拜环球港务集团目前在中国经营着五个码头 -- 香港的亚洲货柜码头有限公司 (ACT) 和葵涌3 号码头 (CT3)、烟台环球码头有限公司(DP World Yantai)、青岛前湾集装箱码头有限公司 (Qianwan Container Terminal)和天津东方海陆集装箱码头有限公司 (Tianjin Orient Container Terminals)。CT3在2007 年亚洲货运及供应链大奖 (Asia Freight & Supply Chain Award) 的评比中被评为400 万 TEU（20 英尺标准集装箱）以下级别的最佳码头。现在还很难评估这一事件对迪拜世界在中国业务的具体影响。 |
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狗仔卡
发表于 2009-11-27 14:55
提升卡
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沉默卡
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变色卡
显身卡
发表于 2009-11-27 15:26
