岁尾年头评说美股基金

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　　【MarketWatch旧金山1月4日讯】众所周知，该向下的东西就不可能向上，但是至少去年，美国股票共同基金投资者却发现，地心引力规则被打破了，而且打破得非常的厉害。

$ T9 n+ Y2 |% W4 Y8 f　　这些基金在2009年大幅窜升，从事后看去，它们在年度最初几周当中的下滑更像是为跳跃而伏下身体，当然，同时也为勇敢的投机者提供了更好的入场机会，之后便是极为壮观的一幕上演了。
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5 t+ ~( v9 ]/ n3 i5 F　　具体而言，根据投资研究公司晨星汇编的初步数据，多元化美股基金2009年的平均回报率达到了33.5%，其中第四季度平均回报率6.5%。这一成绩可圈可点，超过了标准普尔500指数同期的27.8%，也超过了道琼斯工业平均指数的24.1%。
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　　一年之前，被吓得心惊胆颤的投资者纷纷抛售股票，2009年开始的时候，市场上满是持续的卖压。不过，到三月时，投资者已经愈来愈相信，考虑到政府的经济刺激计划和联储的高度合作，市场应该已经是在超卖之中了。于是乎，市场在三月上旬见底，之后一去不回头。

0 h2 z  M6 h5 J) h* r4 \　　具体说来，以3月9日为起点，标普500指数到年底上涨了65%。不过即便如此，这一股市主流指标在新世纪(41.75,0.50,1.21%)的第一个十年当中仍然年平均亏损1%——在指数的整体回报率历史上，这种情况尚属首次。

　　三月低点以来，“经济和市场的表现都比我之前所能够预见的要好得多。”资产管理公司Zephyr Management常务董事阿瓦德(Jim Awad)表示，“伴随2010年到来，那些在2009年下半年推动股市上涨的因素还在持续发挥作用，比如适度改善的消费需求，库存的重建，低融资成本，低通货膨胀，较低的盈利比较基础，以及全球经济的同步等等。”
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　　Amana Trust Growth(AMAGX)2009年的回报率超过了33%，该基金联席经理人凯瑟(Nicholas Kaiser)表示，“市场其实就是一个大气球，那些经济体系当中过剩的现金，必然有一部分要注入这里，就像过去一年那样。这确实是一个现金驱动的市场，而这一特性还将持续下去。”

+ c, f9 `" f0 j9 q　　整体市场的表现让人印象深刻，但是真正明星中的明星还是那些中小型股票基金。中型股票基金2009年平均回报率39%，第四季度平均回报率6.4%；小型股票基金年度回报率34%，第四季度5.6%；大型股票基金年度回报率30.5%；第四季度6.6%。
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# C3 ^/ x, o# N7 w: ^. [  |/ E　　事实上，晨星公司所追踪的所有国内股票基金门类，全年的回报率都达到了两位数，其中表现领先的是科技类股基金，回报率63.4%。科技类股基金之后，是贵金属基金的51.5%，自然资源基金的49.5%，能源基金的45.5%，电讯基金的41.8%，以及非必需消费品基金的39.2%。回报率最低的，则分别是健保基金的23.6%和公用事业(2460.044,-19.19,-0.77%)基金的19%。

( ~* `/ ]  H( z9 V1 ~: I& t/ B　　事实上，哪怕是那些2008年表现惨不忍睹的角色，也找到了自己的希望：房地产基金回报率33.4%，金融基金25.6%。
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　　规避股票基金
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　　Brown Brothers Harriman's BBH Core Select Fund(BBTEX)年度回报率23%，联席经理人哈切(Tim Hartch)表示，“这一年的最初部分是被恐慌情绪笼罩的，第二部分的主题是反弹，对于投资者而言，关键就在于持续投资。”
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. F' b) x- i; ~4 l. _( [; C! }　　然而说起来容易，在一年前的此刻，要人们坚持投资，还准确计算出最好的投资对象，确实是一个不小的挑战。一年之后，这一挑战甚至更加严峻了，因为过去一年的突破性表现已经建起了高高的门槛。事实上，最近几个月当中，市场上的卖压已经在抬头。许多投资者原本应该持有股票，但是他们并不相信这涨势的真实性和合理性，于是选择了相对安全的债券。

　　行业组织投资公司协会提供的数据显示，截至12月23日，在2009年当中，美国股票基金投资净流失近320亿美元，而与此同时，应税和免税债券基金总计获得了3700亿美元以上的新投资。
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: N% c! x4 Z& E1 p1 d, V3 X3 n6 ]. h　　Jordan Opportunity Fund(JORDX)2009年的回报率为44%，基金经理人乔丹(Jerry Jordan)表示，“没有资金流向股票。经理人们要买进一些股票，首先就必须卖出一些，因为他们没有新的投资。这是一个资产配置者的市场。”
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　　乔丹采用的是一种杠铃式的策略，强调能源和农业两个领域，将投资均匀分布于那些还没有充分参与反弹的大型股票当中，比如食品相关公司，如亨氏(HNZ)、通用磨坊(GIS)、家乐氏(K)和可口可乐(KO)等。乔丹补充道，这都是些富有防御色彩的选择，业务遍布全球，而且股息收益率可观。

6 @+ b1 R. a- I" L　　“在成长较为迟缓的环境当中，他们会有不错的表现。”他表示，“我认为，经济在2010年下半年的情况不会太理想。”

　　或许愈大愈好
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　　许多投资经理人都会认同这样的观点，并采取类似的投资方法。

$ n4 e1 b, Q* s6 [! t　　“2009年是低品质股票的天下，而2010年则可能是高品质股票成为赢家。”Dearborn Partners常务董事诺尔特(Paul Nolte)认为，“从类股角度说来，较好的表现可能会来自健保、必需消费品和公用事业领域。”

/ j# |$ d$ G. R& K2 f. D2 z　　Capital Advisors Growth Fund(CIAOX)年度回报率23.8%，经理人古达德(Keith Goodard)表示，“大型蓝筹股公司是最后一个残存的被低估的领域，也是明年最安全的所在。”

1 R) @: L7 v0 \　　古达德目前看好宝洁(PG)、雅培(ABT)和沃尔玛(WMT)，“沃尔玛的股票价格整年都在原地踏步。”他补充道，事实上，该股2009年还下跌了1%。

% p0 X. C, f- N8 f- p2 ]　　假如那些全球化的企业将成为2010年市场的统治者，那么毋庸赘言，那些大型美股基金和其他投资大型股票的基金就将获得非常不错的表现。大型价值型基金Dodge & Cox Stock Fund(DODGX)2009年回报率32.7%，第四季度近6%，American Funds' Growth Fund of America(AGTHX)全年35.5%，第四季度约7%。

& h; M( G' ]1 A$ |9 ?" L+ K　　两支追踪标普500指数的共同基金和ETF产品，Vanguard 500 Index Fund(VFINX)和S&P 500 SPDR ETF(SPY)回报率均接近28%，大致和基准指数同步。标普500企业大约半数的营收都是来自美国之外。
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　　Jensen Portfolio(JENSX)联席经理人麦凯夫(Rob McIver)看好那种他称为“全天候”投资的大型股票，这些企业“之所以能够在各种条件下生存，是因为他们拥有强大的经营模式，定价权，可观的现金流增长，而且债务非常有限”。

　　Jensen是一支大型成长型基金，第四季度回报率11%，全年大约30%，这在一定程度上应该归功于一些成份股的出色表现，如Cognizant Technology Solutions Corp.(CTSH)、3M Co.(MMM)、微软(MSFT)和Adobe Systems Inc.(ADBE)等。

* w0 |( l* ^3 Y* W7 Z- t3 H　　麦凯夫表示，“这可以说是前所未有，投资拥有定价权的高品质企业可以带来可观的回报，因为归根结底，我们现在所面临的，是一个持续充满变数的时期。”

: h! I( h+ \& m; y4 ?7 d2 z0 s　　(本文作者：Jonathan Burton)