清洁能源技术难推初始股

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　　【MarketWatch旧金山6月18日讯】Tesla Motors Inc.，这家著名的全电动汽车开发商终于做好了准备，要登上股市的大舞台了。

" v+ e3 p3 o& f' y! {4 q　　有报道称，这家公司最早本月就将发行初始股，此外报道还披露了一些本周新的备案文件介绍的有趣的小细节。最引人注目的无疑是，他们打算至少融资1亿7800万美元，而不是之前预计的1亿美元。
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& B1 s* ?+ N& c2 O  ~3 b* L+ x　　问题在于，即便是备受推崇的清洁能源科技也未必能够带来投资者所期望的效果，他们希望看到的，是一笔真正的硅谷大交易。
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　　事实上，这一初始股的发行，很可能已经错过了最好的时机。

9 B# ]8 b2 [8 X8 G4 o# A　　诚然，与基本上乏善可陈的去年相比，今年至少现在看起来应该算作是一个初始股发行的大年，但是并非所有的这些交易都是来自风险投资支持的科技公司。IPO Boutique提供的数据显示，今年迄今为止总计有55笔初始股发行交易，远远超过去年同期的8次。

　　三月和四月都是科技初始股的大月，但是结果却不能都说是理想，许多股票后来的交易价格都跌破发行价。比如能源管理芯片公司Alpha & Omega Semiconductor(AOSL)拥有一个潜力巨大但是竞争严酷的市场，该股现在的价格就低于发行价。
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1 z5 ^; |$ X8 Q& E: L4 F" J　　“初始股市场现在的情况很是糟糕。”IPO Boutique的资深执行合伙人斯威特(Scott Sweet)介绍道，现在还有许多交易在筹备之中，但是他已经看到了许多交易被推迟或者取消。可是，迄今为止，还没有一个真正称得上是炙手可热的候选企业做好了准备，“比如在社交网络行业，还没有谁进入了上市准备阶段。至少我希望不要有。”

' I2 f! U* R( n　　其他一些交易则是来自另类初始股。这是一些当初曾经上市交易，后来在杠杆收购中被私有化的公司，后来他们又清理了交易的遗留问题，或者是私人投资者将它们进行了拆分，希望获得更多的投资回报。这些交易通常都不会引发投资者太大的兴趣，这在一定程度上是因为这些企业许多仍然背负着可观的债务，也并不拥有崭新的市场。这方面一个比较典型的例子是玩具反斗城(Toys "R" Us)，后者在2005年被私有化，不久前递交了上市申请，预计将是今年最大的一笔初始股交易。

$ H% y5 w) w" Y( h% ]3 ?2 e　　清洁科技，尤其是全电动汽车，是指向一个大有前途，但是又能见度有限的成长领域，要在这一领域当中有所作为，就必须有足够的耐心、有足够的现金、有足够的全套基础设施或者系统投资，比如开发长时间耐用电池技术，在全世界各地建立充电加油站等等。
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　　还有一个重要障碍在于，Tesla至少目前还处于亏损之中。尽管该公司不久前得到了丰田(TM)的进一步认可——后者上个月许诺将购买他们5000万美元的股份——但是整体而言，他们的财务状况还是显示，他们需要大量的资本，而且依然是一家风险十足的企业。他们的S-1注册文件还有一些股票期权相关的会计问题，导致公司2009年亏损270万美元。
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* F" G. h! z0 t3 J  S" \9 c# _* ~　　当然也有积极的消息，这家加州Palo Alto公司2009年度实现了1亿1190万美元营收，较之一年之前的1470万美元大幅增长，因为他们卖出了更多的产品，尽管这些产品价格不菲。该公司的亏损也在减少，2009年净亏损5570万美元，低于一年之前的8280万美元。
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　　该公司预计亏损状况还将持续一段时间，但是他们表示，他们的S系列四门轿车已经有了重大进展，市场预计这种产品最早也要2012年上市。
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; i4 G! ]- @8 z2 s- i　　Tesla原本曾经表态称自己打算在今年1月上市。然而，今年1月人们看到的却是一片沉默，于是乎各种传言和报道在博客当中流传，认为有两件看似不相干的事情可能对公司的初始股计划产生了消极影响。
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　　首先是二月间一场悲剧性的空难，公司有三人罹难。Tesla在最新文件中宣布，他们可能会成为控告和索赔的目标，这一空难飞机是由公司的一名雇员拥有和驾驶的。这架飞机撞上了一个电塔，导致Palo Alto地区和斯坦福大学供电受到影响。
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　　还有一些让人神经紧张的报道，是关于Tesla首席执行官穆斯克(Elon Musk)的离婚问题的。穆斯克是eBay(EBAY)旗下贝宝的创始人之一。有媒体报道称，这一离婚协议可能直接影响到该公司从美国能源部得到的4亿6500万美元贷款，因为贷款协议要求穆斯克至少拥有公司65%的股份。

6 K4 r  S8 u9 A1 ^: \　　该公司在递交管理部门的备案文件中谈到这一问题时表示，“不过，我们并不相信离婚会导致穆斯克先生持有的股份比例降低到65%以下。”

　　Tesla全力抚慰投资者，要他们相信这些问题和公司的技术或者前景无关。可是，Tesla显然不属于那种能够让贫穷的投资者一步登天的初始股。该公司全然是一派上流社会的气息，最初的产品价格达到5万美元以上。穆斯克和甲骨文(ORCL)的首席执行官埃利森(Larry Ellison)一样，也在《钢铁侠2》当中露了一面。
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　　与此同时，三家炙手可热的社交网络公司Facebook、Twitter和Zynga显然还没有在短期内加入上市大军的意思，他们还没有准备好面对华尔街的品头论足。

4 w: r" d  d- Q  r3 E　　在当年的互联网泡沫时期，投资者见过了太多的科技初始股。企业或许也从当年的错误当中学到了许多。不过，科技行业的一些领域已经走向成熟，许多当初曾经支持科技初始股的小投资银行现在都已经消失。
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' ]2 ]5 A/ u, h. m　　事实上，即便Facebook和他们的同行们也未必就是万灵药。IPO Boutique的斯威特指出，尽管Facebook确实可能带来“爆炸性”的交易，但是现在还不清楚可能会造成什么影响，他们潜在的市值很可能比他们预期的营收高出太多。

& L& i! X/ C' N" |" \! ^$ q　　(本文作者：Therese Poletti)

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