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谁能阻击必和必拓,充当Potash Corp想要的“白衣骑士”?& Q# C6 l- x: V7 b9 g% k/ ~1 a
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两家传言与之有过接触的企业,淡水河谷辟谣否认,中化集团不予置评。只因Potash Corp还在寻找第三方介入,全世界的目光仍聚焦在中国企业身上。1 d: d. z, A% l/ p6 J) ]
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从关联度最高的中化集团、到手握重金的中投、中金、国开投,甚至无业务关联的中铝,实力企业悉数在列。
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9 ~- I' e! H2 I3 {/ i 8月24日,一位并购业的专业人士对本报指出:“中国企业直接与必和必拓竞争的可能性很小,如有财务投资的机会,也属中投的可能最大。”, n5 l( Y5 n( M% Z8 f9 {; l' p
( z i& i0 j D4 h8 `4 o. f% P 他表示,尽管如此,在国际重大并购案例上,由于中铝失手力拓在前,中国企业欲再出手,可能会变得更为谨慎。
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当天,中化集团总经理办公室主任李强则在向本报记者表示:“对媒体的说法不予证实、也不予评论”。他强调:“我们的态度就是:这是全球业内比较大的事件,我们作为国内钾肥行业最大的企业,又与这一公司有着长期合作,所以我们会密切关注。”% K/ a% Y' G; i7 M9 y* T& N
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为何是中化?
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1 o3 T. l) c( I5 e5 i 为什么中化集团获得的联想最多?/ _; i# O' d3 J" @5 q& o# d
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公开资料显示,成立近60年的中化集团目前主业分布在农业、能源、化工、地产、金融领域,是中国最大的农业投入品(化肥、农药、种子)一体化经营企业、第四大国家石油公司、领先的化工产品综合服务商,并在高端商业地产和非银行金融业务领域具有广泛影响。
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1 |: c% B5 R: R2 G& E/ I: Y 其在境内外设有200多家经营机构,控股“中化国际(10.29,-0.24,-2.28%)”(600500.SH)、“中化化肥”(00297.HK)和“方兴地产”(00817.HK)三家上市企业。% C: J, y T/ W% G: l- k, ]! V
+ n: j; `% P- H 瑞银集团的分析师格林·劳考克(Glyn Lawcock)此番大胆表示:“必和必拓最后很有可能将放弃收购计划,而中化集团或将成为Potash Corp新的东家。”
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对这等呼声和猜测,李强表示这可能与两者之间的长期合作有关。8 r0 n; K3 t. Y1 V, u I R
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“我们化肥业务上市时,Potash Corp以战略投资者的身份进入,后来又增持了一部分。显然是看好我们的经营。”他告诉本报记者,“而且在化肥业务领域,我们的合作也有30多年的历史,时间很长,了解很多。”
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f% T2 v) J" v: a, F8 c0 U# @ 2005年6月,Potash Corp与中化集团旗下子公司中化香港(“中化化肥”的前身,0297.HK)达成战略投资协议,以9700万美元收购后者9.99%的股份;
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2006年初,Potash Corp再度增加1.26亿美元收购10.01%的股权,增持中化化肥至20%。拥有董事会内推荐第二名董事的权利;# R% g$ ^ { s5 @$ g7 ]3 q& k
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2008年,其再度增持2.06%,至现有持股比例为22.06%。中化化肥目前最大的股东则是中化集团,持股53%。
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P) B: b- S/ I) C. ~' |7 s 此外,据记者了解,Potash Corp一直以来通过加拿大钾肥销售联盟——Canpotex向中国出口钾肥,而Canpotex则是通过与中化集团签订销售合同来完成向中国的出口。. u4 }3 j2 Y3 C+ z; W9 u
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据Potash Corp网站公告,2008年,中国从Canpotex的进口量为100万吨,占2008年中国进口钾盐总量359万吨的约28%。2010年一季度,Canpotex与中化签订的钾肥合同数量为35万吨,按单季推算,今年全年可达140万吨。% _$ @5 z" K- N0 X: D
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尽管双方关系紧密,不过对于这桩收购本身和中化出手的可能,李强不予置评,仅表示会密切关注。: {6 [; h! N2 R9 P
2 T6 C8 O/ \% A' s' E% s( C) V 中资出手逻辑9 C- W- W" C) B5 C
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8月24日,记者从中川国际矿业控股公司获得的一份分析报告中了解到:以进口量计算,中化化肥是中国最大的化肥产品进口商之一,同时也是最大的进口化肥销售商。2008年11月末,该公司设有14个办事处和1036个销售中心,覆盖面巨大的销售网络为中国76%的播种土地提供产品。
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中川国际同样投资加拿大钾矿业务,并在当地有一个钾肥基地在建。
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这意味着:如果必和必拓收购Potash Corp成功,保守估计下,必和必拓就将控制中国钾肥总进口量的30%-50%,将对中国的钾盐市场产生巨大的影响。1 P; j8 z, o9 \$ [, H8 \
& p* X N. o- x 辉立证券的董事黄玮杰就表示:“中国是全球最大钾肥进口国,也是Potash的最大客户之一,而Potash又持有中化化肥22%股权。如果不想中化化肥间接落入必和必拓之手,以及避免重蹈铁矿石仰人鼻息的覆辙,中国应慎重考虑加入竞购。”
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4 z0 o5 T% w8 v4 n2 p) P7 m9 v 但据本报记者了解,从中化的角度而言,是比较希望能在单独的矿产项目上与Potash Corp展开合作。但后者的运作极其规范,资金实力雄厚,一直都没有合作的前提。$ d. j) U D$ a7 I
- Y" N9 e/ f7 G* }; a7 D8 e 24日,中投顾问化工行业研究员常轶智接受本报记者采访时表示:“从我国钾资源缺乏的角度考虑,参与对Potash Corp的收购似乎是理所当然的事情。不过由于必和必拓近400亿美元的出价,使得收购Potash Corp具有财务上的进入壁垒,以中化当前的财务状况还不能完全收购Potash Corp。”
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0 ` A2 T: m$ _+ _7 v 国开投的态度,或许更加从商业理性的角度提出了一种声音。 l( s; P! `3 G+ t+ y+ `5 g
" Y7 z }, ?. S. R 当天,一位接近国开投的并购资深人士告诉本报记者:“国开投的分析认为,Potash目前股价在120美元以上,如果它希望找一个参股10%以上的财务投资者来介入,也将涉及数十亿美金。”
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“从实业投资来说,如果是30亿美元,就足以在中国周边如俄罗斯等地自行开采一个年产100万吨的钾矿了。”他说。
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6 N" i1 A, W$ i5 G 而另一个重大历史因素在于,从中铝二次入股力拓折戟,中投购买大摩可转股巨亏等案例来看,中国企业财务投资的判断力尚待考验。4 g1 e9 ~6 T6 ?
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常轶智表示:“造成中铝入股力拓失败的原因有很多,例如过度的政治化、竞争对手必和必拓的阻挠、企业的公共关系管理能力以及战略因素等,削弱了中铝在海外收购方面的财务投资能力,同时也显示出了中国企业在进行海外大规模收购方面的不成熟。”
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4 _) z% p4 d* L- ?. d) q( s 必和必拓或提高报价9 ~1 K5 G D# L# M
$ ?( B& e* s5 o8 e1 h+ V% S 据中国化学(4.07,-0.11,-2.63%)矿业协会预测,至2015年,我国钾肥需求在1339万吨左右。
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4 p% y: T% @' n 上述中川国际的内部报告预计,到2015年Potash Corp的钾肥产能将达到1710万吨/年。如果必和必拓成功收购,其钾肥总产能将达到2510万吨/年,必和必拓将跃升至全球钾肥业顶峰,且原料市场两头在握。% K0 c/ _* I0 W# ~7 x, s1 v' {3 e, i* L
* |5 G% r5 Y& Z6 n! s( c- W/ I 目前,必和必拓拥有Jansen,Boulder,Young,Burr,Melville五个加拿大西部的钾矿开发项目,目前除了Jansen项目以外,其他项目仍处于初步的探测阶段。Jansen项目预计2015年投产,成本约120亿美元,最大年产量可达800万吨。% ~! I, s& t) ?7 U
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其本月18日每股130美元、总额约382亿美元的收购作价,不仅令Potash Corp董事会集体拒绝,Potash 周二约 426 亿美元的市值,也显著高出必和必拓的报价。/ `& a# \+ \ n- L5 a4 D# h8 N
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市场分析显示,过去五年,收购方在类似行业交易中通常支付30%平均溢价。如以Potash公司16日收盘价加上这一溢价计算,新报价将为每股146美元,较必和必拓当前报价高出12.3%。# s- Z' W# B- M+ L: {" `' w
6 p7 E) V/ ]7 p; {% Y 这家全球矿业第一巨头,会否调高报价,成为与第三方是否介入一样令人关注的话题。
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常轶智认为,必和必拓极有可能提高报价对Potash进行收购。
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他说:“目前,国际粮价上涨的趋势明显,使得钾肥的需求预期提高,将会刺激钾肥价格的上涨,Potash作为世界上最大的钾肥生产企业,具有很大的收购价值。而且,现在必和必拓已经从六家银行获得了总计450亿美元的贷款用于收购Potash,这种志在必得的态势也足以显示必和必拓对此次收购的信心。” |
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