内线交易风向突变

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　　在过去两个月当中，企业内线人士的行为方式似乎已经发生了巨大变化：相对而言，他们现在的立场显然更倾向于卖出，而不是买进。
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　　不过，在追踪内线人士的投资顾问当中，他们能够达到共识的事情也就到此为止，而对于内线人士这种行为转变的原因，大家都看法就各不相同了。

' U8 f& U& O. g0 T2 d0 `5 n  P　　下面让我们来了解一下具体数据。根据Vickers Weekly Insider Report搜集的数据，企业内线人士，即各企业的官员、董事和最大的股东们，他们上周每买进1股自己公司的股票，同时就要售出股5.29，即卖出买进的比率为5.29比1，而8月下旬的时候，这一比率曾经是1.02比1。

　　换言之，现在的内线人士卖出买进比率相当于那时候的五倍由于。

: b" X% I; d; D$ t0 Q8 K* Q　　某种程度上说来，这似乎可以理解为某种证据，显示企业内线人士并不相信股市当前的涨势可以持续下去，但是要下这样的结论，还是需要若干前提的。

8 K8 L1 ?- U8 m, @7 Q! B　　首先，正如Vickers的编辑科尔曼(David Coleman)所指出的：“事件当中最大的变数就在于，内线人士受到了全面的限制，不能在盈利季节期间交易，这一方面导致了内线交易成交量的下滑，一方面自然也就削弱了所谓情绪面证据的说服力。”

- ?6 m# A$ n! w　　其次，InsiderInsights的编辑莫兰德(Jonathan Moreland)也指出，最近几周乃至几个月以来，各种内线交易指标都呈现出非常可观的波动性，在这种情况下，要“对整体内线趋势所显示的信号有所感觉”就“尤其困难”了。
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　　可是，这样的话，我们又该如何从内线人士当前的这些行动当中推导出某种投资策略呢？莫兰德选择了继续保持自己的看涨立场：“目前的内线卖出比率已经变得消极起来，我们……预计它在未来几周当中还将变得更加消极——正如在过去我们曾经多次在泡沫时代看到的那样，当看似繁荣的美国经济反而吓到了企业的官员们。”

　　莫兰德目前将其投资组合模型85%的部分都配置在股市当中，只保留15%的现金。
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6 ^) {: f8 z2 |5 N& `4 L1 v+ x, ]　　科尔曼的立场则恰好相反，他认为，企业内线认识近期的行为已经成为了构筑更大现金部位的理由。他在最新的一期投资通讯当中做出了如下的解释。
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　　“我们对于这一问题的最终答案是，内线交易的长期记录清楚地显示，内线人士的行为的确可以起到‘领先指标’的作用。有鉴于此，我们对于股票近期的前景必须持谨慎立场。”科尔曼认为，这就意味着他必须将自己投资组合模型当中大约三分之二的部分投入现金部位。

1 D0 X5 ?, u! i) z; D　　从周二道琼斯工业平均指数下跌三位数的行情看来，似乎科尔曼是正确的——至少现实是如此。(子衿)

莲的露珠儿