 鲜花( 1005)  鸡蛋( 11)
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遭遇强劲逆风袭击,正常服务恐将中断,被迫疏散数千人。
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9 M- s7 V1 y1 o3 X) \. Q5 m我说的可是全球投资银行业。
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! \. o+ ~! Z- i上个月飓风艾琳(Hurricane Irene)的肆虐给华尔街和其他地区留下狼藉一片,这恰似金融业当前的状况。
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1 C3 G& @7 N, [一向繁华的纽约中央火车站在飓风艾琳过后显得格外冷清,因为飓风造成的混乱严重影响了人们的出行。险些被2008年的灾难夷为平地的全球银行业巨头正在奋力重建。
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' X/ S5 p4 Z& t1 F$ Z2009年,由于压抑已久的交易服务需求得到释放,金融业一度呈现复苏势头,不过好景不长。随后,在监管规定收紧、资本市场动荡以及经济增长缓慢这三重因素的打击下,金融业收入受到削弱。
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! O' f) V9 @# d% q2 A9 ?9 A投资者担心再也无法像以前那样获得丰厚回报,于是他们抛弃了银行股,导致许多银行股价格比清算价值还要低。一位银行高管悻悻地总结道,“市场认为银行死掉比活着更值钱。”
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我们不该责怪投资者。在二十世纪九十年代,甚至在2000年以后的一段时间里,一些投资银行的股本回报率(衡量盈利能力的一项指标)一度超过30%,而今天能达到11%-14%就不错了。( X! F5 O9 g- r1 v+ \( G
2 Z# x0 ` l; I( d9 F接下来该强制撤离了。几乎每周都有与裁员和成本削减计划相关的消息传出,这其中包括了高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、美国银行(Bank of America Corp.)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley),瑞士银行(UBS AG)上周也加入了其中。4 K4 W# D. U) k! Y9 ~# f
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生意萧条时裁员,生意兴隆时发钱,这是华尔街多年来的老传统。但这一次大肆裁员策略能行得通吗?仅靠这个恐怕不行。7 r2 h0 Y/ p, t( X- d
5 N( J( a% q/ L8 }+ E飓风艾琳的肆虐只是暂时的(谢天谢地),但最近的危机却使金融业发生了结构性变化。8 K6 W* V) U' j
S5 r6 T1 a: L+ K* E1 s; \; C说白了就是:华尔街再也回不到从前了。一些业务将出现萎缩,比如利润丰厚的“定制”衍生品业务;另一些业务则将彻底消失,比如银行在自有账户上进行的“自营交易”。+ Z$ ]. ]9 H, j1 X! C
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经济低迷不振使金融业利润保持低位,里昂证券亚洲(CLSA)的分析师迈克•梅奥(Mike Mayo)预计,2011年将是1938年以来美国银行业收入增长状况最差的一年。因此全球金融集团必须对业务模式进行反思。
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削减成本只是第一步,但同时也是必须的一步。上周一位银行业资深人士告诉我,“银行业做了件见不得人的龌龊事,2009年和2010年银行都在疯狂增员,生怕在危机之后坐失良机。”8 E, Q6 \! U0 ~0 f8 N9 n$ ~. p
, V/ `4 D; u1 z8 B* k+ u1 ]现在到了勒紧裤带的时候,银行开始对那些被残忍地称为“非收入业务”的部门开刀了。
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# ?% _+ m! f7 [% n0 H' ]. Y摩根士丹利和管理咨询公司Oliver Wyman在3月份发布的报告中估计,全球20家最大的银行中台和后台业务冗员达20,000人。) u/ j3 K% z$ m! c6 [& K
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这些人将不得不打包离开,但前台业务也不可能丝毫不受影响。当收入下降时,挽救利润的最简单方式就是削减拿钱最多的一批人的薪酬。在目前这种收入水平上,银行业把赚到的钱分一半给自己人的惯例已经行不通了。2 A2 M/ d$ t4 x7 E. K8 }: A3 v2 g w
; Q9 k( z5 \; C就连华尔街内部人士也认为,将收入的30%至35%用来支付工资和奖金是更加合理的做法。但这种方式也有很大的缺陷。对银行一把手而言,削减薪酬无异于自取灭亡,这和政治家一增税就下台是同样道理。& R& {5 t& h: a$ R4 w0 W
. I! y2 a" v6 M/ }. {这就是为什么在多数情况下是对奖金结构,而非奖金数量进行调整。年度奖金现在有更大比例是以股票形式发放,这些股票需要持有到一定年限才能卖出。这样一来,法拉利(Ferrari)汽车经销商要受损了,而股东应该会得利,当然这只是暂时的,除非奖金能够降下来,并且持续下降。
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0 g& C8 ]8 j6 q2 s: x* \最有力的支出削减措施当属彻底精简银行业务组合。现代投资银行会做许多赔钱买卖,以此为诱饵吸引客户购买那些让银行有利可图的产品。这是一种“剃刀加刀片”模式,举例来说,许多公司贷款和债券承销业务都不怎么赚钱,它们主要被用来为利润丰厚的衍生品业务打基础。
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新的监管规定将导致这种模式操作起来更加困难。比方说,监管新规要求更多衍生品在交易所交易,这将限制银行对“定制”衍生品收取溢价的能力。5 J) t7 ~* g4 t& f: `# Y
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结果就是:传统的摇钱树业务收入减少,也拿不出那么多钱来补贴赔钱生意了,于是银行对前者不得不减少参与,对后者则要么放弃,要么就大幅提高收费。! [/ E5 z3 V+ I% h
0 _% K6 a3 Z, |+ x P在经济复苏后,股票交易和并购咨询等对监管规定不太敏感的业务应该会出现回升。但这类业务竞争极为激烈,而且也不是投行的常规业务,仅仅依靠它们是无法把利润提升到令投资者满意的程度的。投资银行要发展,就不能只依靠一两项业务来撑台面。
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规模大、拥有国际影响力将成为优势。从巴尔的摩到北京,当前越来越多的客户要求获得无缝衔接的跨国服务,在投资银行业重组中胜出的应该是那些规模大、占据支配性市场份额和效率更高的投资银行。
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3 N @5 B9 e5 }0 U$ Z( O摩根士丹利旗下银行及金融研究业务负责人休•范•斯蒂尼斯(Huw van Steenis)把这一新生族群称为“经纪业务魔头”,它们是一批能够在全球范围内捕获业务的银行巨兽。5 @- @! W+ i1 i& |4 |- X1 a- w
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要达到这个级别代价可不菲,就算是当今的全球巨头也要费一番功夫。建立和维护全球性平台需要持续投资,即便在当前这种发达经济体经济增长缓慢、许多新兴经济体利润率极低的环境下,投资也不能间断。9 V; y, m- ~: b
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投行要通过更加先进的技术来精简业务,提高服务质量,当然还要借此来替代一些成本高昂的工作岗位。这是必须的,也只有这样才能拥有与众不同的优势。可惜从华尔街的历史来看,其IT支出情况比抗风险能力也强不了多少。
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* w. ~* j2 G: f% d; Q% W d不过即便是在当前这种紧缩开支的时刻,仍须把钱从银行家口袋中取出来,进行更有成效的投资,这将决定投资银行业的复苏乃至生死存亡。 |
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