 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
曾几何时,联储总是语焉不详,这当然是有理由的,因为他们原本就是想让市场去猜测。
5 N4 C; @. M! Q! Z
: s' o' G' l ?0 a1 A8 F 当年,人们总是弄不清联邦基金利率的轨迹,判断不准变化的方向。可是,如果变化真的发生了,你没有做好准备又不行,因此,每天都有众多的交易者们时刻关注着联储,希望自己能够捕捉到什么。; X, i8 i4 G7 } C% w' O( l
% ]$ L$ D* n, s: b
如果联储增加银行系统的储备,其规模大大超过预期,交易者就会得出结论,货币政策正在趋向宽松,因此市场行情也就会开始提前消化联储降息可能的结果。
9 @% G, @: e2 D0 d
% e5 g8 s3 z+ a/ U+ s; G$ O3 P' d 如果联储提取储备的规模超过预期,则交易者会认为央行在打紧缩的主意,联邦基金利率即将上涨了。
/ e3 E9 O" i- |1 `+ L' v5 d' O
; f8 J. R! G- ?- M5 K 只是,在大多数时候,联储其实都是保持既定政策不变的,可即便是这种情况,市场要真正完全确定,也需要若干天,甚至若干周的时间。- i2 d( K$ M; Q1 P9 i& s
9 h: T+ ^7 i7 u: ^5 s 不久之后,在每一次联邦市场公开委员会会议之后,联储都会明确宣布其目标利率。在这简短的介绍中,除开经济状况之外,联储几乎是什么多余的话都没有。
/ g4 C" P( A) q( Y' d, ?0 Z! S: U1 T5 O6 C9 [( }% P
与此同时,在公开声明当中,联储主席、语焉不详的文字游戏大师格林斯潘就该出场了,他的名言是:“如通过你觉得清楚地了解了我的意思,那么你肯定是有所误解。”
/ g+ I8 ^* D \1 m5 r, W
) C' w2 q! n M; o6 Q$ o 他们之所以要这样做,背后的理念是,如果市场无法明确政策的真正走向,那么持不同观点的人就会在交易中达成某种均衡。换言之,联邦基金就会同时有足够多的买家和卖家,这样就能够确保稳定性和流动性。
2 \+ q8 ~) H z; B. ?6 |' J! ~6 c0 a1 N2 K4 s" j
渐渐地,联储开始愈说愈多了。他们开始做自己的经济预测,他们开始对未来的利率进行提示。
1 C, Q, ^5 G9 T" U5 @ h2 ~9 s" n+ }( e
现在,他们正在考虑干脆预报联邦基金利率。周二的会议上,央行的银行家们显然是讨论了这一点,打算在明年1月的会议之后开始付诸实施了。6 [- _) o$ A- T; a8 Z/ z
" K. ?. ?3 i( C; G, s! o 比较早披露出来的说法是,他们觉得,让公众更好地理解联储的政策目标,可以给经济增长提供适当的刺激。
; e" k7 `! Y+ r1 ]6 k* }: O0 H, m8 e
我不知道他们的这种逻辑在实践当中会怎样生效,但是我倒的确同意变化的另外一个理由:眼前的事实就是,关于财政政策,关于欧元的未来,确实存在着非同寻常的巨大变数。! V" s6 m0 B) [7 d4 F2 t" b3 h% Q
- B/ F7 t y3 i5 w M& M V
如果货币政策增加一点透明度,减少一点疑问,确实可以使得短期利率降低,削减借贷成本,进而抵消财政政策和外汇市场可能造成的拖累。& u. T$ d: U6 U# h( h9 M
/ g6 l7 }3 g, p8 y. S$ t. r! k0 d2 C 可是,相对于联储对市场和经济的影响力,他们作为预言家的名声可实在不怎么样。比如说,他们曾经一再曲解已经在发生的事情,当年的住宅泡沫就是个很好的例子。# ~3 j5 b5 J* Z1 Y( O6 R h
- `& Y) R) W# T q 如果未来出现无法预知的变数,而他们必须改变既定的东西,那该怎么办?要避开市场和议会的愤怒,联储可能就只有一种古老的方法了:如果你不得不发布预期,那就持续不断地发布预期。(子衿)" W @+ q4 m; W
. P" M# `1 ?/ a4 T& n6 j: o
|
|