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曾几何时,联储总是语焉不详,这当然是有理由的,因为他们原本就是想让市场去猜测。/ U& N( I( ~3 s( m/ o/ p
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当年,人们总是弄不清联邦基金利率的轨迹,判断不准变化的方向。可是,如果变化真的发生了,你没有做好准备又不行,因此,每天都有众多的交易者们时刻关注着联储,希望自己能够捕捉到什么。 }( Z o! x- m! ~( F
. V- F. G$ ~' u: Z4 |/ F 如果联储增加银行系统的储备,其规模大大超过预期,交易者就会得出结论,货币政策正在趋向宽松,因此市场行情也就会开始提前消化联储降息可能的结果。
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如果联储提取储备的规模超过预期,则交易者会认为央行在打紧缩的主意,联邦基金利率即将上涨了。
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9 _# T1 Y$ i! ?" U1 H 只是,在大多数时候,联储其实都是保持既定政策不变的,可即便是这种情况,市场要真正完全确定,也需要若干天,甚至若干周的时间。& _5 N) V/ D4 `# d' z2 |- D' D
. z2 L4 P8 L" Y9 `6 t9 m 不久之后,在每一次联邦市场公开委员会会议之后,联储都会明确宣布其目标利率。在这简短的介绍中,除开经济状况之外,联储几乎是什么多余的话都没有。- v" N- u9 t+ ?% V% ]2 c
2 H1 _8 {5 s! _3 t$ A* k 与此同时,在公开声明当中,联储主席、语焉不详的文字游戏大师格林斯潘就该出场了,他的名言是:“如通过你觉得清楚地了解了我的意思,那么你肯定是有所误解。”* F; M- @ l! c, M' _
2 ^+ v4 ?1 i' }- e 他们之所以要这样做,背后的理念是,如果市场无法明确政策的真正走向,那么持不同观点的人就会在交易中达成某种均衡。换言之,联邦基金就会同时有足够多的买家和卖家,这样就能够确保稳定性和流动性。
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# B+ Y8 O" C/ s" s. B 渐渐地,联储开始愈说愈多了。他们开始做自己的经济预测,他们开始对未来的利率进行提示。% C% [- U8 Z) Z7 B3 e& a" M
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现在,他们正在考虑干脆预报联邦基金利率。周二的会议上,央行的银行家们显然是讨论了这一点,打算在明年1月的会议之后开始付诸实施了。
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, S: U( i1 P$ u" t1 v, Q 比较早披露出来的说法是,他们觉得,让公众更好地理解联储的政策目标,可以给经济增长提供适当的刺激。3 i7 G$ Y$ o$ s/ r6 ~
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我不知道他们的这种逻辑在实践当中会怎样生效,但是我倒的确同意变化的另外一个理由:眼前的事实就是,关于财政政策,关于欧元的未来,确实存在着非同寻常的巨大变数。5 F O2 e" q( V, X$ s" ]: N+ ~
- `; w0 m, F% x g 如果货币政策增加一点透明度,减少一点疑问,确实可以使得短期利率降低,削减借贷成本,进而抵消财政政策和外汇市场可能造成的拖累。
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# l; U0 w4 F$ M% c8 q: s 可是,相对于联储对市场和经济的影响力,他们作为预言家的名声可实在不怎么样。比如说,他们曾经一再曲解已经在发生的事情,当年的住宅泡沫就是个很好的例子。
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, Y G* l/ x" O( ?5 o6 T% u" G 如果未来出现无法预知的变数,而他们必须改变既定的东西,那该怎么办?要避开市场和议会的愤怒,联储可能就只有一种古老的方法了:如果你不得不发布预期,那就持续不断地发布预期。(子衿)
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