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如果投资者只知道两眼紧盯着美光科技(MU)今年的股价大涨，那么他们就不可能注意到存储芯片市场正在经历着怎样翻天复地的变化。 i# Z/ u: y {8 O9 C1 f! W9 ^
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1月初到现在，美光的股价已经上涨了大约30%。要知道，在大家的印象中，他们所从事的业务已经是近乎日常商品化，这个市场经常都是供过于求的局面。更加不必说，他们备受推崇的首席执行官阿普尔顿(Steve Appleton)上个月还刚刚遭遇空难而逝世。% f: Q# n7 X' l+ y* a% c- s# o
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上周四，美光发布财报称，由于存储器价格下跌，公司在第二财季遭受亏损，营收较之前一财年同期也明显缩水……0 f! c) @0 M. O$ _
+ C/ I8 g/ H! W# g3 U; H& d+ Y5 K# g 然而，千真万确的是，华尔街整体而言正在看好这支股票。哪怕是在上周发布了利空的业绩之后，还颇有一些研究公司重申了买进的评级。观察家们之所以这样，是因为他们相信，在一个正在经历变革的记忆市场上，美光的处境是非常有利的，他们更预计，在行业将要出现的大规模集成之后，美光将会成为幸存者和领导者。4 ^1 [) s: ~9 `3 j k9 z
/ [7 H& n+ ]- ?: P “美光的日子看上去确实不怎么好过，但是我们依然是买进的态度。”MKM Partners的分析师贝伦鲍姆(Daniel Berenbaum)上周在研究报告当中写道，尽管他对于公司的业绩感到“失望”，但是“那些支持我们做出这一判断的所有的积极催化剂，现在还依然存在。”! E& R9 o' }9 Y+ u
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那么，在动态随机存取存储器(DRAM)芯片刚刚经历了最糟糕的年头之一的时刻，华尔街为什么还要对美光情有独钟呢？尽管DRAM的价格看上去是在去年晚些时候已经探底，但是其他一些不利因素毕竟还没有消失。9 ^+ x: y2 x. }* D1 y3 I
9 _2 O9 n' k+ h: _* {! f" y 比如，这些存储器的核心市场，即个人电脑市场的需求增长正在趋缓。再比如，分析师们都相信，微软(微博)(MSFT)即将发布的Windows 8操作系统和以往的版本相比，对于存储的要求将要放松不少。又比如，迅速增长的移动计算设备如智能手机和平板电脑，所使用的已经是另外一种截然不同的存储器了，即NAND快闪存储器。* _$ q4 [( e' D/ S) N
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事实是，美光已经不是一家纯粹的DRAM公司了，在最近的一个财季当中，他们已经有45%的营收是来自NAND产品。此外，投资者们倾向于相信，在又一家DRAM公司，即日本的尔必达(ELPDF)倒下之后，美光将成为实质上的受益者。他们希望美光能够以极低的代价在废墟上捡到宝贝，比如说获得额外的芯片制造产能。7 z! L% W, J* w& L. B' x/ i c( U
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美光是否会去购买尔必达的部分，甚至全部资产？在上周的盈利电话会议上，公司高管们并没有发表任何的评论。不过，有媒体报道称，美光正在考虑出资15亿美元全盘收购。
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) v* Q+ o4 b& l4 e: [* k" }- A 传言中的价格引起了争论，因为许多投资者更希望美光出较低的价格，只购买尔必达的一些组成部分。
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“关键要看交易的内容。”菲尼克斯Semico Research Inc。总裁费德汉(Jim Feldhan)认为，“要看他们是否能够以低价买进那些确实容易进行技术升级的资产，比如说一家比较新的，可以持续升级到下一代技术的加工厂。”他指出，如果从无到有建立一个加工厂，一般需要60亿美元到70亿美元。' P" I' V e- e$ j6 s1 j: {; k7 S
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巴克莱资本的分析师穆斯(C.J. Muse)，基于尔必达目前的整体制造产能，传言中的15亿美元就意味着花20到30美分买到了价值1美元的东西。) Z `! U8 P, m$ F+ \) g) N* u& B
! O+ g; t0 ^9 J; O5 w4 P 无论华尔街还是行业分析师都不希望美光让尔必达作为一家公司起死回生，他们只是希望美光以跳楼价格买进，接手那些资产。
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6 s$ {* V+ b7 H( d$ d7 o2 S “我们希望看到的，并不是尔必达摆脱破产境地。”Wedbush Securities分析师范希斯(Betsy Van Hees)解释道，“如果美光要对尔必达出价的话，我们会将其看作是一个好兆头，我们希望看到他们使用收购对象的一部分DRAM产能，而更大部分，他们或许应该将其转为NAND产能，因为这才是真正的成长引擎所在。”# X6 P3 ^: K7 z" G7 w" K! l
6 \4 R; w4 u# i- P( P; c 而在周一，一位分析师最后决定调降美光的股票评级，这在一定程度上也和传言中美光可能为尔必达付出的价格有关。
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“我们认为，在美光努力摆脱亏损的进程中，尔必达因素的积极作用必须发挥到最大化。”Oppenheimer & Co。分析师桑德拉拉詹(Srinivasan Sundararajan)在周一的一份研究报告当中表示，认为目前传言的价格已经处于高端，应该有获得更合算交易的可能性。
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) d7 A3 u; ]6 N4 M3 t9 S2 E 他写道：“还记得德州仪器(微博)(TXN)收购Qimonda的里士满加工厂吗？价格只有1亿7300万美元——尽管这只是设备的价格。”6 ^6 A; K e; C7 s0 }1 k
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DRAM市场目前是由三星(微博)电子和海力士半导体所统治的。如果获得了尔必达的资产，美光就将成为排名第三的玩家。$ y( E, S% e2 o+ G8 Z
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目前还不清楚，如果美光购买这家破产公司的资产，是否会受到美国或者是日本监管部门的阻挠。不过，大多数分析师都相信，存储行业的集成还将持续进行下去，这不是美光收购或者不收购尔必达所能够左右的。巴克莱的穆斯更相信，美光在接下来的几周当中还将持续出价，但是任何最终的解决都需要时间。尔必达方面为有意的收购者们所定下的最后报价期限是8月14日。
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“尔必达的破产，昭示着DRAM市场正在发生根本性的变化。”范希斯的结论是，“接下来肯定要上演某种形式的集成。”(子衿)* D* m1 `% A* \. b
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狗仔卡
发表于 2012-3-29 06:53
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发表于 2012-3-31 08:41
