欧洲自我救赎的最后机会

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　　新浪财经讯 北京时间6月7日下午消息 彭博社报道，欧洲的经济灾难正在缓慢上演，慢得让人以为一切都很正常。

* x% z. B+ |4 }8 F" Z　　一些分析师认为希腊退出欧元区最好能造成类似雷曼兄弟的冲击，否则欧盟政府仍会无动于衷。市场对于欧洲政客已经没有信心。

! D6 n  I( a* u" G6 _, |　　无论希腊6月17日大选会产生何种结果，一场更大的灾难正在等待西班牙，而西班牙经济规模太大了，大到难以控制。风险就在眼前，西班牙的贷款成本已经上升至逼近该国破产的水平，西班牙的银行系统正在分崩离析。如果不阻止这一切，欧洲的前景将十分黑暗。

　　在即将在本月底召开的欧盟峰会上，欧洲领导人需要有更高的追求，而不是继续保持他们惯常的“袖手旁观”的态度。他们将讨论两项新的提案，其一是“银行联盟”，旨在巩固欧洲的金融系统，其二是“救赎合约”，主要为债务缠身的欧洲国家提供担保。虽然这两个方案均无法完全解决问题，但都非常值得一试。
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3 H2 D. M( m8 Q: L/ R# l0 \　　更紧密的联合

( ~& w3 y: d9 d: ~/ U　　银行联盟要求所有银行都接受统一的金融监管，银行的储蓄得到统一的担保，并建立一个统一的银行救助系统。这是想法是合乎逻辑的，因为单一货币消除了各国金融系统之间的界限，一个国家的危机可能立即传送到其它国家。一个完全一体的金融市场需要统一的监管与援救手段。
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* J/ x* s" E4 Y% K" d7 O　　然而，处理金融系统的困境需要公共资金，这一定会引起争议。西班牙正寻求欧盟对其银行储蓄进行统一担保并对银行进行资本重组，因为它靠自身力量已拿不出那么多资金。德国反对这种不设上限的想法，因为不仅是合作伙伴，德国自己也很可能被陷入其中。但各方仍有望在峰会上达成妥协。峰会上银行联盟计划将取得进展，欧洲稳定机制基金将提供有限支持，虽然该基金资金不足，但总比什么都没有要好。

  M# ^+ X- p: M: V+ a+ s! \! g+ a　　救赎合约旨在降低政府破产风险。将各国债务超出GDP 60%的部分打包成一个共同担保基金。由于风险被扩散，高债务国家的贷款成本将显著下降。各国政府需要承诺余下债务不超出60%的上限。他们还有义务向该基金注入资金，以便在20至25年后偿清债务。执行这一条约的一个方法是要求各国用外汇储备提供担保。

　　好消息是这一计划为发行欧元债券迈出一大步，德国总理默克尔反对欧元债券，她甚至还反对救赎合约，认为它是穿上了马甲的欧元债券(确实如此)。她近期的立场有所软化，人们开始期望她做出妥协。

　　遗憾的是，人们向默克尔赞扬的恰恰是该合约的缺陷。它是一个临时性的救助措施，但欧元区需要的是一个长期的修复机制。它需要强迫加处罚来执行，这便让人们对它的合法性提出质疑，欧洲真正需要的是一个能激励好的财政行为的机制。

  z3 L9 V0 o- k7 e2 N) `& b  `　　正确方向
* J! i. U8 F6 C3 O3 A/ P' a
6 G) N" y: ]. i- e* ~　　救赎合约承诺将向不遵守规定的国家进行严厉的处罚，虽然处罚很有道理，但似乎太严厉了，严厉得让人无法信服。欧盟应该打破说话不算数的习惯。

　　无论如何，这一计划的方向是正确的。如果峰会接受分担债务这一原则，无论具体计划多复杂、限制多严格，金融市场将会做出正面回应，市场次序将逐步恢复。
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　　同时，欧洲央行可以做得更多。欧洲央行周三将基准利率维持在1%不变，并继续反对推出类似美国的量化宽松措施，尽管欧元区的经济正在恶化。欧洲央行行长德拉吉上周表示，欧洲央行无法添补政策的真空。但这么说没有意义，更多的货币激励政策十分有必要，也十分有益。

　　欧洲左右摇摆的时间已经太长了，它需要在6月28-29日峰会上采取行动，这是它最后的机会了，否则巨额的成本将让它完全陷入瘫痪。               

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