美经济学家预测:美元地位或一落千丈! $ }9 e7 u& m* S' e; n/ n' P) Y; ]1 q3 l, L9 S
原标题:美经济学家预测:美元地位或一落千丈$ [8 W8 a y8 c6 r, z
3 A) J; R/ B0 f5 l1 e 新加坡《联合早报》网站7月1日刊发美国耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇的文章称,目前,美国正在引领世界迈向保护主义、去全球化和强硬脱钩的前景。低储蓄所带来的压力,连同经常账户的失衡,最终将对美元和美国利率造成进一步的打击。文章编译如下: 9 K7 v/ Q* D; X& }. w4 Z$ C( v& |8 o8 W1 i
在疫情的时代中,时间的运转仿佛被按了快进键。1 F% L' e( {) p" k4 y
6 O! e0 F+ R4 R 受疫情影响的经济体,也正快速地经历着变革性的发展。由封锁政策所引发的经济衰退,在短短两个月内,使全球经济活动几乎陷入停滞。在此基础上,民众也希望能在解除封闭后,以同样的速度重启经济,进而开启“V形”经济复苏。1 H* g+ N' h! d. b1 G* {% a: k; y
+ J( w+ O& D; o& k6 c▲资料图片:5月15日,在美国首都华盛顿,戴口罩的行人从国会大厦附近走过。 新华社记者 刘杰 摄▲资料图片:5月15日,在美国首都华盛顿,戴口罩的行人从国会大厦附近走过。 新华社记者 刘杰 摄 " |% v$ q8 |# J5 u7 R5 L 然而,事情可能没有那么简单。经济的停滞,传统意义上与资本大量流出新兴市场的现象有着紧密联系。这往往也暴露出根深蒂固的结构性问题,而这些因素皆有可能损害经济复苏。再者,为了应对长期以来的失衡状态,经济的停滞还有可能引发资产价格的剧烈波动。 : X4 h% m3 e' A; N- v7 a ! p5 s3 c. e* I) N5 g 深受疫情冲击的美国经济也是如此。针对疫情冲击而出台的大规模财政刺激计划,也是有其代价的。天下也没有免费午餐,人们也必将为此付出相应的代价。原已低迷的美国国内储蓄率,已经出现了负值,并且可能导致前所未有的经常账户赤字和美元价值的大幅下跌。/ o4 k) w( M$ P& N' h
/ {& G( J/ m/ C; [: a' q 在目前经济几乎处于前崩盘式自由落体之际,美国国会以异乎寻常的速度采取行动,提供救助。据美国国会预算办公室预计,在2020年至2021年,联邦预算赤字将平均占国内生产总值的14%;而这个赤字也是前所未有的。 * r3 I6 v& k9 s6 h# [. ] s 0 i1 I$ ~! S4 ]' {8 U6 J) _4 s 在疫情时代,净国民储蓄率很可能在未来两三年内,跌至负5%至负10%。这意味着,储蓄不足的美国经济,正在走向储蓄清算的边缘。8 |9 D( z5 u1 m) K. V
* Z9 N l1 D* w g) U 美国目前面临着前所未有的国内储蓄压力,因此可能会扩大美国对剩余外资的需求,导致经常账户赤字急剧扩大。美国因储蓄不足,急需庞大的外来资本;而此刻的重要问题在于,外国投资者是否会以此作为交换条件,借机要求美国作出让步?3 ` d2 Y4 P* y" p
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答案的关键取决于,是否应继续保留美元作为世界主要储备货币的问题上。这个问题,也已经被讨论过无数次了。不同的是,在疫情时代的快进模式中,我们或许能够更早地得出答案。( N, V* {/ H3 y5 E/ h
" o1 K4 j! M% B2 ? 目前,美国正在引领世界迈向保护主义、去全球化和强硬脱钩的前景。它在世界外汇储备中所占的份额,已经从2000年略高于70%的水平,下降至现今略低于60%的水平。当下,美国在疫情防控方面彻底失败,尤其是与其他主要经济体相比,我们有理由相信,低储蓄所带来的压力,连同经常账户的失衡,最终将对美元和美国利率造成进一步的打击。( \2 _1 q' y3 y, F3 j) Z
$ K! l2 j' X* R% R 目前,有鉴于美国在应对通货膨胀的缓慢反应,以及美联储保持其异常宽松的货币政策立场,美国更有可能通过货币而非利率的手法实现经济复苏。就此,我预计在未来两三年里,美元最多可能下跌35%。1 f; W; l6 W; G! g! K V
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疫情期间的货币冲击,看来是由美国所导致的。6 h! i8 |7 b) L6 l2 c2 V0 F