9 m, ~4 Y# D1 W* H F! M# h: H 事实上,华尔街对黑石的态度非常值得我们深思。自从黑石上市以来,没有一家投资银行对其进行专门分析;没有买入或卖出的评级,没有目标价位,也没有投资者教育。黑石上市的主承销商是摩根士丹利,但摩根士丹利至今也没有与黑石有关的详细研究报告。机构投资者也没有对黑石发表什么言论,除了几家对冲基金宣布自己要“卖空黑石”之外。华尔街经常过度乐观,所以他们的言论不能完全采信;可是如果华尔街的卖方和买方都一致不看好某个公司,这个公司可能真的有点问题。. x0 ^% y' v( l6 o7 N' A8 T: J( j q
; K9 b6 s9 p& H( W5 m 自从7月上旬以来,黑石一直处于“平静”的状态之中,在没有重大消息面世的情况下慢慢沉没。税法的审议还没有新进展,对希尔顿酒店的收购已经谈妥,仅仅是宏观信贷环境可能出现变化,已经足以使投资者抛弃黑石。市场上还有一个黑石的难兄难弟,那就是Fortress Investment Group, 全世界第一家上市的大型对冲基金管理公司。作为“替代投资”行业的上市先驱者,两个公司现在都远远跌破了发行价。原因很简单,美国次级抵押证券市场继续下滑,各大银行在紧缩信贷,流动性正在被慢慢挤出。这对于一般的投行或基金来说,只是小的考验,可对于私人股权公司或对冲基金来说,麻烦可就大了。 $ {. p5 l3 P+ @ ' Y- i9 A' C3 m; Z$ n
除了宏观经济的不尽人意,黑石高管的贪婪举动也损害了股东的利益。黑石的管理层拿着非常丰厚的薪水,即使在私人股权这个高薪的行业里,也显得太高了。仅仅支付董事会成员的税收,黑石每年就要损失4亿美元。另一家可能上市的私人股权公司——KKR的合伙人甚至暗示,如果有人愿意出一笔钱收购黑石,解雇贪婪的管理层,然后雇用更精干的管理者,那么黑石的盈利情况会好很多。《华尔街日报》甚至猜测,KKR已经打算收购黑石,并且用自己的管理者来管理这个贪婪的庞然大物了。 . y" i v y, W6 h8 o" u # r W8 R1 b9 O6 T8 A2 T' o( Y X
无论黑石的命运如何,作为唯一的战略投资者,我们都是束手无策的。黑石的未来首先取决于董事会,它们掌握着黑石大约 70%的股份,决定着一切大政方针;其次取决于华尔街各大投资银行,它们向黑石提供了大量银团贷款和过桥贷款,确保黑石收购上市公司的成功,所以黑石必须尊重这些债主的意图;再次取决于机构投资者,即在黑石经营的私人股权基金(不是黑石自己)当中拥有大量份额的养老基金、捐赠基金和亿万富翁们,他们是黑石真正的衣食父母。最后,作为黑石没有投票权的股东,而且在四年之内不能抛售,我们中国人既没有用手投票的权力,也没有用脚投票的权力。6 C2 \$ x! h! D3 L0 @: D
T) m5 a k8 j! ` 我们持有黑石股份的唯一作用,可能就是为美国国会提供炮弹,促使其提高黑石面临的税率。此外,黑石还可以通过与中国的关系,达到其占领中国私人股权市场的目的。至于我们究竟从中获得了什么,是很值得怀疑的。 4 Q1 h9 }9 c4 |- F 3 n: K; A8 ~3 T, Q% I8 u# K
世界上最令人难过的事情不是失败,而是在失败的时候仍然束手无策,完全不知道自己该怎么办。或许情况没有那么糟糕,或许中国可以通过政治影响力促使黑石董事会对股东更加负责,或许黑石可以成为中美经济竞争的一个重要筹码。这些都有可能。只是现在,面对黑石缓慢而平静的沉没,我们似乎想不出太好的方法。 5 亿美元的学费是非常昂贵的,而且几天之内还可能缴纳更多。