非理性繁荣再现

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　　【MarketWatch纽约11月18日讯】我们即将回到过去，泡沫又来了。

　　一切都只是时间问题了。之前，联储和他们在世界上的其他央行伙伴一起，已经向我们的全球金融市场注入了海量的流动性，而这一切迟早是要在某个时间、某个地点展现出其存在和影响的。
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9 l! Z3 b% j. a  `  U+ y3 y　　这地方不是住宅、汽车或者其他主要消费品的价格，当然也不是我们的薪水支票。
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" g( e7 F' G, M4 ?　　它注定将和其他著名的泡沫一起载入史册。或许这一切的起点，我们可以追溯到1620年代，那时，郁金香热席卷了荷兰。

　　又若干年过去，我们经历了所谓南海泡沫，还有密西西比土地泡沫，总之历史上向来不乏非理性繁荣。最近的几次则是我们的大多数读者都耳熟能详，比如互联网泡沫，亚洲金融危机，以及住宅市场泡沫等。
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/ [# V1 a+ z' T5 M3 z* J　　然而今天又有所不同，我们是同时面对着一系列的泡沫。消费者所面对的，是食品、健保和能源等方面价格的几乎不停步的上涨——尽管与其同时，其他大多数的领域当中，价格都是保持稳定甚至下跌。
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. D" s+ I% t; I1 z  a　　在股市当中，我们还可以发现一个更大的泡沫，在九个月多一点点的时间当中，股价的涨幅接近62%。石油泡沫也一点不小，目前的油价大致相当于去年年底低点的两倍半还有余。

　　然后是黄金，这种黄色金属的价格只用了一年的时间就飞涨154%，不必说，这很大程度上是因为纷纷抛弃美元，他们相信黄金意味着更加安全。

( F4 u. l; {" S# @　　至于美元，泡沫在今年早些时候趋于破灭，汇率迅速下滑。这在很大程度上也是因为人们的思想发生了变化——之前，他们担心的是我们的整体经济，但是现在他们担心的是太多的美元会让我们的金融系统溺毙。
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# |( p& y3 K7 b4 c+ E* b* p　　纯粹从基本面出发，无论是股票，还是石油，都不该是今天这样高高在上的价位，更加不必说黄金了。然而，人们却一路追逐着，一路推动着它们的价格上涨，而且再贵也愿意迫不及待地买进。
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( U1 U0 q8 b  S, ]" q& Z　　美元的情况则相反，它持续下滑，现在已经跌到了价格低于价值的程度，汇率与购买力不成比例，但是人们仍然对它一副全然拒绝的态度。
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7 T% Q$ k4 r. f& T' h  H2 h　　在这一切的背后，无疑是一种扭曲的逻辑。

　　在投资世界当中，价格的上涨会引发人们买进，而价格的下跌则可能打开抛售的闸门。然而在现实世界当中，商品和服务的价格却会引发完全相反的反应。
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　　现实生活中，我们都希望买到便宜货，因此我们总是在价格下跌时买进更多，而在价格上涨时，我们则减少消费行为，甚至不再购买这些商品。
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　　我们不得不说，投资者不肯将自己现实生活当中的态度带入股票、债券和商品的世界，这对他们自己其实是很不利的。假如他们能够做到的话，不论有多少流动性涌入我们的金融系统，我们都不会遇到那么多的泡沫，甚至可能什么泡沫都不会出现。
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　　投资者贵买贱卖的悲剧也可以少上演一点。
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1 o) O# O  [# g　　(本文作者：Irwin Kellner)

老朱

紫光

好文章，呵呵。

白水

zhucalvin

如果把平时少支出视为在相对的挣钱，还比较合理。但是投资是以盈利为目的，普通小散当然是追高比抄低的风险小得多，更容易把握。不理解作者把投资和日常支出相比较的用意何在。
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