 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
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江平
4 B, [7 m* \: ? F8 ?* }# k$ |/ ^4 _, u: g3 T
1.鲁宾为何在1999年7月辞去美国财政部部长职务？; c& J* E0 s, P. P, O
（A）他嫌当财长钱太少，想回华尔街捞钱
7 ~6 ?2 _( O% W" S( U) B（B）克林顿丑闻不断，他不愿再和这样的人混在一起
& |2 ^9 j% Q" y5 [2 ~, i7 `（C）他想纽约，想与家人多相处
h8 `( S* p* K2 P) o$ x: z（D）他在华盛顿住不惯
# q4 C( u( z% ^$ \（E）都不是
2 V$ y/ @5 j: F p江平：E
5 T g4 t5 L2 m) w* {( [. w2 k鲁宾曾是高盛一流交易员，对经济的洞察力远非格林斯潘、萨默斯或克林顿可比。
/ [2 m; a# S3 x" _在一片歌舞升平中，他已知道，船漏了，随时会沉。他知道其紧迫性，所以必须提前下
8 N: t3 d/ L" e; w& s% Q船，不能等到克林顿期满。
% ?$ L1 o9 I0 [, s) @8 {9 S! Z# Y% Z鲁宾是“强势美元”的始作俑者。受雇于美国政府，他又重新拿出他作为一个一流' Y% b" E# }, z" O2 F4 l
交易员的手段，信誓旦旦，劝别人持有美元。
7 k& D: ]# }* F" w8 x6 Z+ \3 ~然而他毕竟不是一个超一流交易员，以诈术盈利终难成正果。无数善良的人们因听$ a- e. b9 |0 ?. E
信“强势美元”致使血汗所得化为乌有。鲁宾虽荣耀一时，如今又有何颜面去见天下苍
" y0 a2 g3 A$ t生？
* ?1 } N: V9 L: H' v* Z2.西方国家会像1998年的俄罗斯、2002年的阿根廷一样对其债务赖账不还吗？) N( Q2 q! A# U1 n, {1 J( b: d7 p
（A）一派胡言，西方国家国债评级全是“AAA”
5 _. y8 `3 Z9 a（B）不可能，即使有一个国家出点问题，其他国家也会帮忙
, P- i4 `7 N$ I3 H+ ~. W（C）意大利、西班牙上世纪80年代都曾濒临破产边缘，如今又入不敷出，可能会& ^" E' ]1 W6 h8 {- s; T* H
出问题2 S; d# m: Y* }* N" ~! E6 C
（D）美国欠债太多，可能有问题2 m+ A5 V8 s+ c; Y5 J" s# t
（E）除了个别国家外，大部分西方国家都将进行俄罗斯式或阿根廷式债务重整3 q$ ^ ^/ c9 g
江平：E
) T5 Y- D1 H' y* [* D发达国家政府的财务如果全部白纸黑字写出来，比起当年的俄罗斯、阿根廷好不了+ s, F2 {1 s# [+ N
多少。现在大家都把头埋在沙子里，不看不想，反正华尔街已经说了是“AAA”，没事. t+ Q: F3 f# i0 t$ j' ?
，亏了也不是我一个人。
8 F- d" h8 ]4 o0 W然而发达国家政府出路何在？大规模通胀，国内百姓不会干。偷着每年涨，然后低0 o* a* g) h! v& ^/ y4 V. d
报通胀率，有一定用处，可新债堆积的速度太快了，整体情况还在恶化。金融领域一出) h$ F( r% g" w2 k5 d
问题，不仅要降息，还要印钞。2002年，他们大规模降息印钞，诈称是为了防止“通货
, ~9 N m& j6 Q% ~* i4 Z紧缩”，防止“物价下降”。这次借口还没找好。9 L ?8 y2 G8 P6 W U- R+ F
体面一点的做法是，在将来某一天，他们印够了，给别人塞够了他们的所谓“硬通+ P0 ]% V Y& L
货”，然后宣布所有持有国债者，不管是西方公民（现在就交着税）或外国央行（现在
* y4 `; k( k9 W5 t不交税），一视同仁交利息所得税。这等于是变相债务重整。当然，华尔街舆论上会配
& O7 {6 c; |. u合行动，宣称加利息税完全是合理的。
. I0 ? X" X8 M) ?4 E1 Z" n不体面的做法是学俄罗斯和阿根廷：没钱还了，你能拿我怎么样？
# J0 ]* p- v& J0 r7 C: x/ W* A2 }3.西方世界“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。华尔街是否也是如此？为什么？
# H8 A- k5 P% P0 M( F$ }（A）确实如此，资金小无法生存0 s G$ }; p `: g% B0 A- k3 y
（B）确实如此，人太少力量不足
$ a5 g) c0 J9 R$ e; m* y a（C）确实如此，大了就可以操纵市场
, }& g, k+ B5 g3 T* P" B1 e! w- r（D）确实如此，大公司资本雄厚，抗跌性强
8 z+ H" [# J% U/ V: k/ ~（E）不对，华尔街并非如此
0 N- V& q p! D江平：E; ^5 {: s# e1 j
华尔街素有“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”之说，其实未必如此。例如，上世纪90年6 p' d$ p6 k5 p5 ~: b
代，一个小银行，汉诺佛制造银行（Manufacturers Hanover），吃下了较大的化学银/ l0 X; W( q: Z3 g; M( T7 \
行（Chemical Bank），并沿用化学银行的名字，继而吃下了更为有名的大通银行（
- r. g' U& g) q+ j- CChase Manhattan Bank），并沿用大通的名字，最后吃下了更显赫的摩根银行（JP
9 v, c( U$ X2 t, WMorgan），成为今天的摩根大通（JP Morgan Chase）。瑞银（UBS）及美洲银行（
. E( a7 H: i& Q* a3 L/ |Bank of America） 也是以小吃大的产物。花旗银行更是山迪·威尔（Sandy
: g1 n$ j* M: {' y, dWeill）从零起步，经十多年兼并收购而打造的庞然大物。
: r5 B! \3 [4 `9 H) s大型投资银行内的部门主管、大牌交易员、投资银行家，更像是自我极度膨胀的封
, L# J5 n2 N) @( ]$ m" Q- j疆大吏，或是拥兵自重、桀骜不驯的地方军阀，内部自斗不息，外人更无从控制。巴菲) ~) E1 n* e9 w u' t. W
特收购所罗门无功而返，通用（GE）收购基得（Kidder）为假账所坑，美国运通（
6 B+ r6 ^& {! x& h+ }( Y! JAmerica Express）收购雷曼后吐血数十亿美元。日本、德国甚至英国都曾试图以钱开
# b4 ?( T2 Z! S* O* E& ]9 f道，打进华尔街，结果都被羞辱、戏耍。" a: b+ N# H1 X
+ i9 n/ X, W, S$ U3 s4.虽然大部分基金经理业绩平庸，但哈佛、耶鲁、普林斯顿等名校的基金都长期业绩出
1 R# q% `6 v: C众，这些学校基金的基金经理取得长期高回报的主要原因是什么？ A# t1 F' r% }; S& I
（A）他们远离华尔街，不受干扰
2 Q* y0 E9 h& }( p; D+ d: G（B）他们个人不贪图钱财，敬业、刻苦，因而成效卓著
2 ~2 ^5 X7 d- |4 J7 t+ T（C）他们奉行长线投资5 w6 l- Z! n1 w+ b- x
（D）他们在传统投资渠道外，又投了对冲基金
* A$ x2 S- z1 x（E）都不是, ?5 r+ w5 y; Y% s6 n
江平：E
* g3 s3 [1 B1 V/ J华尔街绝大部分投资经理都业绩平平。耶鲁、哈佛、普林斯顿大学基金长年回报极2 i& Q, G1 o4 r# l9 P5 P
丰，远超指数。不可否认，他们的基金经理对此有一定贡献。但一个更重要的原因，是
7 F) }' i! }+ J5 r因为这几所名校的毕业生，占据了美国社会政界、财界重要位置。校友们对母校大都忠6 k2 D' u! h& J0 Y: B
贞不贰，对母校投资自然也不遗余力地献策。若是能利用手中权力帮助名校，一来为子- h U6 S1 u( u
女留下后路，二来落个为教育出力的美名，何乐不为？试想国内若有清华基金、北大基
$ N$ P y- ~, v2 ^9 d金等，在北京、上海投资房地产，山西、内蒙古投资矿藏，回报率怎会不高？美国某名
3 S2 F: g! R9 ?3 D校基金数位“高手”长期业绩出众，但离校后搞基金，业绩却不理想，个别很快关门大% Q5 x( n$ h- h$ F1 E/ ? l
吉。6 j) H3 h5 a, H/ L5 r2 Q
5.长期以来，不少有名的石油地质教授及科学家不断撰文，从科学上论证人类不必
8 W' {+ B1 G* c0 ?6 J0 J' h担心能源问题，石油不会紧缺，这是为何？在资产管理行业，投资对冲基金或私募股权' U% Y+ p, g. V; ?
基金不如投共同基金，投资共同基金不如投指数基金，这一事实并不难发现。但某些金- I1 \! v& e3 n5 E: ]& ]+ A1 u) B
融教授会撰文论证，对冲基金“胜过”共同基金，并用“多元回归”等复杂推理找出了9 Q7 b6 h7 f' K3 F' y
对冲基金“高额回报”的“关键因素”。这又是为何？6 G& M! r) t, C+ @, m2 B5 Q9 J
（A）教授关在象牙塔，不知道外面的情况7 ]- U, }% a1 {0 V1 @
（B）教授对新能源估计过于乐观/ h- { x: f3 h2 X" }5 ^
（C）教授拿到的数据有偏差/ s6 p. v1 n$ t4 e# X8 I5 E$ s
（D）教授学问深，他们不会弄错的
1 X9 y* m3 g6 C% v/ A. w（E）都不是
' f7 s8 C. f4 g: N江平：E. ^1 }" e1 P' R# u8 L
沙特、美孚等在美国设有“慈善”机构，给高校提供教学、科研经费。他们当然希
7 d, P& Y* O# W5 I n/ L" ^望人们放心消费石油，成为“瘾君子”，永远离不开他们。教授去那些石油老板控制的
0 f, o% B Q- d9 R1 j/ W2 b基金会申请经费，提案上若是写上石油不多，劝人们节约用油，能得到批准吗？他们拿
1 A1 h% z2 C3 ^1 V了石油老板的钱，做出的“研究成果”，自然是从“科学”上“证明”，世界上有的是
9 I5 R- p' `2 `石油，尽管烧。
, g2 Q/ o3 J1 |7 l3 u+ r少数金融教授出书、出论文“证明”，只有把钱长期交给华尔街才“安全”，才能
}5 e( k2 Z! w3 a- k+ @8 B1 H“增值”，这也不难理解。& B1 _7 }9 D. G! {* b6 ^4 w
6.1999年年底，原油现货价格是26美元/桶，但原油期货价格却随时间递减，如一! Z" V% f& G( n: t
年期货定价是20美元/桶，即市场预测2000年底原油将以20美元/桶成交。二年期货定价
3 D ~$ z0 h: R% N+ l+ `是19美元/桶，五年及五年以上期货定价则都不到18美元/桶。4 t# i5 y) I* f+ S+ k3 }; x
这种“期现倒挂”现象一直持续，比如2004年年底，原油现货价是44美元/桶，而) I% n% H1 t g: b$ H
七年期货，即2011年年底购买原油价格不到37美元/桶，为什么？
* D/ b3 [4 w& b% X' `1 r! |（A）随着时间推移，新能源技术层出不穷，石油总是会跌) w( W" ?9 L# H" s! j7 I
（B）产油国互相欺骗，都偷着多出油，多赚钱。尤其是沙特，产油成本只有几美5 ~) Z& o1 ~" Y# Q
元一桶，最希望原油跌，以便其垄断市场
, t% E) d/ A' }6 `# t8 v" F1 I3 s（C）华尔街的人都很聪明，这一曲线是由期货与现货的衍生关系定量计算后得到的9 @, s+ k3 P8 W
（D）石油公司与产油国利用期货市场预售石油，以对冲其将来石油卖不出好价钱) T3 l* C' o5 y* y) d
的风险。这一供求关系决定了石油期货总是低于现货
4 E- k4 w6 N* p& Q（E）都不是
D% p6 A5 Y4 F江平：E; z& M- q/ n5 O. q# N7 F `
石油长期期货在几年前交易极不活跃，很容易操纵。在油价很低时，有极少数具有
6 L) C4 Y% h* T& @战略眼光的人买进了这些长期期货，并买进了能源股。华尔街为了能低位平仓，同时制6 D& F, O0 t# I8 ]9 a' F- B0 ?5 @: ]
造出石油终究会跌这一“客观”气氛，只须花很少的钱，就可以操纵石油期货曲线。A; Z, ~! J8 J! p$ C2 L* I6 @
、B、C、D都是他们给出的借口，用来解释石油期货曲线倒挂，油价长期看跌的“客观
; ]/ a. k" C% O6 H0 o" o原因”。
4 z* L% G4 G- u( _+ p$ e/ O; c9 b, l. L" n: n: C$ H
7.道琼斯工业平均指数是由30个大公司股票价格加权平均而得。理论上，有没有可) T7 t# ^* |1 f: D8 \
能所有公司都濒临破产，一个指数投资者已损失90%，而道琼斯指数仍维持不变？
2 T# A2 _% Y$ S2 d3 z8 w% x( X（A）绝不可能
/ x# w8 m) q, J7 @7 I7 G+ \（B）不太可能，除非改变指数定义
$ J# w, d! ^# K/ ]" J& {, D) e（C）不太可能，除非只有一两家公司跌2 E' L% x, [4 |. ~ X7 k$ P% y
（D）不太可能，除非将指数进行调整，将要破产的公司提前剔出+ ^2 S. A2 B2 a7 s
（E）完全可以做到& w- Q d# ~( ^2 n& D$ B4 S
江平：E8 {5 u: B3 w: ]% r! o5 M# `
道指的特殊性是其计算方法以价格加权平均。比如GE股价34美元，市值3400亿美元7 n2 R+ K @0 S- h7 T
，占指数2.3%，而IBM市值只有1600亿美元，但因股价为114美元，权重却有7.8%。如果
9 f; Y6 f/ s8 w; VGE跌90%，IBM只需上涨30%，道琼斯指数就可维持不变，但投资者已损失近2600亿美元
0 r- g, e5 ^ Z, ]( k$ u& ?。然后再让IBM分股，一分为五，GE并股，三十合一。因分股并股时公司市值不变，指, \: ~2 P5 |1 L5 H
数不变，只改权重，GE、IBM掉个位置，如法炮制，让IBM再跌90%，GE涨30%，投资者再
7 A: E/ d) c( ]% K3 S挨一刀，指数仍然不变。+ F' D; s4 w" d4 s! T4 H4 b( A0 L7 f
“9·11”之后股市下跌，但几大指数中，道琼斯指数跌幅最小。我留心比较了一
9 a1 g7 ]8 O2 e! {& J下，发现道琼30个公司的总市值下降幅度并不小，指数下跌少是因为指数中权重大的小
6 m% d9 T" A( z0 i1 j6 G公司下跌少或者不跌反涨，权重小的大公司则下跌较多。我知道救市资金进来了。
9 M7 t1 V& _2 Q7 |$ R当然，“9·11”是特殊情况，一切有正义感的人都会站在美国一面。我本人多名
8 F* L9 t L9 c. C- w好友遇难，自己也有家难回，因而在汽车后座铺了面美国国旗，甚至一度产生同仇敌忾% c" S! a6 I6 V* r
之心，考虑是否要加入美国国籍。这种情况下用最有效的办法救市，无可非议。+ }) x, Q5 @/ S: d' |5 J+ W' R
然而，指数是否真的反映市场的长期回报？我自此开始有疑问。至少不是所有的指
% X* V2 P7 l: U+ ]数都反映。* P( Q% m& ?9 Q2 d
' `, K$ I$ U. K4 P
8.EEM是华尔街推出的指数化投资新兴市场股票的基金（ETF）。2008年3月14日收盘
9 V$ R3 ] `* {这一天，印度的“信任”（Reliance Industries Ltd，是一家石化公司）占这一指
/ g: E w2 t7 L! L) [6 j" K9 p数的1.242%，中国的中海油占0.986%，中石油占0.81%，而中石化占0.462%，为什么是* d$ C" P! L9 B9 Z
这个顺序？
1 a- g# S3 T$ ^' D1 @3 n$ W（A） “信任”和中海油市值皆高于中石油和中石化
7 j# F: L* \& e- M（B）“信任”、中海油比中石油、中石化重要
: t' Q; E- q* X- ` E（C）中石油、中石化虽重要，但利润不如中海油和“信任”高
) h0 \' p8 R$ {; P/ Y（D）中石油、中石化虽然重要，虽然市值大，虽然利润高，但潜力远不如中海油
+ q7 u$ j7 x9 d! p; N' A/ Z与“信任”6 j: }. k, V4 [) l: g( o
（E）都不是2 f, y% K9 e8 d9 A
江平：E8 Q4 w+ ]4 }7 w8 h4 g ?
这四个公司代号是RIL（信任）、CEO（中海油）、PTR（中石油）及SNP（中石化）
_. K; S' M1 z4 U. X。从重要性、市值、赢利、潜力来看，都是中石油、中石化要好于“信任”或中海油，
* `: Q$ y- s' c5 o而且这也不难分析。我相信，“信任”高管早就不停抛出股票给华尔街经纪人。而中石! _2 l1 {* C9 c# p L. ]
油、中石化华尔街则一直空仓，想买买不到。在制定指数时，华尔街会根据手头所拥有
: V9 ?/ o: ~/ M股票尽可能加大权重，而空仓的则尽可能减少权重。“信任”价值最糟，华尔街手头拿: M1 g3 t7 P) U% P
得最多，不仅其分析师“强力买进”的声音叫得最起劲，还要操纵指数，使出浑身解数
2 `/ J" r( o+ O' g. o- K' n$ D倾销。& F: X0 ~$ I+ `0 }
中石油的情况在2007年9月后有所改变，巴菲特卖出了，其他有价值观念的投资者3 n2 [& ]" T* ^0 b4 I4 R
也卖出了。数家券商在接盘后“强烈推荐”，与对冲基金联手拉高后出手给了投资者。! a* o E ` c2 W/ q
9.一个高速成长型现代化金融企业，市盈率（P/E）多少才算合理？' _( m. E& B% A) Q
（A）50~100
" V$ F/ s. ]. X5 G% T（B）20~50) E% h$ C. N6 ~0 U) u1 B
（C）10~209 B: B9 ~, I; k5 O" q/ h
（D）5~102 B& L1 k l2 O, u+ l+ b
（E）0~57 J) {$ d9 u3 p% a* L
江平：E, d# ]5 ?; V2 E! A
假如有一个人，自己开了一个公司，再假设这个人唯一的工作就是去赌场赌博，并) U0 v+ Y; h/ R8 } A$ \
且赌博技艺日益高超，短时间内，年赢利从1万成长到1亿美元。你愿意出多少钱收购这4 t. l0 z4 X) F* {% b
家公司？100亿美元？太多。20亿美元？不行。10亿美元？不行。5亿美元？还是不行。
/ x* u2 z- p N3 ~: ~/ q) Y5 R一旦你做了公司的主人，成了老板，他会与你签订工作合同，你保证他每年收入至
$ Z$ I# {) r) s7 T8 p! i少3000万美元，剩下利润则你与他分成。这下他可以心情轻松地去赌，输了赢了都不怕9 g. Y# n- }+ j
。他有3000万美元保底，赢了多得，输了你掏。所以市盈率（P/E）是5倍仍然太高。
4 N! e8 r! J$ V7 W8 [( s1 RP/E是零如何？即他白送你一个公司，你一分钱不出做老板，能不能要？万万不可 F; D% V1 K& A
。你仍得付他工资奖金，而你成为老板后突然发现他自吹的赢利都是假账，并且他违过
- \6 U0 v2 G6 v3 V法，坐过牢，如今一身法律责任，都由你老板承担。
4 d/ J L# @2 V# }% i; V现代化的金融公司，只能建不能买，即使是好公司，买到你手中也会变坏。传统化
$ p9 Y! D/ k2 G- r! p; W" f ]1 T的金融公司可以买，10倍、20倍P/E都可，只要其赢利是可持续的，是收费基础上的，6 `5 {" ]. M: C3 T1 Q! F2 W
没有做假账，且有增长潜力。
0 ~2 A+ ~- D; c9 n7 D$ \只有父母亲人在外得了好处会回家与你分享。如有金融公司主动找上门来送给你好
* ?2 p1 c$ @+ n3 m6 P处，劝你入股接盘，千万要慎重。
+ D- z5 l# @ C9 {7 U/ q10.为什么金融创新对于现代金融业特别重要？主要原因是什么？
3 u2 Z, k4 Q2 W3 t（A）客户需求不断增加
8 C, B2 E" \' U* X3 ]（B）投资者对旧东西不感兴趣
! r1 F: h2 D a. P5 T4 `: @（C）企业生命在于创新$ N+ }9 ]- o+ I" F
（D）新产品赢利空间大
# n7 }, g2 H, V8 [+ U3 y+ J8 n（E）都不是4 P: |" A* u" A4 N
江平：E
: o1 V* @; G" ]6 \& J: d1 y一直到十年前，金融创新的主要目的都是为了欺宰客户。然而近年来，金融创新对
* |" K! w$ t' f$ N; r6 Q ~于华尔街做假账越来越重要。复杂新产品出来，大家往往还不知道怎么估值，只能依靠: J; m1 _* b+ \8 b
模型，而模型参数则多由交易员自定。本是一个零和游戏，靠金融创新就可以双赢，其
4 I7 }( T% u! `3 `2 ~! d. q8 z中至少有一方在作假。更有甚者，有时上级知道下面盈利是假，但却装不知道，以便年
) r4 z* m: p; K% _9 ?4 y: i终跟着多拿奖金。3 O3 g' e% Y6 L8 F7 u
1999年，墨西哥利率市场出现一种新产品，我们姑且叫它一年期MP（墨骗，为墨西# Y+ S. R/ y y# K1 ]( ]% U8 | Z/ g
哥骗局简称）。我与多家大行交易MP，数度亏损。市场又推出一年半MP，二年期MP等，7 q$ m' j2 s4 e
直至五年期MP。雷曼2001年年底开始打平赢利。但奇怪的是，对手也赢利不止。/ L5 S8 t+ u; n) `) l
& k7 L& |7 e: o. \, E4 L5 y5 i; o2003年，对手提出创新，要与我大规模交易十年期MP，我拒绝了，五年期为最长。同年
+ m$ W2 F/ o4 j年底，该大行发现了数亿美元假账。首席交易员、财务总监等多名高管被解雇。如果他, B% N+ M8 N& }- h4 X1 [7 o8 S' `
们能够成功地创新，推出10年、20年MP，预支以后的利润，填补今日之亏损，双赢的游6 v; {! l2 y" V8 P# j9 u, L6 Z
戏还可以继续下去。
, t9 [- A! P* z O4 J华尔街比MP复杂十倍的金融创新比比皆是，每个创新产品一出来都是交易双方双赢2 E7 R) E8 Z3 w c
。甚至连政府也卷入了金融创新。十多年前新泽西州财政有困难，华尔街进来帮了个忙( n0 {# e& e( X
，设计了一个衍生物交易，结果三赢：州民少交税，政府加福利，华尔街赚佣金。如今
8 q' ]/ j& h0 H& n0 b9 D4 n恶果已出来了，现任州长科山（Jon Corzine）曾是高盛总裁，看了华尔街给新泽西政
: u0 w6 [' p2 t: Z l b0 r府做的交易后，故作愤慨之态，现在要加税，同时可能状告两家做这个交易的公司。当
( G# F3 N% D: @8 f1 U. T. b然，可能这两家公司会再“创新”一次，帮州长找出三赢、四赢、人人都赢的办法。: {4 }( o6 d% q) T: E
透支子孙未来而欠下的债务，需精心打包，贴上“AAA”，再转手他人。也可以说
6 s1 r/ }7 j/ \" j _( w. j8 r，金融创新的成功，离不开善良无辜而又过于轻信的投资者。
* m# e3 `3 W; @7 N% K11.QDII基金出海投资，为何受到重挫？
( a% P: m$ b# s9 [8 N（A）我们的数据、计算机及通讯设备不好* [( D! `+ H, g
（B）我们的分析师、操盘手奖金太少
# A% K" S/ |( l: ?9 ~（C）我们虽然花了近十亿美元请美国“投资顾问”，但应花更多的钱，请更高档
) A# @2 `6 g' B! f5 a% W/ B5 k* b的顾问1 d; k' P9 `5 n& q
（D）我们运气不好，碰上熊市
' u, t/ |* Z( [6 N, j（E）都不是9 \# U1 J% M* ^% U6 b' j. h1 Q3 Z
江平：E4 W X& K+ X- O$ @6 x
QDII投资者看到中国股市大涨，钱来得快，以为外国赚钱更容易。其实是不管哪里
! ?; m8 o, z# E+ r，赚钱都不容易。我2007年9月份与投资者交流时，提出争取做到人民币长期回报10%左) [, g9 J3 Z: G. b
右，竟无一人响应，可见投资者有不切实际的期待。
9 \1 I5 u% B$ S2 y C我们的计算机及通讯设备是一流的。我们聘请的QDII基金经理、分析师等工资奖金
0 m: g% p" w! S4 b6 I6 g/ i4 t也基本与国际接轨，聘到的人总体水平并不在美国基金管理人之下。说运气不好也不对
7 V$ L. C: R6 M：经过去年7月、8月次级信贷危机后，全球也有不少优质资产，甚至出现了一些风险较& ]& n! w+ ?0 \% j
小、相对回报较高的保值“天堂”。# |& @* j6 T: ^2 w: i3 z( m. {
从投资战略来看，主攻新兴市场股票是个错误选择。中国海外资产布局重仓在发达! A+ A7 j0 ~8 c8 r0 R
国家债券与新兴国家股票，我们必须检讨其合理性。5 w. E. [0 A, d& k
然而QDII最大的失误是战术失误。在QDII出师之前，我们将所有想做的事情，本该
' _, W) j/ {' P! w0 ?) I, p像军事机密一样严守的东西都告诉别人了，甚至连具体进什么股、进多少可能也已经“
* L0 n5 J/ k: [8 o请教”过美国顾问了。华尔街本在做空H股，但在我们将QDII方案和盘托出后，他们决
& D2 ^! Z9 ~ ~. N定将H股大幅拉升，卖给QDII经理及其他投资者，然后再行打压。5 \4 W( R- u" h+ H# q! }
中国资本走出国门是我们必须迈出的一步。但是，必须有自己的子弟兵，必须像上
: h, s0 c* l; {: L# x7 v$ K战场一样慎重对待。 |
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狗仔卡
发表于 2009-12-1 10:30
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