 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
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江平& `+ z4 U$ m/ l: B" A# r4 e+ T
9 U) @0 R$ h' |# N3 Y4 C, K1.鲁宾为何在1999年7月辞去美国财政部部长职务？& Q5 J. w, V4 {& O# Y5 m
（A）他嫌当财长钱太少，想回华尔街捞钱! ^. p) {& w+ w9 c \
（B）克林顿丑闻不断，他不愿再和这样的人混在一起6 T6 Z- ?. F; b5 s# f9 X8 S
（C）他想纽约，想与家人多相处
3 Z* w( x, k5 R) W3 R（D）他在华盛顿住不惯3 |7 V7 h Q, V- F4 \' c7 @
（E）都不是# {3 v \0 R. [
江平：E
" `8 W/ [ v: C% G% Q& v鲁宾曾是高盛一流交易员，对经济的洞察力远非格林斯潘、萨默斯或克林顿可比。3 A$ H- F3 F* `) s& x8 h
在一片歌舞升平中，他已知道，船漏了，随时会沉。他知道其紧迫性，所以必须提前下
; m$ I& y" L' G/ E ?4 K7 t船，不能等到克林顿期满。
4 O: o8 n% L: C* O7 e' A! G8 }鲁宾是“强势美元”的始作俑者。受雇于美国政府，他又重新拿出他作为一个一流
" Q: a0 ~% `7 O7 @% V3 a交易员的手段，信誓旦旦，劝别人持有美元。
2 C9 Q# z: d, E2 x ^然而他毕竟不是一个超一流交易员，以诈术盈利终难成正果。无数善良的人们因听* Z9 @# ?& V1 L' D+ [1 D3 l
信“强势美元”致使血汗所得化为乌有。鲁宾虽荣耀一时，如今又有何颜面去见天下苍
4 W6 d c: T' D% c+ e生？; M$ r; E$ C+ E
2.西方国家会像1998年的俄罗斯、2002年的阿根廷一样对其债务赖账不还吗？
' \! }$ ]) a) z" B* {3 ]（A）一派胡言，西方国家国债评级全是“AAA”
+ ?1 a4 v5 } x8 Y7 M/ I（B）不可能，即使有一个国家出点问题，其他国家也会帮忙! }. X+ i; M" P0 P
（C）意大利、西班牙上世纪80年代都曾濒临破产边缘，如今又入不敷出，可能会
, o5 J7 ?/ @$ z' S9 H: _出问题
\9 x8 \7 O; e8 q（D）美国欠债太多，可能有问题0 O+ _7 r: {, A% U& U' M% _: W
（E）除了个别国家外，大部分西方国家都将进行俄罗斯式或阿根廷式债务重整
4 ?- X% j0 y& |' k9 p: j1 V江平：E! ]2 X; T, w5 b9 W1 k
发达国家政府的财务如果全部白纸黑字写出来，比起当年的俄罗斯、阿根廷好不了" p/ \$ U, Z1 h! I' r' L( R& X
多少。现在大家都把头埋在沙子里，不看不想，反正华尔街已经说了是“AAA”，没事2 t5 M* X& j! U8 ?7 o
，亏了也不是我一个人。+ D: {0 ]- D( P
然而发达国家政府出路何在？大规模通胀，国内百姓不会干。偷着每年涨，然后低- I: b0 q0 j4 m) k' \8 I i
报通胀率，有一定用处，可新债堆积的速度太快了，整体情况还在恶化。金融领域一出" o8 w* W; x) e% V: }1 o) v7 j
问题，不仅要降息，还要印钞。2002年，他们大规模降息印钞，诈称是为了防止“通货& I8 O( K9 n# N, \+ s* N9 L
紧缩”，防止“物价下降”。这次借口还没找好。) v! e5 M: i, {; A" P ^& Y# g
体面一点的做法是，在将来某一天，他们印够了，给别人塞够了他们的所谓“硬通 R3 l" D" t* N, w9 D, Z! ^
货”，然后宣布所有持有国债者，不管是西方公民（现在就交着税）或外国央行（现在 ]7 x3 z8 E5 h! a' d; p. j
不交税），一视同仁交利息所得税。这等于是变相债务重整。当然，华尔街舆论上会配* O& x' v( R3 u* \
合行动，宣称加利息税完全是合理的。
7 v) z+ Q2 g2 a/ p& A/ t不体面的做法是学俄罗斯和阿根廷：没钱还了，你能拿我怎么样？% A! i/ Y* I5 @& U1 y
3.西方世界“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。华尔街是否也是如此？为什么？3 z6 r$ J$ M- k
（A）确实如此，资金小无法生存' z& P a# p) N9 v5 j. e
（B）确实如此，人太少力量不足9 M% c+ `' q3 M6 f+ {/ M
（C）确实如此，大了就可以操纵市场
+ S# J- [0 b4 N' @, n, V（D）确实如此，大公司资本雄厚，抗跌性强! S$ b! N& Q, _ I
（E）不对，华尔街并非如此# t1 e# V$ x# s: a @) n3 f! {
江平：E, t; _( ~; v6 N; n: Q a
华尔街素有“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”之说，其实未必如此。例如，上世纪90年
* t3 _$ {3 c3 c8 Z! b/ f代，一个小银行，汉诺佛制造银行（Manufacturers Hanover），吃下了较大的化学银
, @$ W" k, h/ H4 E% j行（Chemical Bank），并沿用化学银行的名字，继而吃下了更为有名的大通银行（
* p+ k5 E' V2 p( m. FChase Manhattan Bank），并沿用大通的名字，最后吃下了更显赫的摩根银行（JP
- g3 P. @6 V' K. ~' p8 X' HMorgan），成为今天的摩根大通（JP Morgan Chase）。瑞银（UBS）及美洲银行（& d) K, v. I6 B ` Y
Bank of America） 也是以小吃大的产物。花旗银行更是山迪·威尔（Sandy2 j5 t# |7 {$ _7 y
Weill）从零起步，经十多年兼并收购而打造的庞然大物。5 p; d! [7 [( Z' X
大型投资银行内的部门主管、大牌交易员、投资银行家，更像是自我极度膨胀的封
8 N1 C o8 N/ H) O" U7 M* J疆大吏，或是拥兵自重、桀骜不驯的地方军阀，内部自斗不息，外人更无从控制。巴菲4 z6 R3 ^3 a; L- ], z4 Q# H
特收购所罗门无功而返，通用（GE）收购基得（Kidder）为假账所坑，美国运通（
5 t5 _% H% G$ TAmerica Express）收购雷曼后吐血数十亿美元。日本、德国甚至英国都曾试图以钱开& o* ]) m \1 H# |+ c( |4 ^+ a
道，打进华尔街，结果都被羞辱、戏耍。0 X0 r7 W7 _" b' e3 Q( u
+ s7 k P% u7 h' f- E4.虽然大部分基金经理业绩平庸，但哈佛、耶鲁、普林斯顿等名校的基金都长期业绩出
4 ]6 M) S7 d8 [7 @' }/ v众，这些学校基金的基金经理取得长期高回报的主要原因是什么？. h }4 v$ J% |( L
（A）他们远离华尔街，不受干扰
a2 u" ~9 a6 ?. B* J$ S, q（B）他们个人不贪图钱财，敬业、刻苦，因而成效卓著
# n" U" E* T- J. v: U（C）他们奉行长线投资
1 n" _( A* F, X. M! u（D）他们在传统投资渠道外，又投了对冲基金
( _7 X6 U2 `5 t# N: y（E）都不是
7 D# d2 g% Q2 Z( o* |2 S! |4 Z! n江平：E) a' E5 v) Y. D
华尔街绝大部分投资经理都业绩平平。耶鲁、哈佛、普林斯顿大学基金长年回报极
% {& g$ [' A4 X/ C丰，远超指数。不可否认，他们的基金经理对此有一定贡献。但一个更重要的原因，是
4 v* V" { |4 q' r5 @- K因为这几所名校的毕业生，占据了美国社会政界、财界重要位置。校友们对母校大都忠, I8 ~, d) a+ R. j" x. N* ^; z9 p
贞不贰，对母校投资自然也不遗余力地献策。若是能利用手中权力帮助名校，一来为子. d! r; H$ w9 F( \( t9 k* D
女留下后路，二来落个为教育出力的美名，何乐不为？试想国内若有清华基金、北大基% R: T) Z( i" j7 O4 I- O h
金等，在北京、上海投资房地产，山西、内蒙古投资矿藏，回报率怎会不高？美国某名: V5 U) a7 V! [8 ]6 ^
校基金数位“高手”长期业绩出众，但离校后搞基金，业绩却不理想，个别很快关门大
6 i' v: @3 d1 ~: \4 h7 b& k. a吉。5 D! I5 g( A: b3 j" O' Y7 ?0 g/ {
5.长期以来，不少有名的石油地质教授及科学家不断撰文，从科学上论证人类不必
: z- V; S' f) B% R; R& ^担心能源问题，石油不会紧缺，这是为何？在资产管理行业，投资对冲基金或私募股权; v: I* k/ A# f" P, m. J4 w+ L5 U5 }
基金不如投共同基金，投资共同基金不如投指数基金，这一事实并不难发现。但某些金1 {! V& e: }" b+ ]6 V- m: C6 [
融教授会撰文论证，对冲基金“胜过”共同基金，并用“多元回归”等复杂推理找出了3 n' L4 h7 J6 ?5 O( D1 d i; `7 j/ U
对冲基金“高额回报”的“关键因素”。这又是为何？
' L# Y! E: t C6 l（A）教授关在象牙塔，不知道外面的情况
( E6 T1 M1 P0 \+ }) W（B）教授对新能源估计过于乐观4 F5 m- `) h8 {+ \7 c; t2 Y
（C）教授拿到的数据有偏差
9 L% j# ?% U7 Y/ W) U（D）教授学问深，他们不会弄错的! k' h& s6 H ~
（E）都不是5 O' d. i/ d* |! i8 g
江平：E$ D' w; d( ^$ e: H, [( B
沙特、美孚等在美国设有“慈善”机构，给高校提供教学、科研经费。他们当然希
6 B, a% P! n; h0 Z* `2 h望人们放心消费石油，成为“瘾君子”，永远离不开他们。教授去那些石油老板控制的- d. _" ]8 f! M$ I
基金会申请经费，提案上若是写上石油不多，劝人们节约用油，能得到批准吗？他们拿
, @5 f. c, Q9 T$ L* h# k了石油老板的钱，做出的“研究成果”，自然是从“科学”上“证明”，世界上有的是
) w" n( ^3 P5 ]4 I. x0 T; ?: ^# H石油，尽管烧。* E& t; y- I& Z0 b! v* O! A
少数金融教授出书、出论文“证明”，只有把钱长期交给华尔街才“安全”，才能1 u' u9 ?. {! z; u) l
“增值”，这也不难理解。 R* l: u3 T5 R$ c) B
6.1999年年底，原油现货价格是26美元/桶，但原油期货价格却随时间递减，如一
" ]- z# y! x' n年期货定价是20美元/桶，即市场预测2000年底原油将以20美元/桶成交。二年期货定价+ z7 ^- b3 M/ r; O: s/ v
是19美元/桶，五年及五年以上期货定价则都不到18美元/桶。; ~7 S7 ?3 b: C
这种“期现倒挂”现象一直持续，比如2004年年底，原油现货价是44美元/桶，而
& `" j( h% O+ E七年期货，即2011年年底购买原油价格不到37美元/桶，为什么？
6 Z1 p" S8 a, e/ r: V（A）随着时间推移，新能源技术层出不穷，石油总是会跌
. v" C, M+ q2 r（B）产油国互相欺骗，都偷着多出油，多赚钱。尤其是沙特，产油成本只有几美: r4 P% @8 U9 T& Z9 a9 N
元一桶，最希望原油跌，以便其垄断市场# U9 P8 ^) u) j$ k y& b8 L4 o- i
（C）华尔街的人都很聪明，这一曲线是由期货与现货的衍生关系定量计算后得到的
- \' z- w3 a. @: M5 e) B$ j. M& y（D）石油公司与产油国利用期货市场预售石油，以对冲其将来石油卖不出好价钱" F- I: \# A( _3 O3 U
的风险。这一供求关系决定了石油期货总是低于现货2 T, G2 s4 ~9 Y9 q4 T
（E）都不是, _/ `4 [1 F/ W1 R$ l
江平：E
4 k& O: z% P9 f8 ? x) ?$ q" ~石油长期期货在几年前交易极不活跃，很容易操纵。在油价很低时，有极少数具有
; c5 K. d o# M战略眼光的人买进了这些长期期货，并买进了能源股。华尔街为了能低位平仓，同时制
/ `+ @" ^/ \$ `8 g/ x! O: W. F造出石油终究会跌这一“客观”气氛，只须花很少的钱，就可以操纵石油期货曲线。A/ I$ i4 N4 z7 T% E
、B、C、D都是他们给出的借口，用来解释石油期货曲线倒挂，油价长期看跌的“客观
3 M# c7 o9 ~1 W* k原因”。. B- m5 r' g& G v- k
% P/ g& U" c( x7.道琼斯工业平均指数是由30个大公司股票价格加权平均而得。理论上，有没有可$ ]5 c1 g( h9 D0 X; R
能所有公司都濒临破产，一个指数投资者已损失90%，而道琼斯指数仍维持不变？0 y9 ?0 A- o/ E/ P# X) x* ?9 V5 ?! G
（A）绝不可能3 r! S& j& m( |( n: g R
（B）不太可能，除非改变指数定义" T) H0 c+ S h; w- k2 t
（C）不太可能，除非只有一两家公司跌1 v8 m3 J0 m; c. E; q0 V" X
（D）不太可能，除非将指数进行调整，将要破产的公司提前剔出 \. c7 Y; c2 r$ {8 f, l' r8 R
（E）完全可以做到9 z/ D3 _4 z) `/ ~* J" h
江平：E
4 t% F+ P* f% P+ e道指的特殊性是其计算方法以价格加权平均。比如GE股价34美元，市值3400亿美元
2 q: U" ?; }$ F; V，占指数2.3%，而IBM市值只有1600亿美元，但因股价为114美元，权重却有7.8%。如果6 v6 Y$ _, N3 L; j0 Y2 h L9 t2 I
GE跌90%，IBM只需上涨30%，道琼斯指数就可维持不变，但投资者已损失近2600亿美元
+ s g, R. T& G! s3 p/ f。然后再让IBM分股，一分为五，GE并股，三十合一。因分股并股时公司市值不变，指
# g+ y7 V/ M x数不变，只改权重，GE、IBM掉个位置，如法炮制，让IBM再跌90%，GE涨30%，投资者再
3 W) c! B" K* `, w: Z挨一刀，指数仍然不变。
; r, T" }) g1 a3 h5 z“9·11”之后股市下跌，但几大指数中，道琼斯指数跌幅最小。我留心比较了一. y' ~. m/ A+ O- F
下，发现道琼30个公司的总市值下降幅度并不小，指数下跌少是因为指数中权重大的小0 _- C; o0 ]& e7 d# L' q$ {
公司下跌少或者不跌反涨，权重小的大公司则下跌较多。我知道救市资金进来了。% ~6 p# r! F' _. Y
当然，“9·11”是特殊情况，一切有正义感的人都会站在美国一面。我本人多名 v2 h6 {4 p" D- j# v" v
好友遇难，自己也有家难回，因而在汽车后座铺了面美国国旗，甚至一度产生同仇敌忾
8 [4 T; O1 @6 u r5 F, k之心，考虑是否要加入美国国籍。这种情况下用最有效的办法救市，无可非议。
( q6 O$ T. y6 P2 w" \, n! W然而，指数是否真的反映市场的长期回报？我自此开始有疑问。至少不是所有的指, m: ~0 F2 {. z7 u" o
数都反映。6 i7 m8 x% N" S! {
* }! y+ M5 _6 f8.EEM是华尔街推出的指数化投资新兴市场股票的基金（ETF）。2008年3月14日收盘# J, a! i/ p ]6 C" c3 w
这一天，印度的“信任”（Reliance Industries Ltd，是一家石化公司）占这一指* [, ]9 h) ~/ O
数的1.242%，中国的中海油占0.986%，中石油占0.81%，而中石化占0.462%，为什么是: \5 z& X) h1 U$ U0 V/ f- [/ e
这个顺序？
* ^% r% H8 U& g6 c' E5 B' @（A） “信任”和中海油市值皆高于中石油和中石化
! ~! ]5 v! E, M* }, D3 J（B）“信任”、中海油比中石油、中石化重要/ X7 a6 V& L7 ], [
（C）中石油、中石化虽重要，但利润不如中海油和“信任”高
; s2 M7 ]& u9 V7 O: v! x（D）中石油、中石化虽然重要，虽然市值大，虽然利润高，但潜力远不如中海油) y% l$ `5 f9 T4 y- c) J/ Z+ w6 a# I
与“信任”
3 ^. W c/ c; `0 h（E）都不是
" n: S0 p8 X! x5 F z江平：E& W) h2 @8 b, X: f3 J Q8 U
这四个公司代号是RIL（信任）、CEO（中海油）、PTR（中石油）及SNP（中石化）, z, i# i" \3 C7 `
。从重要性、市值、赢利、潜力来看，都是中石油、中石化要好于“信任”或中海油，5 @# i! A& i$ p: k$ V: O2 O" m
而且这也不难分析。我相信，“信任”高管早就不停抛出股票给华尔街经纪人。而中石; l) e, x) @1 d6 p$ T
油、中石化华尔街则一直空仓，想买买不到。在制定指数时，华尔街会根据手头所拥有
b6 f: H: k' M0 M% B股票尽可能加大权重，而空仓的则尽可能减少权重。“信任”价值最糟，华尔街手头拿" f; t c2 y. ]# O; C+ M
得最多，不仅其分析师“强力买进”的声音叫得最起劲，还要操纵指数，使出浑身解数
4 _% \: T3 Y) ~! R3 n& z( q$ p倾销。9 B9 l+ ^' M/ O D' q$ s
中石油的情况在2007年9月后有所改变，巴菲特卖出了，其他有价值观念的投资者' b; M3 S0 v7 \, `; P( M% e+ g/ }3 V
也卖出了。数家券商在接盘后“强烈推荐”，与对冲基金联手拉高后出手给了投资者。2 N: d* A/ h+ I1 y/ i# ?' z# C
9.一个高速成长型现代化金融企业，市盈率（P/E）多少才算合理？# A7 J/ P: J: W, b' d
（A）50~1007 i5 Q! l; C* i4 }+ [
（B）20~50; o: C$ M" F; t% N5 g4 l D
（C）10~20. N8 ^! z6 \. a2 Q2 }
（D）5~109 A3 B/ n) w- h/ E: K- v# C
（E）0~56 Z% T: H- A* o. A# A% w
江平：E3 C9 i( ~! e4 _
假如有一个人，自己开了一个公司，再假设这个人唯一的工作就是去赌场赌博，并; q: [5 J4 X9 Q" } e3 [
且赌博技艺日益高超，短时间内，年赢利从1万成长到1亿美元。你愿意出多少钱收购这
: T# ^1 A" V: \' D; f4 w9 V0 j家公司？100亿美元？太多。20亿美元？不行。10亿美元？不行。5亿美元？还是不行。
* v, K4 z& ?. U) M- K一旦你做了公司的主人，成了老板，他会与你签订工作合同，你保证他每年收入至5 K8 |' y5 m2 ?" m; F( D* t6 C
少3000万美元，剩下利润则你与他分成。这下他可以心情轻松地去赌，输了赢了都不怕* F$ |6 p; Q6 w, h, m# R* j: B4 L
。他有3000万美元保底，赢了多得，输了你掏。所以市盈率（P/E）是5倍仍然太高。3 X) c! C( F1 l0 W
P/E是零如何？即他白送你一个公司，你一分钱不出做老板，能不能要？万万不可
. f* f% g+ ~$ j# t。你仍得付他工资奖金，而你成为老板后突然发现他自吹的赢利都是假账，并且他违过1 j/ w6 l8 Q/ h1 C* }5 X
法，坐过牢，如今一身法律责任，都由你老板承担。: N, ]5 [, @; A4 A9 o
现代化的金融公司，只能建不能买，即使是好公司，买到你手中也会变坏。传统化
' N$ b: _% H, @ H4 z/ x的金融公司可以买，10倍、20倍P/E都可，只要其赢利是可持续的，是收费基础上的，9 i3 l3 x6 x8 k8 w9 N+ |
没有做假账，且有增长潜力。8 }4 C2 s" T) [0 j$ }- g! @) w& W
只有父母亲人在外得了好处会回家与你分享。如有金融公司主动找上门来送给你好0 c3 \$ y4 O6 w6 l: p2 k1 ?" h6 S
处，劝你入股接盘，千万要慎重。
" f: E6 n/ Q- V1 M& _! h10.为什么金融创新对于现代金融业特别重要？主要原因是什么？9 A2 ~0 T3 {4 e j6 D
（A）客户需求不断增加
+ b3 n8 e1 t) I @7 Q1 I( X* [# \（B）投资者对旧东西不感兴趣
1 l9 D, o: s# o( d) m( {, m（C）企业生命在于创新
0 W2 i" Y( D$ v- W3 d（D）新产品赢利空间大
, d; S0 y; l5 b1 [6 |5 q( b（E）都不是
" f9 E7 H1 P8 B: h江平：E
; G& Z' u$ q, |) a一直到十年前，金融创新的主要目的都是为了欺宰客户。然而近年来，金融创新对
* e+ R9 Z1 S/ W# @# x6 V于华尔街做假账越来越重要。复杂新产品出来，大家往往还不知道怎么估值，只能依靠( s" M! s& O F" {
模型，而模型参数则多由交易员自定。本是一个零和游戏，靠金融创新就可以双赢，其
* T8 J ^- H5 \9 s$ h中至少有一方在作假。更有甚者，有时上级知道下面盈利是假，但却装不知道，以便年
& } x4 s* Y. ]! u终跟着多拿奖金。
7 j" a- |7 r7 a+ h, e4 ?3 A1999年，墨西哥利率市场出现一种新产品，我们姑且叫它一年期MP（墨骗，为墨西
- y! z. g% i b: F1 d1 R8 v哥骗局简称）。我与多家大行交易MP，数度亏损。市场又推出一年半MP，二年期MP等，. s2 f" ~. F6 |9 _1 K
直至五年期MP。雷曼2001年年底开始打平赢利。但奇怪的是，对手也赢利不止。
" n+ x4 i9 W) I! l' i" W6 a. E' x1 A! p O' h9 \5 I6 c
2003年，对手提出创新，要与我大规模交易十年期MP，我拒绝了，五年期为最长。同年! h6 K2 _4 ?2 V. I' D' u0 m
年底，该大行发现了数亿美元假账。首席交易员、财务总监等多名高管被解雇。如果他3 t% S5 C6 p2 @3 Z2 a, h
们能够成功地创新，推出10年、20年MP，预支以后的利润，填补今日之亏损，双赢的游+ M5 m0 ?) X8 r* Z$ j& u
戏还可以继续下去。
* N( \; ~/ S6 {5 H( q& Y% S& S华尔街比MP复杂十倍的金融创新比比皆是，每个创新产品一出来都是交易双方双赢
7 V! k( t% D3 Z4 W2 F。甚至连政府也卷入了金融创新。十多年前新泽西州财政有困难，华尔街进来帮了个忙7 Z- k: c/ `4 F+ Z$ I ~
，设计了一个衍生物交易，结果三赢：州民少交税，政府加福利，华尔街赚佣金。如今: [- G2 K7 P! f6 g5 s1 h( L0 F
恶果已出来了，现任州长科山（Jon Corzine）曾是高盛总裁，看了华尔街给新泽西政& Q6 M/ s# w' K o; q) W7 @
府做的交易后，故作愤慨之态，现在要加税，同时可能状告两家做这个交易的公司。当
0 r8 V$ @) m/ |- q2 l5 r; {然，可能这两家公司会再“创新”一次，帮州长找出三赢、四赢、人人都赢的办法。; d& x9 D3 T/ Y7 u
透支子孙未来而欠下的债务，需精心打包，贴上“AAA”，再转手他人。也可以说* q5 X$ v( A/ ]' C/ }0 [
，金融创新的成功，离不开善良无辜而又过于轻信的投资者。
+ S8 }+ Y$ P1 ]9 N11.QDII基金出海投资，为何受到重挫？/ U/ A a/ }' F5 K
（A）我们的数据、计算机及通讯设备不好
$ h+ `7 p' J0 G, f/ H（B）我们的分析师、操盘手奖金太少
) P5 W$ M, j) @: K" G5 e3 D8 s+ S（C）我们虽然花了近十亿美元请美国“投资顾问”，但应花更多的钱，请更高档
9 c7 g+ {5 o; c( k的顾问
& [* t- @' K {8 e5 V T, x3 T% y（D）我们运气不好，碰上熊市
, y' S- L* [' g（E）都不是
, B. w2 l8 E+ |+ R4 J江平：E: ]9 w0 z' x. c: J7 v7 k
QDII投资者看到中国股市大涨，钱来得快，以为外国赚钱更容易。其实是不管哪里5 I1 b6 h, E3 U0 i. v$ J
，赚钱都不容易。我2007年9月份与投资者交流时，提出争取做到人民币长期回报10%左
% Q, S4 w$ Z# t F0 h9 M右，竟无一人响应，可见投资者有不切实际的期待。
, I6 ^& w, x, t/ g2 g& u我们的计算机及通讯设备是一流的。我们聘请的QDII基金经理、分析师等工资奖金
+ j- F! F8 _) W, c/ P也基本与国际接轨，聘到的人总体水平并不在美国基金管理人之下。说运气不好也不对7 Y9 U6 B$ v( K4 O0 d$ P. I9 g
：经过去年7月、8月次级信贷危机后，全球也有不少优质资产，甚至出现了一些风险较
1 `: k# L/ ~2 r& x( p0 s- O小、相对回报较高的保值“天堂”。$ c- ^8 w" C4 F! Z" n4 D, T& r1 ]
从投资战略来看，主攻新兴市场股票是个错误选择。中国海外资产布局重仓在发达6 l7 X4 x2 _7 i( y3 I# `
国家债券与新兴国家股票，我们必须检讨其合理性。. n$ \3 t, U$ ?* [3 {
然而QDII最大的失误是战术失误。在QDII出师之前，我们将所有想做的事情，本该3 A* I7 }3 k; t" f* P
像军事机密一样严守的东西都告诉别人了，甚至连具体进什么股、进多少可能也已经“* |! x, H5 `! |0 ]
请教”过美国顾问了。华尔街本在做空H股，但在我们将QDII方案和盘托出后，他们决' E& q/ C1 i& g/ f
定将H股大幅拉升，卖给QDII经理及其他投资者，然后再行打压。! L- ?0 b# }, [' o; A- G
中国资本走出国门是我们必须迈出的一步。但是，必须有自己的子弟兵，必须像上
5 \6 p/ f3 g! ~# C+ J) a, A战场一样慎重对待。 |
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狗仔卡
发表于 2009-12-1 10:30
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