黄金市场依然不够悲观

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　　【MarketWatch弗吉尼亚3月31日讯】现在，黄金(1116.20,10.50,0.95%)交易者当中的悲观主义情绪无疑是较数周之前浓厚了许多。
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& c- i. h0 B4 r9 O' x　　这当然是一个好消息，至少逆势分析家是这样认为的。

　　不过，这消息真的已经足够好了吗？
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  X3 ~: s- b' v. B6 ~  c, h: M　　非常遗憾，至少现在我们还无法肯定，情绪面的悲观是否已经到了足够充分的程度，可以为黄金市场未来几周乃至几个月的涨势奠定基础。

7 z8 t% @) H" X, P　　具体而言，我们还需要考察一下《赫伯特金融摘要》所追踪的黄金短期随势操作通讯目前推荐的黄金市场投资充分程度，即根据这些通讯的立场编制的赫伯特黄金投资通讯情绪指数(HGNSI)。目前，这一指数的读数是18%，较之本月初的时候已经下滑了近30个百分点。

　　这无疑是一个令人感到鼓舞的趋势。在过去三个月的多数时间当中，无论市场行情如何变化，这些黄金交易者们都顽固地坚持着看涨的立场，丝毫不肯退让，而现在的情况显然不是如此了。

　　然而，情况虽然已经有所进展，但是疑问却依然存在：最近一段时间以来，虽然HGNSI在市场的调整行情当中也跌到了较低的水平，但是较之过去一两年来的其他调整，现在的跌幅显然有不够充分的嫌疑。

　　具体而言，在去年三月的调整当中，指数的最低点是-17%；在去年六月至七月的调整当中，指数的最低点是-10%；在去年十二月的调整当中，指数的最低点是11%；在今年二月至三月的调整当中，指数的最低点是18%。

- L# E+ ~* t. T% W* W　　毋庸赘言，若是当前市场上的悲观情绪进一步蔓延开来，最终导致去年此刻调整当中的那种普遍性悲观局面，则逆势分析家便将信心十足地判定市场将迎来一轮规模可观的涨势了。
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8 ]+ f- P& J3 h" F' d6 |8 ~　　事实上，周一的行情便是一个相当不错的例子，可以让我们明白，悲观的不充分是如何阻遏了原本可能是更加了得的涨势。周一，人们看到美元对世界其他主要货币汇率的全线下滑，仅仅这一点其实就足够推动金价大涨了，更何况，同时还有人宣布，中国对于黄金的需求在未来十年当中将增长整整一倍。
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　　在这两大动力的作用之下，正常逻辑显然会得出金价将大涨特涨的结论。比如，同样对美元汇率非常敏感的石油，其价格就在周一的交易日当中上涨了近3%。
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' S  I" m6 b0 o9 V! Q- z　　然而，遗憾的是，金价的涨幅实际上只有0.5%。

( {9 ~, C) j9 ]' u: Z　　当然，在这一篇文章的结尾，我少不得又要重复一下关于黄金市场情绪分析的老生常谈：这种基于逆势分析的研究只是对短期有效，即只针对未来一两个月而已。这是因为逆势分析本质上说来只是一种短期随势操作工具，我个人对HGNSI的统计研究也发现，它对于预言金价未来一年，甚至六个月的行情都常常是力有不逮。
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　　因此，这篇文章绝对无意否定某些黄金牛派认定金价将涨过5000美元的预期。不过，逆势分析家确实认为，在当前情势下，即便最终的结果是上涨，下跌也是首先要过的一关。
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　　(本文作者：Mark Hulbert)

常华

翻译的话有点看不懂。

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