制造业复苏障碍重重

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想要研究股市周四大跌背后的逻辑，的确不是一件让人愉快的任务。

( d2 Y0 l, ?1 Q% n! I　　在这一交易日当中，道琼斯工业平均指数下跌3.6%之多，而成分股当中，领跌成分股波音(BA)和卡特彼勒(CAT)，损失都在4%以上。
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; I7 m8 P# t7 h) g) e1 P& x　　分析师们认为，股市的疲软主要是因为欧洲债务问题所带来的重重变数，然而对于美国制造业而言，真正的罪魁祸首却是美元。

　　过去一个月当中，欧元对美元的汇率已经下滑了近7%。如果你打算去欧洲旅游，那么这绝对是一个好消息，但是这对那些在欧洲开展业务的美国公司来说，却是另外一回事请了，他们正满心不愿地看着自己在欧洲的销售额折算为美元时大幅缩水。

　　在这种情况下，为了挽回汇率问题造成的损失，他们按照正常逻辑就唯有提升产品价格一途，而这显然是个痛苦的选择，通常都会将消费者推向价格低廉的竞争者的怀抱。

( x7 \. m( c9 X5 p0 K　　与此同时，欧洲各国既然债务问题缠身，市场也不能不开始担心他们对于飞机和推土机之类高价商品的需求。换言之，无论欧元对美元的汇率变化是怎样，在欧洲，生意愈来愈难做都是真的。

" c& i. R+ J6 F7 C3 q　　与此同时，让人难过的还不仅仅是欧洲。现在，很多人都开始担心，原本是刀枪不入的中国经济也可能会出现问题，而波音和卡特彼勒对中国的出口业务也都是相当依赖的，将其视为成长的推动力。
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　　现在，尽管若干原材料的价格都在下跌，尤其是那些以美元定价的商品如石油之类，但是企业并没有得到预想当中的好处。诚然，生产产品的成本是降低了，但是如果产品销售不出去，一切便也无从谈起，或者产品的售价下跌速度远远超过原料的售价，对于企业一样是没有帮助的。
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5 T: S+ L0 z% N- M0 G　　对于这一点，任何一个国际贸易的参与者都是心知肚明，但是美国制造商们却依然可以说是遭到了猝不及防的打击，因为这种情况和一两年前简直是截然相反，他们的策略完全是按照那时候原材料和能源价格飞涨、美元汇率疲软的局面制定的。然而现在，他们却不得不做出调整了。

; F- g& K; M* D, g- P5 o7 J　　如果投资者从宏观经济的角度着眼，就会看到，企业还不得不面对另外一个问题：他们想要重建自己在衰退期间损失掉的业务，而资本却在飞速逃离。
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4 ]" n  N3 j" M& n) v7 j　　波音和卡特彼勒的股价正在开倒车，逐渐接近它们三个月前的水平，显而易见，蓝筹股的复苏之路比我们预想的要艰难得多。如果美元汇率继续走强，这道路还将变得更加艰难。

( e2 P0 f% d+ a. X　　(本文作者：Jim Jelter)

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