无理由的上涨

get8686

　　【MarketWatch纽约8月4日讯】目前看上去，股市似乎是颇有吸引力的，但是它的美确实又透着一股说不出的怪异，甚至有几丝恐怖的味道，就像杰克·尼科尔森在《闪灵》当中的住处。
, U, a6 X2 O6 P9 Y- Q6 [2 ]+ c
　　在七月间，标准普尔500指数上涨了足有7.7%，而本周一，主要在欧洲银行业，尤其是汇丰控股(HBC)推动之下，八月又迎来了开门红，似乎市场上涨的动能依然强劲。
2 Q6 B$ `) o* {3 U# z8 c2 x
2 C6 E) |% S2 [7 Z% n　　正如MarketWatch的赫伯特(Mark Hulbert)在文章当中所指出的，八月从历史统计数据看来是股市相当不错的一段时间。1896年以来，八月的平均回报率可以达到1.3%，在全年当中仅次于七月和十二月。因此，他写道，“最明智的选择当然是在八月下注，而不是等到九月，等到几乎所有的交易者都回到了他们的办公桌前。”

　　多美妙的前景，我们很快就要赚钱了。
( q( d3 }& }0 W6 S; _
　　只是，这会是真的吗？在《闪灵》当中，主人公一家在那杳无人迹的所在开始看到一些奇怪的事情，而没有投资者参与的一场华尔街夏季涨势其实同样可疑。我们看到的究竟是真实的涨势，还是幻觉甚至幽灵？这个故事会怎样收场，我们是否会遭遇电影当中那样的血腥杀戮，或者像男主人公那样被孤独地留在一片严寒之中？

　　我们必须注意，七月间，各交易所的成交量都达到了全年最低的水平。CME期货、ICE期货、纽约证券交易所(NYX)欧洲期货等成交量全线下滑。七月间，美国现金股票交易成交量为82亿股，较之一个月之前下滑了12.2%，较之去年同期下滑了6.8%。

　　不错，交易在七月间变得迟缓，也是一个历史模式，可即便是如此，正如Sandler O'Neill & Partners分析师雷皮托(Richard Repetto)在周一一份研究报告当中所指出的，结合财报季因素考虑，当前的成交量问题仍然是值得重视的。
/ q6 Q9 z4 n$ g% P
8 Q4 c* l. c8 w' f+ m: `; t　　雷皮托的结论是，“夏季的季节特性就是告诉我们事情在好转之前还将继续恶化。”

2 G' @1 z% M% m; u7 [　　事实上，关于夏季交易的清淡，我们已经从大券商那里了解到了不少。高盛证券(GS)和摩根大通(JPM)都发布了报告，称自己的交易收入与之前持平甚至下滑，这证实了投资者依然在作壁上观，也令分析师们感到失望。
- x1 Q) G( V9 p1 z: N. P. m' N: t. G- k) H
　　或许，仅仅作壁上观的说法还不足以概括投资者的态度。五月初以来，投资者已经从美股基金当中抽出了407亿美元的投资。投资公司协会提供的数据显示，美股基金已经连续十二周遭遇投资的净流失了。

　　投资者这样做当然不是没有理由的。财报季传来的消息固然还算不错，但是投资者都非常清楚地知道，理想的第二季度，所有的好消息，这一切现在其实都属于历史了。
$ G# Q3 W, R3 q$ Z) E. q. P
　　其实，即便是这样的好消息，本身也不是那么牢靠——今年第二季度的企业盈利较之去年同期增长20%，看上去相当不错，但这主要还是由于去年此刻的表现太过糟糕的缘故。企业的营收情况其实说不上多么理想，这就意味着盈利的增长其实主要靠的还是成本的削减。

+ N! Z/ o& w$ D- _　　经济数据往最好里说，也不过就是个喜忧参半。第二季度当中，国内生产总值增幅只有2.4%。供应管理协会(ISM)制造业指数(1170.146,9.83,0.85%)在七月间萎缩到55.5，这还是指向成长的方向，但是正如Mizuho Securities首席经济学家李奇奥图(Steven Ricchiuto)所说，反映着“经济增长依然是在低速档位上”。

6 n  x& S8 v8 T! [5 x　　其他一些数据就更加不必多费唇舌了。失业率高达9.6%，而且没有什么改善的迹象。S&P Case-Shiller住宅价格指数五月间小幅上涨，但是显然还不足以让分析师据此宣布复苏的到来。

' ^5 U5 e2 Q$ G' ^　　还有格林斯潘周一的预言，这位联储前主席宣称，如果经济状况不能迅速改善，则我们必将陷入双底衰退。
4 G' c# Q' ?1 Q3 G
　　在前述这样的基本面大背景之下，市场为什么还会上演涨势，为什么还会出现相信八月间必然会有更多斩获的乐观？答案可能和欧洲的局势有些关系，在那里，银行家们已经从欧盟监管机构手中接过了健康证明书。欧洲目前还没有出现严重的债务危机——尽管许多银行现在除了欧洲央行，其实已经没有了其他的融资渠道。
8 |2 s9 K/ I  R, v+ Z1 c
  o! Q. k5 F  ~# m9 Y4 h' l　　正如前面所提及的，美国和海外企业的第二季度盈利状况整体看来还算不错。金融改革现在已经成为现实，多少降低了美国银行业面临的变数。
& U( a' X% j! T; G& g' k  m- h
　　可是，无论怎样，这些就足以成为乐观的理由吗？很多人依然找不到工作，很多企业仍然不敢进行新的投资。《华尔街日报》周一报道称，一些最著名的基金经理人现在已经确信，通货紧缩距离我们已经不远了。

. q# ?, X( f8 n# C' X! Y# x' u1 M% x　　看起来，似乎有些人依然在他们自己的世界里玩着自己的游戏，他们的世界与我们所生活的现实世界完全绝缘。市场近期的涨势真的很像是幽居病的产物。还是套用《闪灵》男主人公的话吧，这些没有基本面支撑的交易让杰克变成了一个可怜的家伙。
! N$ c0 o1 v- k7 l3 J
　　投资者最好还是保持警惕，若是八月的错觉最终变成十月的惨剧，谁会愿意成为牺牲品？

　　(本文作者：David Weidner)

yuz967

094

dongjia