5 L% m q) e7 F 换言之,抗通胀债券的回报其实是带有不均衡性的:如果通货膨胀抬头,债券的收益率会因此增长,而如果通货紧缩,债券的收益率也不会因此下跌。 6 S( z# h T8 L8 q' L2 p0 ^" {4 E
如果有投资者现在感到困惑,觉得美国未来既可能会出现恶性通货膨胀,也可能会出现日本那样的长期通货紧缩,那么,抗通胀国债在他的眼中显然就会魅力陡增。* p3 M/ d& ~$ _4 a1 q: `. D. t
- v. E4 s/ s& i! D6 d. `* X# @ 事实上,今日的大多数投资者,其想法正是如此。% G) V% \8 E* E
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我们不妨假设未来五年的通货膨胀情况要比市场当前所预测的糟糕得多,比如说年率达到5%。在这种情况下,周一发行的抗通胀国债,其收益率平均将为4.45%,比起当前普通国债的1.17%当然是要好出太多。7 [1 G2 L( ^" j$ t$ K0 S) z& P
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那么,如果未来五年出现了严重的通货紧缩,消费者价格指数平均每年下跌2%呢?在这种情况下,抗通胀国债在未来五年的年均真实回报率将是1.45%。 * V6 R# c) g0 h/ p5 y F: P$ [1 a2 Y! _- ^( S4 _" r
看起来,似乎无论怎样都不是笔亏本的买卖。 * G0 h- ~5 U( ~- C; M' z9 e) n2 q0 H( P9 D
成本只是每年55个基点的损失,也难怪投资者会趋之若鹜了。(子衿)