中国为何购买欧洲债券

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　　在最近几个月，中国人民银行(中国的央行)已经开始其外汇储备政策的转变。中国人民银行正在减少其投资组合中美国国债的构成。伴随着购买更多以欧元计价的主权债务和投资欧洲各地的基础设施(从波兰的高速公路到罗马尼亚的电网)，中国央行正在增强其对欧元的支持。
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　　中国的转变主要是由于中国想要防止欧元作为一种货币联盟的进一步下跌，以便避免希腊、葡萄牙、西班牙等国的退出可能带来的致命打击、防止欧洲其他地区的经济不稳。
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　　出于经济和政治原因，中国担心欧元区未来的经济。从经济角度讲，如果欧元区债务重组，中国人民银行将面临其投资组合中以欧元计价的主权债券的大幅损失。中国国务院同样希望维持欧元区财政与经济稳定，因为欧洲是中国第二大贸易伙伴；同时，中国还可以获得欧洲的支持以应对中国与美国之间的货币争端。在政治上，中国希望欧盟可以解除武器禁运，放松高科技产品的出口管制。除了这些具体的政治和经济考量，中国还希望在全球金融危机后被看作是一个起到稳定作用的全球力量。

　　总体来说，受到围攻的欧洲各国政府，特别是那些被下调评级的国家都对中国的投资表示欢迎，因为中国的支援已经(在某种程度上)帮助他们在自己的国家重建财政信心。反面的声音同样存在，其中有人指出中国的做法仅仅具有象征意义。我的朋友供职于DC Tripwire，他说中国外汇储备的72%仍旧为美国国债，部分人认为中国购买更多的以欧元计价的政府债务显示出中国希望拥有更多国际金融市场份额，而不是支持全球金融稳定的重建。

% F: f- }0 l5 R5 s0 R' |4 v: U　　中国官员意识到中国对于欧元计价的债券的热情是一把双刃剑。中国人民银行一方面拥有欧元区持续衰退的风险，另一方面中国减少的美元储备会进一步提高人民币兑美元的汇率，降低中国的出口竞争力。
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& z4 s. Q% U* M: Y! }　　中国的投资不仅限于主权债务，特别还有基础设施项目(如道路和港口)以及电网建设。重要的是，如果没有中国的支持，许多这些投资将不可进行，因为欧洲国家因主权债务危机施行了财政紧缩政策。欧元区过去对中国的投资持有谨慎态度，但此态度已经在很大程度上被追求北京和上海投资者的贸易使命所取代。DC Tripwire的数据显示，这些做法已经使欧洲在2010年吸引了350亿美元的中国投资，中国公司也对曾经封闭的欧洲奢侈品牌展开了攻势，比如沃尔沃。

5 Y* M. A5 a( ]　　中国的投资立场反应了戴高乐著名的一句名言——“欧洲是欧洲人的欧洲”。中国的投资依赖政治才能和与欧洲领导人建立共识，这样可以建立有效的紧缩手段，创建新的金融监管政策，增强欧洲金融稳定机构(European Financial Stability Facility)的作用，使欧元区消费者重拾信心。

　　除了这种转变，同样重要的是中国在欧洲增强的影响力并不会切断中国与美国经济相互依赖的关系。中国与美国仍旧完全联系在一起，美国财政部在2月28日修正了外国持有美国债券的数据。中国持有价值1.61万亿美元的美国国债，比之前报道的1.46万亿美元有所提高。

3 x& \6 W) U, n" v, n) B2 H　　中国持有美国国债的巨大数额令许多华盛顿的人士吃惊，特别因为中国是美国最大的债权国，且美国对中国的外汇储备组合构成的相关政策制定方式并不了解。越发明显的一个现象是，中国人民银行正在寻求一套具有连贯性的资产管理原则。这些半官方的原则与债券、流动性、外汇储备保值/增值、外汇储备的多样化有关，虽然在现实情况下，中国人民银行同时实现以上目标的几率并不高。(多杰)

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