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联储极度宽松的货币政策或许帮到了一些人,但是与此同时,也害到了一些人。
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2 \% }5 x" q3 g7 n6 C9 p 现在,金融市场最纠结的事情之一,就是联储可能会迅速改变政策,从极度宽松变成一般意义上的宽松。自然,这一次人们还是想找出最终谁会得到好处,而谁会受到伤害。% y5 g6 J# A' c& \. d
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在我看来,无论央行目前的政策(众所周知,即第二轮量化宽松,QE2)是否将按照计划在6月底结束,我们都可以断言,联储要真正回到正轨——适度紧缩——都还有很长的路要走。1 K+ F4 k3 _1 I* q
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换言之,当前政策的影响力还将持续相当的时间。那些得到好处的人还将继续享受联储的支持,而那些受到伤害的人,其悲惨的境遇也不会在一夜间改善。: T$ T% l: p0 u
! m7 s( q7 O# C8 G% R 从积极的角度看来,通货紧缩的问题仍然将成不了什么大气候。这归根结底是因为央行的作为——他们向我们的金融体系注入了海量廉价资金,为物价的上涨提供了必需的条件。
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) i- c; S% M6 n% t+ n: a 由于这迫使利率降低到了历史性的低点,股票和其他资产将持续从中获益——投资者显然无法满足于国债带来的回报,只能到其他地方去寻找机会。还有美国的出口商,美元的低汇率已经让他们得到了好处,而且这好处还将持续存在一段时间。
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; q1 D$ x: }/ s7 [ 这些都是好消息。坏消息在于,一些人得到联储货币礼物好处的同时,另外一些人的利益则成了牺牲品。
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: {/ E% s! v% z3 u& ] 更低廉的借贷成本也是低利率的另外一个产物,初衷本来是想推动企业更多借贷,购买更多资本财和雇佣更多员工。然而现实是,圣路易斯联储提供的数据显示,商业及工业贷款持续下滑,而失业率依然居高不下。& h5 g4 c) l5 J3 n
8 l( t0 d! p7 D6 c, i 然而,由于前述那些价格飞涨,美国家庭购买力已经受到了强烈的冲击。在食品和能源这样人们每天消费的东西带领下,零售价格较之一年前上涨了接近3%。2010年年底至今,消费者价格增速实际上成长了一倍。3 A( E- f# N: R
9 e( x" t$ v$ s4 A, j6 J 物价涨得比工资快。私营非农支薪者的平均时薪3月间保持不变,较之一年前只增长了不到2%。" ^ N' @. `0 O. D4 ?: E
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那些努力节衣缩食去储蓄的人,他们得到的回报是接近于零的利息,这也是联储超级宽松货币政策的一个副产品。尽管年轻的家庭还有足够长的时间去投资股市,但是按照正常的逻辑,老人还是最好选择相对安全的固定收益项目。
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4 H9 P3 N. B9 i/ q& k9 G 正如我们可以想象到的,老人才是联储宽松货币政策的最大受害者。他们的固定收益正在持续损失购买力,而储蓄账户的收益几乎是零。(子衿) |
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