 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
它是终极赚钱机器,它是市场上的马基雅弗利,它拥有点石成金的魔力,它的触角几乎伸向了所有的央行和政府,它无论硬币哪一面向上都会是最后的赢家……( l) E+ v. P8 q6 I7 v
4 C( s- o: _* {# ^
这就是大众眼中的高盛证券(GS),哪怕经常会受到斥责,但他们确实是迄今为止世界上最成功的投资银行。9 X5 A* f$ A) g. `/ q
6 d) z. V: V: d( j' L* x6 Z# [ 不过,内线人士可不见得这么想。至少欧洲最大的对冲基金之一现在就是不一样的看法,在他们的眼中,这家公司的未来并不见得比一家打字机厂光明多少。* x; L6 u8 |7 ]$ R/ d; h9 ~3 q, K
; a- Q% g1 o( V3 l0 q8 T' d 当然,必须承认,对冲基金也不总是正确的,他们犯错误的故事并不比其他任何人来得更少。只是这一次,他们的判断确实是正确的。事实上,不仅仅是高盛,整个投资银行业看上去都在面对一代人时间当中最严峻的挑战。
; @7 f& a4 P. k: y# D: g6 U) U* N' m8 ]8 P' F& B
金融革新曾经兴盛,但是现在已经寿终正寝。监管终于开始向他们的利润开刀了。只是,最重要的还不是这些,而是之前三十年债务泡沫的局面,现在已经反转过来了。
# h' ^7 }) \8 `; N' J4 N1 F& h1 a
' ^5 [8 B* ~, n: W 其实,在信贷危机之后,就有人预言投资银行业要走下坡路,现在看上去这预言真的要兑现了。4 P" S+ Q& P6 M2 r6 `7 h+ r1 a* w
: L, e. V6 s5 | 上周末,有消息爆出,称伦敦最大的对冲基金之一Lansdowne Partners已经出清了他们持有的全部高盛股票。对于该基金而言,这可不是一件小事,他们持有高盛发行在外股份的大约1%,总价值8亿5000万美元上下。同样,对于高盛而言,这一交易也不能等闲视之,因为Lansdowne是他们的二十大股东之一。' f2 E S- Q2 a/ w6 k4 C$ i
% ~6 w1 _3 p h- P0 F 更加必须指出的是,这一基金几乎可以说是高盛的大半个同哈根。如果一个人什么都不知道,只是单纯卖掉自己的股票,这是一回事;可是,如果一个人对于资本市场非常了解,而且在那里是长袖善舞,他们的举动显然会更加令高盛股票的持有者担心。
$ L5 X( `9 u0 k: o+ G1 G9 |3 U9 s" B- o" i1 {! B7 r+ }! k
他们的决定是否正确?是不是所有持有投资银行类股的人们都该考虑退场?
, p; |; I+ r6 [/ L3 a. E
8 C( }6 Q! x& Y# ?7 K, ] 毕竟,在主流媒体的眼中,这些银行家还依然是相应领域的王者。只是,行业最美好的时光确实是过去了。7 [. j9 P+ D5 L: D, v( }+ d
$ V* f/ U1 K. f% B& B8 i X 高盛近来的日子确实是不好过。本月早些时候,由于错失了利润预期,该行目睹着自己的股票价格跌到了125.50美元的近两年最低点,年度迄今为止的跌幅约有两成。今年第二财季当中,高盛的利润只有10亿9000万美元,大大低于第一财季的27亿美元——庞大的固定收益、货币和大宗商品部门的营收较之第一财季下滑64%之多。
* Z6 p. _8 k- l/ G# K3 P( X
1 l: F% [, @+ M+ T: P3 P6 m6 g. l 高盛之所以会吸引那么多的眼球,就是因为他们是最知名的,最成功的银行。不过,在这个行当里头,其他玩家的日子其实也很艰难。瑞士银行最近一个财季也错失了预期,还有德国银行也是如此。英国的巴克莱本周早些时候宣布,由于巴克莱资本部门表现不佳,他们的利润也大幅下滑了。
; q+ i! u' s1 } C4 n6 a/ c* \$ V7 f5 Z# [
据报道称,为了控制成本,瑞银计划进行数以千计的裁员。采取类似行动的还有瑞士信贷和摩根士丹利。他们今年恐怕不能再像过去那样大手大脚地派发奖金了。
1 S( w. D% i5 @8 k/ O! Y) H* S' w% A! L! O; `# r- K
其实,在信贷危机期间,有很多人都曾预言过投资银行业的死亡。在许多银行如此壮观地倒下之后,几乎没有人相信,他们还能够回复过去十年的荣耀,赚取那么多的利润了。- w* r X+ R6 i$ \/ M
- L3 P( M6 ]' R9 S2 k" O
然而,一时间,预言却没有成为现实。各国政府为了支撑自己的银行体系,倾泄了海量的资金。不止一家央行推出了量化宽松的举措,而这实际上等同于向银行业发放了免费津贴。这个行当又卷土重来了,和过去一样强大,让其批评家们颇感沮丧。
) _6 y+ [6 @1 o K, [1 }% j3 p8 @) ~. V& E7 _2 B8 V" s" I
不过,或许信贷危机确实是投资银行光荣岁月的终点,只是烧断保险丝用的时间长了一点。
/ i) ?& ?: Q1 A: l s6 x+ t! r
" X+ e! S7 c& d; y4 j 事实是,这个行业所面临的许多挑战,都是一代人的时间内所不曾见到过的。9 e3 E3 j( }& m
- m" T4 }# b3 r 这当中至少有三大问题。
5 U4 w! Z2 t& U. U8 D6 H0 Q
+ {! [4 u- y, `0 k! k 首先,资本市场陷入了漫长的沉闷。IPO屈指可数,购并交易不够活跃,私募资本也沉寂下去。对于这些银行而言,上述一切都是他们费用收入的重大来源,但是现在看上去,似乎所有的水源都趋于枯竭。至于他们过去十年膨胀的支柱,各种奇特的衍生产品,现在也没有了市场。哪怕是后来都被证明是没有意义的创新,现在也偃旗息鼓了。他们没有什么新产品好卖,整个行业都是死水一潭。2 I4 S+ @) C: T7 |
4 g( z& Z2 A# |+ E6 g* K4 \# I7 y u
其次,虽然缓慢,但是监管确实变得更加严格了。在信贷危机刚刚发生的时候,最重大的任务是确保这些银行的生存。现在,他们的生存看上去已经不成问题了,于是监管当局便缓慢地——在很多人看来都是过于缓慢了——采取措施,限制该行业可能给经济其他领域造成的风险。, {* g# M3 w* {& _4 ~
" @ d6 m/ \- {9 y/ i- D E 自营交易是他们的主要利润来源,但现在却变得愈来愈困难。新的薪酬相关法规意味着更多的基薪,但是与此同时却又阻断了他们过去习惯的道路。所有这一切都使得他们生意更加难做,钱更加难赚了。
/ e" `0 V! W0 E g* N# L9 G- ]
' @+ A [ `0 M2 v7 M5 J 最后,或许也是最重要的,是去杠杆化时代的开始。投资银行业繁荣的三十年,其实也正是所有人都拼命举债的三十年。那段时间当中,大家考虑的,就是如何找到新的和聪明的方法来把债务泡沫越吹越大。然而在新的十年当中,发达国家哪怕是不情愿,也不得不开始偿付债务,因为别无选择。投资银行在这样的大气候下想要发展壮大谈何容易,倒不如说行业可能会收缩更加客观。
C1 W8 u5 q! J: ?* h* r
4 ?# T2 X2 j6 v- k! a1 E8 `4 \+ Z 高盛确实是在聚光灯下,但这只是因为他们的名声在外,真正将进入紧缩期的,其实是整个行业。天晓得,或许十年之后,我们就要开始为投资银行业唱挽歌了。那时的高盛,估计也就是某个路人甲,一家乏善可陈的,没有明天的公司。(玉祥) |
|