黄金价值不仅体现于价格

get8686

　　黄金价格近期的下滑使部分市场评论员做出结论称，黄金已经不再具有其被采购而应具有的功能：作为对宏观经济不确定性的保护。
% X. Q  Z' W" Y3 d, S# W6 u. Z
8 n& ]0 |+ h; s$ }$ h& V　　如果事情确实如此，由于人们持续购买黄金的价格应该上涨。这样的反应毫无意外的导致金融危机以来黄金表现强劲，由于波动持续以及主权债务危机恶化导致需求增强，黄金价格在去年8月一度接近每盎司2000美元。
, q2 S: K6 j  X# A& D3 a5 U
3 ?8 ]& S) R( m# O0 ^  L1 F. M　　很多人会问，为什么黄金价格对高度不确定性的反应与2011年不同？这是个很好的问题，如果你研究此前危机期间黄金的表现，你就知道答案了。

　　黄金对宏观经济事件反应滞后并不是罕见的。能够在经济困难时期作为为数不多的保值资产之一的黄金，投资者竞经常将其出售来满足其它领域的头寸需求。

" z( u0 C. J+ U2 Q$ O' H　　让我们看看1987年10月黑色星期一，当月全球股市崩盘，市值蒸发数十亿美元。黄金非但没有因为投资者对安全资产需求上升而升值，反而因投资者出售获得现金以充实账户而价格下跌。

$ I/ \0 Z: P, y/ r1 w　　世界黄金协会所做研究显示，黄金在投资组合中作为财富保护者扮演关键角色，而不仅仅是作为流动性资产，这一角色在1987年10月得到了充分展示。在此期间，据我们的研究，如果投资者的投资组合中有3%至6%为黄金，他们可以获利或少损失2.2万至17.8万美元之间。
) V8 S' ]. u, `5 @0 R
8 d' A0 Q, k9 ?　　可能黄金在危机中反应滞后并扮演关键流动性作用的极端例子是1997年至1998年亚洲货币危机期间。当时国际外汇市场不愿意接受韩元，韩国政府提出向本国人购买黄金，而以附利息的韩元计价债券作为交换。

( E( u" f# {& T　　韩国人民给予回应，韩国政府在1998年前三个月回收了250吨黄金，然后将其在国际市场出售，用所得美元偿付国家债务。
! R* [1 T0 v7 M: Q; @, r9 N6 ^7 \
4 q) h! j' w/ O& G9 \9 w9 }　　在目前经济危机初期的关键时刻，黄金也展示了其流动性功能。在贝尔斯登破产的2008年3月以及雷曼破产的2008年9月，由于投资者出售黄金以获得流动性，金价先是下跌，然后在之后数月随着信贷萎缩出现，黄金才重返最强财产之列。
" v( T" y/ K" f7 [& z4 w% R& \
　　我们目前处于危机新阶段的初期，黄金的历史模式将会再次重复。黄金正被投资者出售以满足头寸需求，黄金也能再次为市场所需而为欧洲银行提供流动性。其结果是，黄金还未对欧洲区恶化的消息作出反应，黄金目前的表现就像雷曼破产前和破产后不久时一样