加元兑美金升至81美分！油价高、通胀压力大，加央行料将提前涨息！明年7月进入加息...

片儿刀

10月27日，加拿大央行将宣布利率和发布新的货币政策报告。

此时就加拿大央行下一个动作的猜测，就主导了加元的走势。在市场人士眼里，加拿大9月份通货膨胀率高达4.4%、本周WTI原油价格高达每桶83.76美元、加拿大就业率恢复到疫情前水平……都是加拿大将进入积极加息周期的信号，因而市场也需要对这种预期做出定价反应。
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所以加元有点升温，从上个月78美分的低点已经升到了81美分。

) W- E& J1 {4 W7 @4 N) u: l加拿大央行利率自去年3月份后一直是0.25%。在最近经济出现复苏、通货膨胀加剧和疫情趋稳的情况下，加拿大何时升息就成了专业人士和普通民众的热议话题。

在9月8日宣布利率时，加拿大央行重申，在短期之内，即在经济尚未实现完全复苏时，将继续将利率保持于近乎于零的水平。按央行的估计，最早也要到2022年下半年才可能提高升息。

2 n. o) g6 Q% X0 k0 d% G/ \路透社上周为此也组织了一项专业调查。在调查中，许多受访的经济学家表示，加拿大央行会早于预期做出升息决定，升息的时间最早可能会在明年第三季度，比之前的预期大致早一个季度。

仅在上个月，各路经济学家们还在对加拿大央行何时提高利率各执一词，但现在他们几乎已经统一了看法，绝大部分都认为“只会比预期更早”。经济学家们产生这种认识变化的背景，是当前全球性的供应链紧张、劳动力短缺、能源成本上升和通胀压力加剧。
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3 R' Z& X& ^; e加拿大央行基准利率19个月保持在0.25%上

●     经济表现不错

8 Q  l% s5 v1 I* w( S按照通常规律，在经济状况良好和增长性良好的情况下，利率就会上升。ING（荷兰国际）首席国际经济学家James Knightley表示，在全球通胀压力持续增加的情况下，加拿大的经济形势表现强劲，就业市场也早于其他国家得到恢复，所以央行越来越有可能于明年更早和更主动地收紧货币政策。

●     通货膨胀压力大
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各国应对超速通货膨胀的主要方法就是提高利率。加拿大央行在最新的“工商业前景调查”报告中指出，随着COVID疫情消退，加拿大工商业预期市场需求将会走强，但由于供应不足，产品成本将会增加且供给市场的数量将会有限。上个月，在燃油、住房和食品价格上涨的带动下，加拿大的通货膨胀率（CPI涨幅）已提高至4.4%的“18年最高幅度”。在这样的通膨压力下，加拿大央行难免会有提前加息的压力。
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加拿大（蓝线）和BC省（黄线）自2016年后的CPI曲线（加拿大统计局）
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  E5 V: \$ K* y$ T) D因此，在路透社的专业调查中，大多数受访的经济学家认为，加拿大央行将在明年上半年保持0.25%的利率不变，但在第三季度将利率提高25个基点至0.50%。虽然并非全部，但大部分（90%）受访的经济学家认为，基于通货膨胀的现状，加央行的升息动作只会提前而不会推迟。

" U; Z' V5 r5 |9 S9 F& Y5 F但也有市场人士认为，央行最早可能会在明年4月就升息。还有少部分受访经济学家预测加央行不会在明年升息，而会在2023年第一季度首次升息，将利率从目前的0.25%提高至0.75%，并在同年内再继续提高至1.25%。

按照预计，加拿大的通货膨胀率今后还仍将高于央行所定的目标。今年最后一个季度，预计通膨率将会是4.1%，比三个月前的预期水平高出1个百分点。到明年，每个季度的平均通货膨胀率会在2.2%和3.7%之间，全年平均通货膨胀率为2.5%。对明年2.5%的平均通膨率预期，也比三个月前的预期水平（2.2%）要高。

1 K5 e: X7 r# n0 @6 \$ y" a# G●     将早于美国升息

) n& v: {) R3 E3 P加拿大帝国商业银行（CIBC）资本市场副首席经济学家泰尔（Benjamin Tal）预计，明年会发生第二波通货膨胀，因为人们的工资和消费需求都有增长，而这种“半正常”的通货膨胀更有风险，因为它来自需求，所以加拿大银行和美联储都会因此作出反应。所以，他预计加美两国央行都会在明年下半年加息。

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但几乎所有经济学家都认为，加拿大将早于美国升息，因为预计美联储在明年年底之前都将继续保持利率不变。他们认为，加拿大和美国的最大区别是，加拿大的就业状况已经恢复到了疫情前的水平，而美国则没有。

●     不急于升息也有道理

升息则意味着本币升值和对出口造成不利。加拿大今年的经济增长已经受到出口的拖累。加拿大经济系外向型即由出口所驱动，根据目前的预期，今年的经济平均增长率是5%，比三个月前调查结果中的6.2%预期已有大幅下调。不过明年的经济增长率估计是4%，与之前的调查结果相比没有变化。
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加拿大央行在利率方面保持耐心也是有理由的，因为助长通货膨胀的高油价和供应链问题总会过去，且还存在着许多其他不确定因素，如COVID还将继续制造麻烦和加拿大第二大贸易伙伴中国的经济增长可能发生下调等。
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) [" R' L' h$ g. c4 c所以，据预计，加拿大央行不会早于明年第三季度加息，只会在明年7月和10月各加息25个基点，然后在2023年再加息四次各升25个基点。

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