埃德蒙顿华人社区-Edmonton China

 找回密码
 注册
查看: 1210|回复: 1

美股评论:“非理性繁荣”之后

[复制链接]
鲜花(1394) 鸡蛋(16)
发表于 2008-11-13 08:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  【MarketWatch弗吉尼亚11月13日讯】记得当年,联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)受到了耶鲁大学金融学教授席勒(Robert Shiller)的启发,在一次讲话中正式提出了所谓“非理性繁荣”的理念,并在若干年后风靡一时。掐指算来,从那时到现在,已经是整整十二个年头过去了。
3 b; N% Z, q: l/ A8 O- }+ R/ h1 W) n, E9 T2 m/ j; s6 L$ T+ N8 t
  在当年,这样的说法刚刚面世的时候,无论是席勒还是格林斯潘,都尴尬地发现自己必须面对众人的嘲笑和奚落——诚然,那时的市场行情是不欢迎这样的胆小鬼的,事实上,即便在格林斯潘做出论断之后的若干年内,股市也依然坐上了火箭一样地上涨着。( Y3 ~1 j: F) Q; m  M% g3 I

" D3 k+ }6 A6 ^  不过,火箭总归要降落,而股市的行情也总归要面对现实。终于,在十二年之后的今天,所有人都明白了席勒和格林斯潘的担心绝非杞人忧天。4 U8 w. Z  q" K' ~, s
- N1 n* V, [$ S$ J" Y
  我们不妨假设有两位不同的个人投资者,他们都是从1996年11月开始投资的。投资者甲将自己的全部资金都投入了股市,而投资者乙则是将全部的资金都用来购买九十天期的国债。
& K) s+ }4 L. I1 l/ V# l
- K8 u' M0 D0 [( N+ m) L* [8 F. `7 ?  不消说,在过去十二年间,由于国债的超级安全,投资者乙每天晚上都睡得非常安心,最终,截至周三晚间,他的投资获得了3.6%的年平均回报率。相反,投资者甲尽管因为股市的波动而经常心惊肉跳,但是他最终的收获却只有年平均回报率2.9%——股市的回报数字是根据道琼斯威尔夏5000指数计入股息再投资因素得来。; ?" Q0 w+ q4 b
. k# v4 \0 J$ W5 R
  换言之,不论你是否相信,在过去十二年间,股票投资的年平均回报率比起九十天期国债来,还要低上那么0.7个百分点。9 C0 I" _% i" L" Y1 Y$ L  R

% k, n4 f- I! r0 f  这简直是雪上加霜,让人无法忍受。过去十二年中,股市的行情可谓是大起大落,这就意味着持有股票投资必须承担巨大的心理压力,可是,这压力显然没有得到相应的补偿。
: f& U5 h% ?; z; N
$ x+ i& f8 K$ K1 I" |  相信很多投资者都会吓一跳,觉得这样的数据实在是无法接受。长期以来,无论股市自身还是周边的众多专家都一直在强调,股市投资的好处就在于长期回报能力,但是现在它居然被一支货币市场基金甩在了身后。究竟是什么地方出现了问题?
" p* J# N1 I' p4 I% O6 y' A
3 f* Q% T. e8 ~, S  那些真正久经世事的股市老人会告诉你,实际上,我们从1996年以来所经历的一切其实算不得什么特殊的情况。至少在过去,我们也曾经遇到过这样股市的表现不及国债的时候,而且颇有一些时间段,其长度还不止十二年的。
/ b5 t0 u; Y+ b: k5 `" o' q  p2 H1 l7 Q( M2 k! @- z  N7 L+ A
  我们可以来参考一下宾州大学沃顿学院金融学教授席格尔(Jeremy Siegel)所搜集的一些研究数据。在他的名作《散户投资正典》当中,席格尔列出了从1802年直至2001年期间所有股市表现不及国债的年头。毋庸赘言,你持有股票的时间越长,你遇到这样麻烦的可能性就越小。
4 Z" E* B+ D8 W; g/ f$ |: ], j  p. G
  不过,真正让人吃惊的或许应该是,一旦你持有股票的时间超过十年,则你投资表现不及国债的可能性就会戏剧性下跌,下面就是持有股票周期和相应的表现不及国债的可能性:
8 C' B& G0 H: u4 Y4 `. [# k/ c
; |( `5 K) l5 ]" c) I" B  1年 38.5%
" g! c$ A/ y6 w2 p3 a) E* m$ u$ T+ i" p$ w/ ?% J5 y0 t3 Y' o6 j
  2年 34.7% # \* D( C: v* ?# L' R6 E7 k8 k, @8 w
9 B- q0 @  ?- ]/ [' [
  5年 26.0%
5 u, l# _& q. s; N5 s; g( c0 m$ N0 M% ]
  10年 19.9% 0 A9 q" Y9 m+ \

! \% B7 x7 H# g* _. r3 @3 W  20年 5.5% # }( u* b$ ?; @: R9 N
+ f! Q: j9 }4 t# y! d1 X  D" u& Z1 w
  30年 2.9%
0 c- G7 b8 k) m& g/ i& n# Z  i) T: O% p
  从1996年至今,虽然已经是十二年,但是基本上可以看作十年周期,席格尔的数据清楚地告诉我们,像这样股票表现不及国债的情况下,五次当中就能够遇到一次。
2 q% f3 V# x! t: G, p: ?# z7 [9 m: Q. r- f* r+ l
  换言之,这应该不能算是反常。
5 A7 G  R  b' f
3 _9 o% G9 E2 P: w8 K+ M% {0 @$ o  现在就有很多人考虑逢低买进,将大量资金迅速投入股市,这些投资者最好也先了解一下前述的这些数据。
# V8 T3 A! |1 i7 d$ f/ h5 ?. ^, v8 d- G0 b  ^
  从统计学的角度说来,只有95%以上的可能性才被认为是有意义的,而这就意味着,对于投资者而言,假如你希望确保自己的股票投资表现一定会好于国债,那么你就必须持有相当长的时间,比如二十年。2 v( T& s! B0 O% T

. U/ `3 y- \" ~1 J5 d( Y5 `2 \. n: ?& q  当然,我们现在谈论的只是可能性,更多的情况之下,你完全有理由期待自己的股票投资组合获得更为出色的表现,只是我们不能让希望蒙蔽了双眼,毕竟另外一种可能性是存在的,在这种可能性之下,我们持有股票多年,却发现自己还不如买一支货币市场基金。( {; j) J% ]. r( m* B) J& W' S
8 {+ \0 i  i, p/ N
  (本文作者:Mark Hulbert)
1 Z" e7 s' ?& Y' [3 H& u2 t& ~
3 m4 v- T2 [: M$ `$ e5 v    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
鲜花(0) 鸡蛋(0)
发表于 2008-11-13 09:24 | 显示全部楼层
玩的就是心跳
您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

联系我们|小黑屋|手机版|Archiver|埃德蒙顿中文网

GMT-7, 2026-6-24 23:41 , Processed in 0.164389 second(s), 12 queries , Gzip On, APC On.

Powered by Discuz! X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回复 返回顶部 返回列表