顶尖顾问质疑股市前途

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　　【MarketWatch弗吉尼亚12月10日讯】尽管当前的牛市到现在已经九个月大了，但是仍有相当多的投资者拒绝承认它的存在，这一点是非常清楚的，几乎是众所周知。

3 k, o! Z8 C" x% c( x8 Y: Z- i" J　　不过，显然并非所有人都知道，拒绝承认牛市的不止是投资大众，在那些长期表现记录非常出色的专家当中，其实也颇有一些人持相同立场。

　　让我们看看《赫伯特金融摘要》的一些发现吧。在这份摘要追踪的投资通讯当中，计入风险因素影响，过去十年中表现好于买进持有策略的顾问总计七十一位。这七十一位顾问的投资交集，想必大家是很感兴趣的吧？下面就是这些顾问的投资组合模型当中出现频率最高的基金：
9 n9 p( O4 i* R: ~0 \: u* k- f; D" A
　　．Vanguard GNMA(VFIIX)，9位顾问推荐

1 p8 ^& O5 f; v& A　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，8位顾问推荐
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9 [/ z, u" A! G# T) k+ c& o, c  e$ ]　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，7位顾问推荐

　　．Fidelity High Income (SPHIX)，6位顾问推荐
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  C: L. f3 U% y5 B- G% o　　．Fidelity Select Technology (FSPTX)，6位顾问推荐

9 _; |) s/ X5 J6 ~　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，6位顾问推荐
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2 r$ i6 V$ i& C　　我们可以清楚地看到，这些最多优秀顾问推荐的基金当中，三甲都是债券基金，事实上，前六名当中，债券基金占据了五席。
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9 [2 I# X$ _; A6 X- X* V/ Z8 [7 z　　当然，与此同时，我们也可以看到，在前六名当中还是有一支股票基金的，而且还是一支较为激进的科技股基金Fidelity Select Technology。因此我们可以说，顶尖顾问们也没有完全视风险为畏途。
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　　不过，无论如何，他们对风险的整体胃口显然是并不怎么样。
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8 `4 E1 b# D$ w, T, |) z2 f$ U　　当然，有人可能会质疑这些顾问的资格。我们所选择的是那些过去十年整体表现好于大盘的顾问，而过去十年的行情，众所周知，宏观上说几乎可以算是原地踏步，因此确实存在着较为保守的投资策略更容易讨巧的可能。

, ]0 Z( Z) r+ V! H: T$ |　　那么好，我们不妨换一个群体，看看那些过去一年表现最出色的顾问们推荐些什么。在近十二个月当中，威尔夏5000整体股市指数的回报率为27.1%，而《赫伯特金融摘要》所追踪的投资顾问当中，拥有好于这一表现的顾问有九十八位。这些顾问的投资组合模型当中，最受欢迎的六支基金如下：

; S; z7 P4 j6 o) g& z  H' v0 f6 w　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，12位顾问推荐

　　．Vanguard GNMA (VFIIX)，10位顾问推荐
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& S4 q, K9 ]( _- n　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，10位顾问推荐
8 J) M0 h. V/ `
! o1 }) O* `; g9 b　　．Fidelity High Income (SPHIX)，8位顾问推荐

　　．Fidelity New Markets Income (FNMIX)，8位顾问推荐

6 W4 m( ]5 E4 z. K* T. r4 W　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，8位顾问推荐
4 Q+ X; h: Y+ e/ h+ q
7 ]5 z) p2 g1 G' {　　我们可以看到，两份名单几乎是完全一样的。唯一的不同就在于，那些近十二个月表现好于大盘的顾问们，他们在冒险时选择了另外一支基金，即Fidelity New Markets Income(主要投资于新兴市场国家的政府债务)，来代替Fidelity Select Technology。

　　那么，我们的基本结论是什么呢？通过观察这些名单，我们可以发现，尽管这些顶级顾问们不能说是完全彻底地看空股市前途，但是我们至少可以说，他们对股市并不怎么看好。他们的这种立场值得我们慎重考虑。

+ d# X5 Y6 q( Z) b, K　　(本文作者：Mark Hulbert)