保留吉百利应是股东最好选择

get8686 · 发表于 2010-1-19 06:38

　　导读：彭博资讯专栏作家马修-林恩(Matthew Lynn)1月19日发表专栏文章，针对目前围绕英国糖果企业吉百利(Cadbury Plc)展开的竞购战，综合各方面的反对声音，从投资角度分析了对于股东而言，保留吉百利是他们当前的最好选择。以下为文章摘译：

　　英国人花费了很长时间来发觉其经济爱国主义意识。此前，将汽车制造商捷豹(Jaguar)和路虎(Land Rover)卖给印度公司、将希思罗机场(Heathrow Airport)交易给一家西班牙企业运营都没有引起太大争议。然而，现在要将生产Wispa巧克力棒和复活蛋(Creme Egg)的吉百利卖给美国？恐怕这有点让人难以接受。

　　无论在政治方面还是普通公众方面，吉百利或将被并购的消息都在英国产生了强烈反响。

　　大部分主张维护吉百利英国品牌身份的理由中，要么与并购毫不相关，要么只是一些主观假想的论断，似乎除了描述其是一个运营良好的老牌企业外，找不到什么特别的理由。

　　但不管怎样，相信对股东们来讲，有一个强有力的理由支持他们保留当前运营模式反对并购，那就是吉百利是典型的投资者希望在未来十年拥有的资产。如果投资者没能成功收购吉百利，他们也会再去寻找具有这一特点的其它目标进行投资。

　　吉百利于2009年引起了跨大西洋的竞购战。

　　伊利诺斯州的卡夫食品公司(Kraft Foods Inc)提出的竞价已达到了110亿英镑(约合180亿美元)，但仍遭到了董事会的拒绝。现在宾夕法尼亚州的巧克力制造商好时公司(Hershey Co)也正在准备向吉百利提出正式要约。

　　一旦竞购战打响，吉百利便很难成功维持及英国品牌身份，因为竞购过程中，竞争对手间会不断抬高价格，一直到一个股东已经无法拒绝的水平。

　　卡夫和好时现在都要面对一种他们本没有考虑在计划之内的压力，那就是英国人的民族骄傲情绪。在过去10年，英国向外国企业出售了许多国家资产，并没有为此后悔也几乎没有什么反对声音。英国人安心地把钱装进了自己的口袋，任其他人去为这个国家终将会以什么来谋生担心。

　　然而，吉百利却面临着不同状况。英国商务大臣彼得-曼德尔森(Peter Mandelson)已提醒企业股东，以英国经济长远利益而非短期利益为中心。可想而知，一些工会应该是对并购产生了报怨。周日，英国最畅销的报纸之一《英国邮报》也发起了一项维护吉百利英国品牌身份的运动。

　　事实上，所有那些抵抗外国企业并购吉百利的言论都十分荒谬。

　　首先，称吉百利是一家老牌企业没错，它的确拥有引以为豪的传统和历史，并且拥有许许多多其品牌下食品的拥护者，这一点看看Facebook上78.5万的Wispa巧克力棒爱戴者就可以知道。

　　但即使如此又怎么样呢？卡夫或者好时出资逾110亿英镑收购吉百利并不会使其在并购后每况愈下。他们将会像现在的股东一样带领这一品牌发展成长，甚至可能会投入更多的精力，因为毕竟他们需要迅速地展开业务以证明他们的投资物有所值。所以他们当然不会做出任何破坏这一品牌的事情来。

　　此外，当前，英国人并没有迹象显现出要朝着法国式的经济爱国主义方向发展。英国并没有留下足够多的制造企业来让爱国主义者们保卫，也从来没有某个精英团队能够制定策略领导拥护国家品牌企业的人进行活动。经济爱国主义并没有在法国取得成功，当然在英国更不可能发挥作用。

　　那么，到底是什么原因使得股东拒绝并购呢？

　　我的观点是，因为股东们没有其它更好的投资项目。假如并购成功，那么下一步股东打算如何使用逾110亿英镑的资金呢？展望未来10年，可以被定义为安全投资的领域少之又少。

　　当前利率处于超低水平，所以股东肯定不希望以现金形式保存这笔资金。高昂的赤字意味着未来某天政府债券将不可避免的大跌。黄金已经接近了历史最高水平，通常投资者不可能选择这样的时机进入投资领域。新兴市场或许是前景最为乐观的，然而恐怕现在才着手投资已为时过晚。

　　所以，当前安全的、拥有忠实的消费者和可靠利润及股息的蓝筹股消费品公司是唯一受投资者青睐、可供其投资的领域。比如，吉百利。

　　假如并购顺利完成，原吉百利股东很有可能以相似的方式再次投资吉百利。但由于拥有这一投资优势的企业并不多，所以重新进行投资难度将会扩大，当然成本也会更高。

　　或许那些主张保持吉百利英国品牌身份的言论有些与并购并不相干，但即使是为了股东自身利益，他们也应该拒绝出售吉百利。因为，这正是当前最适合其投资的领域。(李婧)

094 · 发表于 2010-8-8 20:08

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