科技类股王者归来

get8686 · 发表于 2010-2-22 07:58

　　【MarketWatch旧金山2月22日讯】伴随各家企业2009年第四季度的财报相继披露，我们不能不说，这段日子对那些业界领先的科技公司而言的确是一段好时光，只是对于科技类股投资者而言就未必如此了。

　　很多人都相信，科技类股有理由重复去年那样强劲的表现，但是至少迄今为止，它们今年还没有呈现出和人们的预期相符的势头。比如，截至2月18日，最大的科技类股ETF，Technology Select Sector SPDR(XLK)年初以来的回报率为-5%。

　　不过，若是你因此就放弃科技类股，就未免有些太过短视了。

　　“显然，相当数量的投资者是做出了获利回吐的决定，因此在科技行业发布2009年第四季度盈利数据的时候，他们选择了卖出。”Yardeni Research, Inc.总裁亚德尼(Ed Yardeni)在二月上旬的一份研究报告当中表示，“我想，他们很快就会感到后悔，很快就会重新回到科技投资当中来。”

　　科技行业对经济周期的变化是高度敏感的，一旦企业消费者开始更新库存，科技行业的股票就将获得令人吃惊的成长空间。

　　事实上，在当前的财报季节当中，我们就已经看到了这样的苗头。对于企业客户开支情况，思科系统(CSCO)和惠普(HPQ)这样的公司是最有发言权的，而这两家恰恰都发布了好于前一年同期的业绩，并重申了对未来的乐观预期。惠普的销售额增长在一定程度上得益于微软(MSFT)适时推出的新操作系统Windows 7。思科方面，首席执行官钱伯斯(John Chambers)则在该公司2月3日的盈利研讨会上对分析师们表示，他们目睹了自己市场上“非常强势”的复苏，而且他们还计划在未来几个季度当中增加大约3000人手。

　　成长之路

　　首席投资策略师贝尔斯基(Brian Belski)认为，科技类股是目前最值得关注的类股。“就盈利增长而言，科技类股目前的表现超过所有其他类股。”贝尔斯基指出，“在未来几个季度当中，科技二字就将成为盈利增长的引擎。”

　　这一点至关重要。华尔街历来就有一种说法，当大家都盈利增长乏力的时候，一点点增长都可以换来股价的巨大反应。更何况，预计将要到来的高利率环境其实是意味着一个强势的、成长推动的经济阶段，这对于科技行业而言是一个有利因素。此外还有一些对科技行业有利的周期性因素，比如在牛市的第二年当中，科技类股往往会扮演领先者的角色。

　　纽约Zephyr Management总经理阿瓦德(Jim Awad)表示，“现在成长可不是到处都能见到的，因此市场就会乐于为那些能够看到成长迹象的股票提供溢价。”

　　不过，必须承认的是，大多数投资者似乎还没有被科技行业的乐观前景所感染。看空科技类股的人们强调，目前全球经济依然在疲软之中，美元汇率又重新开始抬头，那些大科技公司当中，很多家都非常依赖海外市场，而美元的强势就意味着海外利润换算成美元将会缩水。

　　此外，虽然经济前景无疑已经得到了很大的改观，但是现在就判定经济是强势和健康的，显然没有人能够相信。目前，消费者的开支情况依然不尽人意，而科技公司的未来主要是依靠企业客户的需求，看他们何时决定更新老旧的设备和软件，但是这种依靠对象显然并不是那么可靠的。

　　当投资者满脑子都是前面这些念头，再加上十年前科技类股崩盘的记忆还未远去，以及科技类股已经在2009年经历了非常漂亮的反弹，他们自然就不大会有勇气在现在热烈拥抱科技类股了，哪怕他们可以去拥抱智能电话本身。

　　“很多人都认为，既然科技类股在去年的市场上已经扮演了领先角色，他们今年应该很难再重复这表现了。然而，对于这一点的意义，人们其实是过分夸大了。”贝尔斯基分析道，“我们只是应该投资那些基本面状况前景最好的企业，而科技公司现在恰恰就符合这样的要求。”

　　全球触角

　　其实，在悲观情绪笼罩市场的时候，精明的投资者就更加有理由关注那些盈利持续增长，而且在自己的市场上拥有统治性地位的科技公司。目前，愈来愈多的科技行业分析师都开始相信，领先的科技企业目前财务状况都非常优秀，而他们在美国之外的地方，尤其是新兴市场的存在又为公司提供了长期成长的机会。

　　“那些全球化的大企业也需要全球化的科技供应商。”美国银行旗下美林的分析师在近期的一份研究报告当中写道，“在美国，在欧洲和亚洲，那些非科技行业跨国公司的利润都在增长，而这就将推动他们在设备和硬件等方面的开支。”

　　“科技行业已经做好了准备，将从全球经济的改善当中获得好处，比如一场大规模的电脑换代，他们在全球市场的广泛存在是有着重要意义的。”标准普尔的分析师们在近期一份科技类股展望研究报告当中指出，股东们有理由期待日益活跃的股票回购计划带来的增值，此外还有股息的增长和购并交易的活跃。

　　在这个方面，投资者或许有理由考虑那些标准普尔500指数当中的重要科技类股，比如贝尔斯基在2月16日的报告当中就推荐了微软、IBM(IBM)、甲骨文(ORCL)和惠普。此外，他还看好谷歌(GOOG)和苹果(AAPL)。

　　此外，标普的“白金投资组合”——其中的股票要求基本面可靠，整体回报潜力未来十二个月超过平均水准——则有惠普、IBM和Western Digital Corp.(WDC)得到了“强力买进”的评级，甲骨文和eBay(EBAY)得到了“买进”的评级。

　　“现在并不是1990年代晚期的疯狂时光。”贝尔斯基表示，“现在的科技投资是有坚实基础的，便是……未来成长的连贯性和能见度。”

　　在研究报告当中，贝尔斯基将科技类股分成了三个部分。电脑及外围企业的股票被认为是基于合理价格的成长型。他补充道，诸如惠普和IBM等硬件提供商的股票，其市盈率已经是几十年来的最低水平了。

　　软件类股的股价对于价值型投资者而言则是非常有吸引力的。企业的资产负债情况都相当不错，但是股价较之长期平均水准却有着很大的折扣。贝尔斯基指出，微软和甲骨文的盈利增长前景或许并没有多么可观，但是他们的盈利和股息的稳定性却是值得强调的。

　　至于纯粹的成长型投资者，贝尔斯基建议他们关注半导体类股，比如Marvell Technology Group Ltd.(MRVL)和Xilinx Inc.(XLNX)等，都是和经济周期密切关联的。“尽管这一板块日益走向成熟，或许很难再现1990年代中期到晚期那种爆炸式的增长，但是在未来的若干季度当中，他们的盈利获得迅速成长的可能性还是很大的。”贝尔斯基补充道，“此外，宏观经济环境的改善也会帮助这些企业。”

　　投资者若是希望广泛投资科技行业，则可以考虑多元化的共同基金或者ETF。目前，科技类股在标准普尔500指数当中占据19%的比重，可说是指数中最坚实可靠的组成部分，因此大多数基金经理人对科技类股的投资至少都是标配，当然也可能超配。

　　当然，如果想要进行纯粹的科技投资，也有相应的ETF可以选择，比如指数化的Technology Select Sector SPDR(XLK)或者iShares Dow Jones U.S. Technology Sector Index Fund(IYW)，在两支基金当中，IBM、思科和谷歌等都是重量级的成份股。还有一个选择就是PowerShares QQQ(QQQQ)，追踪纳斯达克100指数，大约60%的投资组合都交付给了科技类股。

　　若是选择积极管理的基金，则投资者就必须要小心一点。截至2月18日，这一领域当中近五年表现出色的玩家主要包括Seligman Communications & Information Fund(SLMCX)、Firsthand e-Commerce Fund(TEFQX)、Ivy Science & Technology Fund(WSTAX)、T. Rowe Price Global Technology Fund(PRGTX)、Henderson Global Technology Fund(HFGAX)。

　　贝尔斯基表示，科技类股若想积累起成长动能，这些企业就必须让投资者看到大量的订单和库存的减少。

　　“基本面的持续改善和科技需求的持续增长迟早会转化为营收的成长，对此我们深信不疑。”

　　亚德尼则更加乐观也更加直接，“科技类股现在已经是王者归来了。”

　　(本文作者：Jonathan Burton)

094 · 发表于 2010-7-26 23:35

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