美国经济又见乐观情绪

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　　【MarketWatch旧金山4月9日讯】不久之前，持保守主义立场的英国杂志《经济学家》以长达十四页的篇幅做了一篇《终现希望》的报道，认为美国经济正在重新获得平衡，当期杂志的封面上更从美国国际集团幻化出一道彩虹。

5 Z) D. m& s5 ^. J　　通常，逆势分析家们都喜欢把美国《时代》周刊的封面当作一个逆势分析的工具，什么东西上了他们的封面，也就是强弩之末了。不过最近这一次，《时代》的封面是苹果(AAPL)首席执行官乔布斯(Steve Jobs)推出iPad。说这也是强弩之末，就未免太逆天了。

　　不过，正如《经济学家》封面所告诉我们的那样，至少至少，就美国的经济情况，一定程度的乐观主义情绪最终还是出现了。

& {$ o4 r$ O# T　　诚然，自从去年三月以来，股市的整体涨幅已经达到了75%左右，这与投资者接受了复苏的预期当然有很大的关系，只是，即便这样的涨幅也难说就是已经过头。

　　只要就业情况和各种其他经济数据持续改善，股市就有理由持续走高。

' Q  S. f- y5 z  M; U　　只是，我们也必须看到，正如近期的各种故事一再证明的，哪怕只是看到一点点微小的复苏迹象，都会引出要求某些人清偿账单的意见——在过去两年半的时间当中，各国央行和政府为了挽救全球经济，纷纷采用了大规模的财政和货币援救计划。
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　　比如周三，由于人们担心希腊的债务融资能力，黄金(1157.60,4.70,0.41%)价格达到了年内最高点，而股票的跌幅也创下了当月纪录。

3 @& |9 V! q1 |( c9 j　　鹰派回归？

　　可是，即便如此，以鹰派立场著称的堪萨斯城联储总裁霍尼格(Thomas Hoenig)仍然站出来重复强调了自己的强硬观点，认为为了防止通货膨胀抬头，联储必须尽早加息。

+ ?' ^$ ^- T. d7 U, r- ~1 W　　然而，在他发表讲话之前，股市其实已经遭到了一轮冲击——有经济报告显示，美国消费者都在忙于偿还债务，因此并没有丝毫借款来消费的意思。

　　失业率仍然接近10%，消费者依旧节衣缩食，这种情形之下，我们实在很难将通货膨胀看作是实实在在的威胁，更找不到需要立即加息的理由。
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4 G  m& q0 }8 }/ M) L　　事实上，美国政府仍然可以通过这种接近历史性低点的利率来借贷，希腊债务危机最直观的结果之一就是，海外投资者因此而更加青睐美国国债了。
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　　同样在周三，RBS Securities的数据显示，市场上十年期国债的需求相当于其供给的3.72倍。

+ h$ g$ ]4 x, ]2 o2 q# x　　不过，由于希腊债务危机的影响，黄金价格达到年内最高点也是不争的事实，而这就使得那些金甲虫们长期信奉的某些理论重新开始风行起来。

: c) G3 H/ H  z/ W0 d% O　　Miller Tabak股票策略师布克瓦尔(Peter Boockvar)指出，黄金现在正在从一个最简单的事实当中得到好处，这便是，人们整体而言对全球的通货都缺乏信心。

　　“在1970年代的商品大牛市当中，黄金是被视为针对通货膨胀的最后保障。”布克瓦尔在周三的一份研究报告当中写道，不过，“开始于2000年的黄金牛市则是属于另外一种情况，人们更多地是感知到了黄金在过去五千年中作为兑换手段和保值工具的特性。”

　　只是，那些金甲虫们的说法就要激进许多，他们认为，黄金其实是直接从各国政府的愚蠢行为中获得了好处——所有这些愚蠢的源头便是放弃了金本位。
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　　不过，现在就谈论美元的末日显然还言之过早，至少在希腊危机及其影响彻底平复之前，美元强势的现状恐怕都无由改变。度量美元对全球六大主要货币汇率的美元指数今年年初至今已经上涨了6%有余。

　　又一轮过山车？
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& x- ^( @, S4 ^( W; N2 j3 i　　不过，在联储与其他国家的央行和政府最终采取行动之前，投资组合经理人还必须使尽浑身解数来挽留自己的客户，投资者对风险的认识，以及他们的长期投资本身都因为这一轮危机而遭到了严重的冲击。
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　　并非巧合的是，为资产管理公司提供咨询服务的Genworth Financial Wealth Management近期进行了一次调查，结果发现在投资组合经理人当中，通货膨胀是他们目前最为担心的问题之一。

9 p) A$ m! ]1 c# x9 c2 P　　Genworth并指出，对于这些经理人而言，至关重要的是，他们必须能够驱散投资者自金融危机开始以来所产生的种种恐惧和怀疑。
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9 F6 l' a1 p* F, x8 E　　目前，劳动力市场仍然极为疲软，信贷市场也紧缩依旧，消费者自然难以打起借款的念头。有鉴于此，这家纽约公司的首席投资官奈普(Tim Knepp)周二表示，“现在还不是过度强调通过某些资产，比如抗通胀国债和大宗商品，来抵御通货膨胀的时候。”

　　Genworth总裁兼首席执行官阿卢瓦利亚(Gurinder Ahluwalia)则表示，那些如身在过山车中的投资者之所以没有得到机会去按下制动按钮，当然不是没有原因的。

　　如果你问一位乘坐者，在其中最让人害怕的时刻，他们是否想要得到按下按钮的机会，他们多数人恐怕都会给出肯定的回答。然而实际上，如果真的是那时停下来，结果将是更加灾难性的。
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2 l9 P7 t9 G3 _3 {$ q　　可是，一旦乘坐者发现自己已经度过了最可怕的时刻，现在依然安全，他们又想着再来一次刺激了。阿卢瓦利亚说，投资者其实也是如此。
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　　“理财顾问的最重要工作之一就是劝说他们不要下车。”

　　不过，究竟有多少投资者真的认为自己是毫发无损地度过了危机，这一点是非常值得商榷的。
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. |' Z. c( N8 p　　与此同时，倒是联储，以及其他一些国家的央行和政府迫不及待地想要按下制动的按钮，他们现在就是这样的态度，或许真的早了一点。
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* e6 f# `6 F7 |4 T　　(本文作者：Nick Godt)

圣剑

大涨必大跌，大盘快下来了

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