通货膨胀才是真威胁

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　　现在联储最担心的就是通货膨胀疲软的问题，但实际上，通货膨胀很可能马上就要来了，它到来的速度要比联储所预计的快得多。

" `: R! F) y' o; C. l! I, z+ K　　因为所谓日益强化的通货紧缩威胁，我们的货币专家们现在正寝食难安，但是他们的焦虑很可能是没有理由，甚至错误的，因为真正的问题很可能还是通货膨胀。大多数经济指标都在发出警告的信号，显示通货膨胀即将大举进攻了——或者，攻势其实已经悄悄开始了。
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; m, Q# B' a  ?1 z( Q' E8 y2 y" m　　比如说消费者价格指数就是个例子。消费者价格指数在四月、五月和六月连续下滑之后，七月和八月都上涨了0.3%至多，为今年年初以来的最快速度。
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3 D2 M' J  I# ~" g& s　　需要强调指出的是，消费者价格指数是将住宅计算在内的，而自从房地产泡沫破灭之后，住宅价格是一路下滑的。住宅在消费者价格指数当中占据着足有三分之一的比重，它的下滑对于指数的整体表现无疑有着巨大的影响。如果我们将这一因素扣除在外，则消费者价格的上涨速度甚至还要更快。

　　任何一位家庭主妇都可以告诉你，几乎所有日常用品的价格都在有规律地上涨。其中一部分被政府的统计工作者搜集去了，纳入了消费者价格指数的计算，但是同样有一部分并没有能够体现在官方的统计之中。

" z! K9 \/ l! ?" W: V　　显而易见的是，食品、医疗、交通等方面的成本，还有地方政府的税收，这些都在走高。在这些之外，我们还可以加上电话和有线电视账单、化妆品及美容品，还有理发之类。

. \% E; ]! [" Y( H3 a5 [" P0 m7 i　　一些商品的涨价方法并非同等数量增加价格，而是相同价格减少数量。在这方面，咖啡、巧克力、果汁和瓶装水等都是例子。最近，我们还可以将面巾纸和厕纸等也归入这一范畴。

　　在生产者，或者说批发的层面上，通货膨胀甚至更为明显。过去九个月当中，生产者价格指数较之去年同期的涨幅平均达到了4.4%。仅仅八月一个月当中，制成品生产者价格指数就上涨了0.4%，半成品上涨了0.3%，粗制品(在生产过程中高于基础商品的一个阶段)更是大涨了2.3%。

　　至于商品价格，更是一路向着月球奔去了。

　　《经济学家》杂志的商品价格指数现在较之一年前上涨了近24%，仅仅过去一个月当中就上涨了7%之多。食品价格较去年同期上涨20%，工业品价格的涨幅更达到29%。

　　在工业领域，金属价格上涨近20%，非食品农产品(20.91,-0.99,-4.52%)价格与去年同期相比，足足高出53.6%。
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　　我们更加不该忘记另外两种历来被认为是对通货膨胀高度敏感的商品，即黄金和白银。上周晚些时候，黄金价格第一次突破了至关重要的每盎司1300美元关口，而白银价格则创下了近三十年来的历史纪录。

　　另外一个重要的通货膨胀指标则是普通国债和抗通胀国债(TIPS)之间的收益率缺口。
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" j4 u+ z5 _* _1 M9 c$ ?　　不久之前，两者的收益率缺口确实曾经位于低水平，但是近期已经大幅增加，现在正处于近三个月以来的最高点。
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+ m4 Q3 @7 ?% B4 K% E- N　　为什么价格会上涨得如此迅速？历史早就告诉我们，这时候首先应该看看联储在做什么——不必说，我们的联储现在担心通货紧缩。

2 b8 I* _+ A' d  V　　过去两年间，联储向我们的经济体系注入了海量的流动性。它的资产负债表已经膨胀三倍，现在，他们又有意大利增加货币供应。
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  q! W" f4 F: k- ~2 [1 s　　结果就是，美元汇率在全球金融市场上大幅下滑，导致石油和其他商品价格上涨。

　　所有这一切迹象都证明，真正的威胁其实是通货膨胀，而不是通货紧缩。
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) U2 R. ~% `4 R# c) i+ u+ s　　如果联储不想立即收缩货币供应，他们至少也应该闭上嘴巴，不要再说通货膨胀低迷，令人担心之类的话了。不然的话，他们作为一个央行维持自己货币价值的职能和信用就要被打上一个巨大的问号了。(子衿)

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