关于ETF你不可不知

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　　截至八月底，美国ETF已经总计吸引了大约8190亿美元投资。不知道这当中可有一些是属于你的？如果没有，你或许应该想想，自己为什么要与这种投资产品擦肩而过呢？
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　　ETF即所谓交易所交易基金，是共同基金和股票的混血儿，通常都追踪某一指数，就像传统的指数共同基金那样，不过相对而言，它们的投资成本往往都要更加低廉，而且节税性能也要好过一些指数基金。它们为投资者提供了难得的机动性，以及进入更多资产门类的机会。不过，ETF也有自己的特殊之处，投资者如果不够了解，也难保不会吃亏。

　　投资研究公司晨星提供的数据显示，整体而言，ETF的平均操作费用比率相当于总资产的0.6%，要略低于传统指数基金的0.8%。不计那些主要针对机构投资者，准入门槛较高的产品，追踪标准普尔500指数的传统指数基金总计64支，平均费率0.4%。
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　　相比之下，追踪同一大盘指数的3支ETF，其费率平均只有0.08%。这就意味着如果投资额度是1000美元，ETF只要求投资者每年付出80美分的管理费，而传统指数基金则是每年4美元。这看上去似乎没有多么大的差别，但是如果其他方面都一样的话，我们为什么要多掏钱？还需要指出的是，如果你和其他很多投资者一样，都是使用成本更高的积极管理基金，那么转向ETF就意味着你可以省下更多的钱。

　　晨星公司ETF分析师劳森(Michael Rawson)表示：“关于基金的表现，如果说我们还有一件事可以确定的话，那就是，成本低廉的基金，其表现一般都好于成本高昂的基金。”
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! p3 i4 ?( X  B* D　　成本考虑
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; a4 S$ T: ^1 p; O　　不过，必须指出的是，ETF也并非总是比最廉价的指数基金更廉价。比如，晨星公司的资料显示，先锋公司的Vanguard Group’s Developed Markets Index Fund (VDMIX)，其费率只有0.1%，而追踪同一指数的iShares MSCI EAFE Index ETF(EFA)费率却达到0.4%。
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　　只是，操作费用比率并不能完全说明一切。劳森介绍道，先锋基金的最低投资额度为3000美元，而且如果持有不到两个月便卖出，还有2%的赎回费用规定，而iShares ETF却既没有准入门槛，也没有赎回费。
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　　还需要指出的是，ETF是像股票一样交易的，因此还存在交易成本问题。对于那些买卖并不频繁，主要是长期持有的人而言，这还不构成什么太大的影响。不过，如果你是规律买进，比如每月从工资当中拿出一部分进行投资，那这成本累加起来也不可小看。

$ }/ y+ q% }+ E% u, t$ j2 j  {　　折扣券商可以为你提供进行低成本交易的机会，而且一些券商如先锋、嘉信和富达，现在已经免除了部分产品的交易佣金。问题在于，你显然还不可能免费获得所有的ETF。

　　比如，嘉信理财有11种自家旗下的ETF可以免佣金，先锋免除了25种iShares产品的佣金，先锋的免佣金交易规模更覆盖了超过60种产品。
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　　有些投资者主要使用积极管理基金，但是对ETF的交易成本问题非常关注，因为他们主要就是小额定期投资，对这些投资者，《ETF趋势》(ETF Trends)投资通讯的编辑莱顿(Tom Lydon)建议他们考虑这样的选择：将你当前的投资组合转为资产门类相匹配的ETF组合。然后未来的投资还是以传统基金为对象，只是在每年的年底，进行一次传统基金和ETF的转换。
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( C. ?$ u* Y1 Q) ]3 B+ p　　莱顿解释道，如果你现在投资的是积极管理基金，使用这一策略，“你完全有理由相信自己每年至少可以省下超过1%的费用”。只是，如果你是在应税账户进行投资，而且又有大量尚未兑现的应税利得，那么你最好还是将税务问题置于优先考虑的位置。
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　　尽管指数基金和ETF都可以帮助散户投资者达到降低投资成本的目标，但是正如新泽西Brinton Eaton资产管理公司Brinton Eaton首席投资官米克里斯(Jerry Miccolis)所指出的，两者之间还是存在重大差异的，而这差异使得ETF拥有了一个真正意义上的相对优势。

" A" D9 P$ }: Z4 [! {# i　　无论你持有的是传统基金、指数基金或者其他的什么，只要是在应税账户当中，当基金的净利润卖出一些证券应对赎回交易的时候，作为基金持有者的你就必须面对资本利得税的问题。然而，这样的事情在ETF身上是不大可能发生的：当你投资一支ETF，在后台，一家机构买家就将创造相应的股票部位。那些离开ETF的投资者本质上是在和这些机构做生意，产品本身并不需要卖出任何总体上的投资。
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　　“某种程度上说来，这其实很像你自己持有大量相应的证券。”米克里斯解释道，这些证券在你赎回之前，是谁也不会去碰的。“尽管事实上并不是你在持有这些证券，但是其运作方式就是这个意思。”

) J9 r3 B, H$ `+ l　　ETF投资者在售出自己持有的这些产品时就产生了税务问题(尤其需要明确的是，一些商品ETF的税务待遇和普通的ETF是不同的)，但是这问题和普通基金持有者售出时所必须面对的相比，还是要小很多。

# K% e% s8 [* L7 D　　众多选择

" V/ Z+ n1 y' N5 B　　对于一些投资者而言，ETF最大的魅力就在于，它们提供了如此众多的选择。晨星公司提供的数据显示，目前，在美国挂牌交易的ETF已经超过了1065支，而普通的指数基金只有323支。只是，投资者也必须精挑细选，仔细斟酌。

　　比如剧烈的市场波动就可能带来巨大的冲击，比如道琼斯工业平均指数在5月6日日间暴跌1000点的那种闪电崩盘行情。
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　　在行情变化迅速的时候，那些使用市价单，即命令券商在下一个可行价位购买股票的投资者就将面临巨大的风险，因为他下一个价格完全可能会与他的预想南辕北辙。

　　先锋的ETF部门主管基诺尼(Rick Genoni)就告诫ETF投资者，他们最好使用限价单。
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1 k8 U4 `. u0 W5 r2 f　　“限价单意味着你只有在确定的，或者更理想的价位才会执行买进和卖出的交易，这可以为你提供保护。”他解释道，“闪电崩盘当然不是市价单和止损单造成的，但是使用这些工具的投资者显然会清楚地感觉到这些工具所带来的风险。”

　　“当市场行情迅速变化的时候，市价单是非常危险的。”他强调，“专业的交易者只使用限价单。”

& Q; O9 Y. D% y7 e　　此外，对于所谓杠杆ETF，投资者也应该分外留心，这些产品使用杠杆手段，目的是创造相当于特定指数日间波动幅度两倍甚至更多的回报。如果投资者不是迅速买进和卖出这样的产品，而是长期持有，那么赔钱的可能性就很大了。它们“并不是为幼稚的投资者所准备的”。米克里斯强调，“它们只对那些频繁进出市场的老手有用。”

) V8 G3 D$ ^$ i. s　　专家们还警告称，一些投资者很可能并不充分理解商品ETF意味着什么。“通常，当人们看到一支商品ETF，比如天然气ETF，他们都会假设后者的表现会与天然气的价格完全一致。”劳森分析道，“然而实际上，它的投资对象很可能并不是天然气，而是天然气期货，后者的价格涨跌是有自己的轨迹的。”

4 ^" s% Y+ K& a- w3 S8 [% W　　与此同时，一些大盘商品指数ETF可能会同时引入黄金(1345.80,5.50,0.41%)、石油和铝的期货合约，但是“并非所有的商品价格都是同进退的”。莱顿强调，“它们的基本面各不相同，而作用于它们的市场条件也千差万别。”(子衿)