通货膨胀还是大问题

get8686

　　这究竟该解读为一种坚定的勇气，还是一种愚蠢的坚持？
8 J4 P" H$ D$ G7 V+ g$ K5 C
　　无论怎样，我所追踪的表现顶尖的投资顾问们还延续着他们1月上旬的观点，坚信通货膨胀今年将压倒通货紧缩——尽管从那时到现在，他们所积极推荐的每一支共同基金都遭受了一定的损失。
6 f( B: ^5 c. Z
7 p! u2 w% X2 e$ }6 x; N( s3 o* m! z　　正如我在1月初时所提到的，这些顶尖顾问们推荐的基金当中支持者最多的有三支，而这三支的选择都是针对通货膨胀将在今年压倒通货紧缩的预期。
$ P8 d$ t4 }1 U6 q- _: n6 o
　　这三支基金是American Century Global Gold(BGEIX)、Fidelity Select Gold(FSAGX)、Rydex Inverse Government Long Bond Strategy(RYJUX)。
8 Y* @+ K) [( V0 M5 Q
' O6 Q8 h, Y3 x　　这三支基金目前的价位都低于年初，平均亏损幅度5.1%。

　　当然，到今天，2011年才过去不到一半，现在就断言这些顶尖顾问们的看法是对是错未免为时过早。只是，单就过去这五个月而言，局面似乎是对这些顾问们不太有利。毕竟，现在的局面意味着，在未来七个月当中，这些基金必须获得平均5.4%的回报，才谈得到保本。

7 x( t1 r( |3 G, g4 w" I5 t2 U1 K, ?! f　　表现顶尖的顾问们现在都在推荐些什么呢？为了找到这个问题的答案，我首先必须圈定目前的表现顶尖顾问群体。正如五个月前我所做的那样，我再度开始在《赫伯特金融摘要》所追踪的顾问当中开始选择，合格的对象必须能够满足两个条件：首先，近十二个月回报率在最好的25%之列，其次，近十年间的表现必须好于买进持有投资策略。
( r  S5 j  _& m; A6 m9 J4 \$ e
$ T! N% b7 j& {; L$ K　　结果，从这些入选顾问的推荐中发现了四支基金，每支都有至少两位顾问推荐：American Century Global Gold(BGEIX)、Fidelity Select Chemicals(FSCHX)、Fidelity Select Electronics(FSELX)、Fidelity Select Gold(FSAGX)。
* `+ o- K. k1 u0 A4 H8 S
　　我们可以看到，这四支基金当中有两支都在年初那三支基金之列。两支新来者，虽然不是直接将赌注押在更高的通货膨胀之上，但至少也是间接倾向于这一方向的——我们很难想象，如果经济滑向严重的通货紧缩，化学或者电子类股会有多出色的表现。

　　那么，年初名单中的Rydex Inverse Government Long Bond Strategy哪里去了？这是否说明它已经不再受到顶尖顾问们的青睐了？顾问们年初相信利率将上涨的看法已经改变了？

0 r9 j8 Y) Z2 {( _2 X* ^$ n　　不，事实恰好相反，或许我们应该说，顾问们在利率问题上采取了更加激进的姿态。他们现在青睐的工具就是第五支基金，ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF(TBT)，一支采用杠杆手段的选择。
6 K" Q, k  [* }
　　那么，我们的结论是什么呢？结论是，顶尖顾问们依然相信，在2011年当中，通货膨胀将压倒通货紧缩成为首要问题，哪怕过去五个月的情况看上去对他们不那么有利，也不会改变他们的看法。
4 l% ]7 _: t, l2 p" ~" \2 w
! \8 I' |# A, ]1 n) A- q" x5 _　　相反，如果你相信通货膨胀将会败给通货紧缩，那么你其实是和那些表现最差的顾问一样的选择，和那些近十二个月表现在最差四分之一行列，近十年回报率不及大盘的顾问一个阵营。(子衿)