5 a8 y! U9 h! v% ] 如果意大利和西班牙陷入危机,情况则截然不同:(1)欧洲银行持有的意大利和西班牙债务约5520亿欧元,而持有外围国家债务为1840亿欧元;(2)意大利和西班牙银行是全球性的;(3)相互关联度非常高,勾连方式包括主权债务、银行间市场、商业贷款等。在我们看来,意大利/西班牙主权债务、两国银行以及欧洲金融体系之间关联度非常高,如果长时间被认为不稳定,可能在两国国界之外造成极端后果。* k2 b1 o- j* d# j- M6 z
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欧洲银行管理局(EBA)的压力测试结果可提供具体数据。我们目前的预估基于理论上对主权债务价值的扣减。EBA计划披露第二轮欧洲压力测试的结果,其中包括每家银行的违约敞口(exposure at default,EAD)。到时候我们将可以对传染风险进行量化,市场对个体金融机构的判断也可明晰起来。(振玉). t/ S8 n3 H- r4 S
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