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高盛与投行的挽歌

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鲜花(70) 鸡蛋(0)
发表于 2011-8-4 08:34 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  它是终极赚钱机器,它是市场上的马基雅弗利,它拥有点石成金的魔力,它的触角几乎伸向了所有的央行和政府,它无论硬币哪一面向上都会是最后的赢家……
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* Q9 Q0 E4 K  K+ J  这就是大众眼中的高盛证券(GS),哪怕经常会受到斥责,但他们确实是迄今为止世界上最成功的投资银行。  {; U5 I( u: L* o6 P

+ I3 n. @2 s+ |' q  不过,内线人士可不见得这么想。至少欧洲最大的对冲基金之一现在就是不一样的看法,在他们的眼中,这家公司的未来并不见得比一家打字机厂光明多少。
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  当然,必须承认,对冲基金也不总是正确的,他们犯错误的故事并不比其他任何人来得更少。只是这一次,他们的判断确实是正确的。事实上,不仅仅是高盛,整个投资银行业看上去都在面对一代人时间当中最严峻的挑战。  ~/ {: S: }& H1 s
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  金融革新曾经兴盛,但是现在已经寿终正寝。监管终于开始向他们的利润开刀了。只是,最重要的还不是这些,而是之前三十年债务泡沫的局面,现在已经反转过来了。
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  其实,在信贷危机之后,就有人预言投资银行业要走下坡路,现在看上去这预言真的要兑现了。
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. J1 x2 x$ t; A: v8 j  上周末,有消息爆出,称伦敦最大的对冲基金之一Lansdowne Partners已经出清了他们持有的全部高盛股票。对于该基金而言,这可不是一件小事,他们持有高盛发行在外股份的大约1%,总价值8亿5000万美元上下。同样,对于高盛而言,这一交易也不能等闲视之,因为Lansdowne是他们的二十大股东之一。5 n6 G' q" N* }- z- a9 P

6 D$ y6 U% W& I$ @1 ]- S  更加必须指出的是,这一基金几乎可以说是高盛的大半个同哈根。如果一个人什么都不知道,只是单纯卖掉自己的股票,这是一回事;可是,如果一个人对于资本市场非常了解,而且在那里是长袖善舞,他们的举动显然会更加令高盛股票的持有者担心。
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- g2 d( F0 c- f! H7 M5 `  他们的决定是否正确?是不是所有持有投资银行类股的人们都该考虑退场?2 d9 O- K1 d- C  L! z* `7 U. u

2 y* u0 u- i$ H: b" C) B- |  毕竟,在主流媒体的眼中,这些银行家还依然是相应领域的王者。只是,行业最美好的时光确实是过去了。
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  高盛近来的日子确实是不好过。本月早些时候,由于错失了利润预期,该行目睹着自己的股票价格跌到了125.50美元的近两年最低点,年度迄今为止的跌幅约有两成。今年第二财季当中,高盛的利润只有10亿9000万美元,大大低于第一财季的27亿美元——庞大的固定收益、货币和大宗商品部门的营收较之第一财季下滑64%之多。2 E1 q8 L; Y0 y/ N* Q

$ A' M# l% ^2 Y# a! |5 g; [  高盛之所以会吸引那么多的眼球,就是因为他们是最知名的,最成功的银行。不过,在这个行当里头,其他玩家的日子其实也很艰难。瑞士银行最近一个财季也错失了预期,还有德国银行也是如此。英国的巴克莱本周早些时候宣布,由于巴克莱资本部门表现不佳,他们的利润也大幅下滑了。
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  据报道称,为了控制成本,瑞银计划进行数以千计的裁员。采取类似行动的还有瑞士信贷和摩根士丹利。他们今年恐怕不能再像过去那样大手大脚地派发奖金了。2 B: v7 B! K7 Y- L
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  其实,在信贷危机期间,有很多人都曾预言过投资银行业的死亡。在许多银行如此壮观地倒下之后,几乎没有人相信,他们还能够回复过去十年的荣耀,赚取那么多的利润了。1 |* r- k3 z3 l5 d) Q9 U

- y+ H, B' i! t- A# H$ B. G  然而,一时间,预言却没有成为现实。各国政府为了支撑自己的银行体系,倾泄了海量的资金。不止一家央行推出了量化宽松的举措,而这实际上等同于向银行业发放了免费津贴。这个行当又卷土重来了,和过去一样强大,让其批评家们颇感沮丧。8 e% {2 ?" p! z/ H7 h" V
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  不过,或许信贷危机确实是投资银行光荣岁月的终点,只是烧断保险丝用的时间长了一点。
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4 ~/ a* m$ \# P& U) h4 l& N  事实是,这个行业所面临的许多挑战,都是一代人的时间内所不曾见到过的。
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  这当中至少有三大问题。; ~/ z. m2 f. E6 p

2 q, e& q  Z. L  首先,资本市场陷入了漫长的沉闷。IPO屈指可数,购并交易不够活跃,私募资本也沉寂下去。对于这些银行而言,上述一切都是他们费用收入的重大来源,但是现在看上去,似乎所有的水源都趋于枯竭。至于他们过去十年膨胀的支柱,各种奇特的衍生产品,现在也没有了市场。哪怕是后来都被证明是没有意义的创新,现在也偃旗息鼓了。他们没有什么新产品好卖,整个行业都是死水一潭。0 K, I8 p  \/ q! L' c
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  其次,虽然缓慢,但是监管确实变得更加严格了。在信贷危机刚刚发生的时候,最重大的任务是确保这些银行的生存。现在,他们的生存看上去已经不成问题了,于是监管当局便缓慢地——在很多人看来都是过于缓慢了——采取措施,限制该行业可能给经济其他领域造成的风险。0 r8 I/ |# c2 I  p

! w/ g# `6 i* P. a  自营交易是他们的主要利润来源,但现在却变得愈来愈困难。新的薪酬相关法规意味着更多的基薪,但是与此同时却又阻断了他们过去习惯的道路。所有这一切都使得他们生意更加难做,钱更加难赚了。
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  最后,或许也是最重要的,是去杠杆化时代的开始。投资银行业繁荣的三十年,其实也正是所有人都拼命举债的三十年。那段时间当中,大家考虑的,就是如何找到新的和聪明的方法来把债务泡沫越吹越大。然而在新的十年当中,发达国家哪怕是不情愿,也不得不开始偿付债务,因为别无选择。投资银行在这样的大气候下想要发展壮大谈何容易,倒不如说行业可能会收缩更加客观。
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3 V  r' ], q) A1 F  高盛确实是在聚光灯下,但这只是因为他们的名声在外,真正将进入紧缩期的,其实是整个行业。天晓得,或许十年之后,我们就要开始为投资银行业唱挽歌了。那时的高盛,估计也就是某个路人甲,一家乏善可陈的,没有明天的公司。(玉祥)
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