 鲜花( 1005)  鸡蛋( 11)
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8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。
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如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。: F0 k, S) b( x+ d) g% I' P
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至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。
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不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。# [/ a! s# E2 A- i/ H+ e1 n
7 ^ t( l' h' C( g 本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。; f9 u6 O2 y1 P% L W. e5 B }
0 Q$ _& K6 T8 ^ X( b “不定时炸弹”: B& p o! @& {- R
9 M. H3 `! W. c% f* z: D+ C4 W; |! Y 8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。
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6 t+ }$ k8 I: c8 d$ ?1 \9 w' G) ~ 3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。2 J# {: U' U' _& x, a% b& R% y; |0 n
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当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。
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随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。
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- z. o; ?7 Q1 U+ G. _1 [ 提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。+ w7 k4 V, a* L$ a1 ^
% J! [. m" i) v( J x9 f8 V 让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。
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转嫁危机
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d4 S7 _/ Q& @4 W! ^7 h4 H; r 美国信用正被透支
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4 e3 p5 ?6 c3 Y1 d$ S( _/ j5 v 从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。
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比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。' T# r) q) T( ]6 f6 `. r- y
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美债风险威胁全球经济1 @0 Y8 R, G, B/ e
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如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。* |5 {: q D3 D! U. V8 {2 j
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“借债成瘾”削弱信用
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* t2 g# f/ F: ]" K/ ?4 B# ? 3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。
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凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。
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债务形成
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: a3 N# F4 O$ ^% l 政策根源
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赤字与减税筑高债务
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, B0 P1 o/ r9 g6 Q( ^/ B4 [ 本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。) O9 l) v" y4 C3 b# v3 Y3 q' ]
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最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。# m6 c2 t+ I- |& A) J
d0 V0 x! i& y& T! z# q 上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。0 X) I0 t2 P$ }( G/ N( X6 u
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这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。
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小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。' P' q9 M# Y& H9 p$ \& E5 k3 I+ W
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新闻链接2 f6 f1 v1 w$ K; p5 G4 L1 }
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14.3万亿债务“滚雪球”
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9 N0 ]* M7 x6 I* C0 c 本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。! G1 w. {- z6 F3 d
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奥巴马（2009年至今）- p* k( L; U7 u3 U
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经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。
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小布什（2001年-2009年）! O) u# ]3 H. [
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减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。' Y( f: U# h/ R- U. y1 d, P: ?
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克林顿（1993年-2001年）: h z$ Z2 P5 S# }% O5 H) D
2 f; o0 H% l8 I: A7 p- e% i 尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。' R# ^# v( L9 Y$ j6 @# L% w
8 W) r* J, W& g" j9 z- [$ C 老布什（1989年-1993年）& i3 y2 P. W+ v8 q [3 H
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第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。4 T7 F, S( v& v( E# e! b. Z$ v% _7 ?$ [, M
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里根（1981年-1989年）" Q& U; F# b7 i! k
; y8 N1 z# E6 v 冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。9 A4 p) z( @- y! Q7 e5 p
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里根政府前（1981年之前）6 E/ `! R( E3 z/ H+ d4 w- t
' l( b9 Y0 ~ J) I& C$ c 战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。
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9 B; q/ I) v7 k1 b( t, g/ \ 消费观念) `$ {. |0 A6 z$ w( l9 t
$ o; u8 j) G0 X Z l7 h/ } “负债消费”埋下隐患
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( u& g/ o! ~# P/ b5 L: I 本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。6 N. ~/ p: U4 p2 N1 U. ]3 U# q
6 P1 k6 _1 z% |2 U7 L# y' K 金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。
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过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。7 Y" |9 \' y0 X7 ?9 M
6 g0 r' P9 ?& @ 军费因素% m4 G' E0 }" s6 ^7 O& B
6 V5 @/ H5 O" R B% u4 @- M 两场战争助推债务
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7 {2 x% S+ h I, ]0 D' v; N 本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。
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7 N2 ]( H0 g0 k1 ] 为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。8 W& Z" L- b" l1 O0 e' k
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前景展望
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化解美债危机“四种途径”
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本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。( j2 x0 k' b2 U i
2 U! J+ g$ D0 \! U2 e; A) e* o 路径17 Q% u1 a8 ~' h0 {% g8 I
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痛改前非 真正削赤, S* l* T7 f! f- h* m9 b j8 j* N! b% G
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美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。
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从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。9 A2 h1 X) D; S0 n& i0 u G% D
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路径22 P! H' T0 H/ f8 _3 z+ b, Q
6 \" s6 O5 m% }- J2 c) | 再提上限 偿还旧债) W7 d( Y! z4 @ R# ?: h8 a
4 n" R' N7 E+ L( A8 z$ E1 O+ W 在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。& t- P9 w2 J! c
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很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。6 s9 p8 a6 C* w7 x7 l% i; G
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路径3
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推出QE3 稀释债务8 G! ^; o$ S. c
& e$ W% i' ^; h 在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。
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+ x' W$ F% M- }7 u 《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。/ K% R; g: o( K/ D
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路径4! n+ W1 z E- m- `
% O d% c( M* P- | f+ Y1 M3 \ 美元贬值 全球通胀
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对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。 |
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狗仔卡
发表于 2011-8-20 20:23
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2011-8-21 16:21
