 鲜花( 1005)  鸡蛋( 11)
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8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。. p H$ S+ U+ p
- D2 c C( c# [7 f9 Q+ V 如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
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( I; z Z [: k; W- h8 n 至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。( f5 l0 n2 F( n: ]. X; v
4 z: i" i: p$ } 不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。* V5 y+ f e a' o0 p' u5 b" B% K
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本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。0 A$ n* h1 E x9 d2 D" F# p8 Z
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“不定时炸弹”
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( C+ c# p2 q" Z' O' G$ m 8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。
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9 S) ~! O' W; |5 U" r9 b 3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。" {4 I. l# b1 V: g) o) c2 z
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当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。, D& k( a2 O$ r) _4 V, Y
/ Z7 [$ X6 m6 ~4 B; _+ }! J- U 随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。* u F- j, Q- ^5 r
' p5 p/ P+ d2 H4 q9 [ 提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。( }1 Q- ^" _1 [! ~6 r5 G6 s& d
8 w& [; \1 [ L 让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。5 `+ E/ x& }8 ~. L8 |+ t; I
. ?2 u4 j& {, [2 b0 `# ^: E! X 转嫁危机4 [0 O1 w4 H+ f9 U8 T. F# l) F
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美国信用正被透支
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/ c8 w$ u( F% u7 b% X: w" G 从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。
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& d1 r9 u6 {! O- M/ v! i 比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。
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5 E$ u( m8 b7 Z% D/ U$ G 美债风险威胁全球经济
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( S! s. S$ r5 x x( i 如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
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; j% A4 Y) T- Y1 w; t “借债成瘾”削弱信用& V7 ]& w |. X. r/ B
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3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。- k6 |1 S! z+ U2 k/ x$ T+ z; x6 t+ f
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凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。. ~1 s* ~- T9 {( b
* ~$ j- J2 V5 l 债务形成3 B6 q/ {- d4 N, h2 P) T/ o
) B/ b) g" y/ |; W9 n, r 政策根源
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赤字与减税筑高债务
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本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。* u i3 L0 O; g6 K# Z3 ~+ Q1 }3 Z
, y9 G6 z" N2 M6 `5 m4 y 最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。
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上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。
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: Z) p9 m5 y0 {9 k2 j1 d- p 这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。
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. I. @/ Y4 z# }7 l: u1 p) m 小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。( z9 W1 y1 c& {5 L1 l# t$ L
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新闻链接0 M9 G; N( h) c) D Q, l
5 t* S7 ^1 W* U 14.3万亿债务“滚雪球”
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本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。. {2 u9 r( j+ Z- Z' C& T
. H& j5 h& v; |0 v. g7 d 奥巴马（2009年至今）
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经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。
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小布什（2001年-2009年）
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$ ^% R- d, o8 i7 @4 q* b7 C 减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。
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! n5 Y4 w f3 {0 u% k, z7 { n 克林顿（1993年-2001年）8 Q( l$ O' b" ~0 p
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尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。! \" b8 D* h9 Q8 A/ L0 p' U/ U
$ u% e" |0 E: F+ D! N 老布什（1989年-1993年）4 @9 q, j. {2 N* v! Z$ `" l/ d
% @" e2 s8 B U2 C, ?) n- k 第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。
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! C C) D; \, P, n2 `7 O& W, Y" J 里根（1981年-1989年）0 `- \4 p& e2 ~$ z6 y" ^6 F S+ Y- R
( p" S7 X6 r% @: w8 h" z$ s; L$ x 冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。: j) A' M% u$ F( m+ p- H+ P
6 A m( e9 b1 r% Y8 Z 里根政府前（1981年之前）( W6 e: _+ x! z9 a' g2 j b
# Z8 [/ \' F* x' D- ^ 战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。' O" a7 W3 x5 n1 L6 {
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消费观念
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( c( Q. z6 g& H, l4 R5 E “负债消费”埋下隐患
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本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。& j' M- T4 J8 M
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金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。1 L, ~+ b4 @: c( v- s5 U3 Y- w! Y
9 y' v s8 M% U; {- k0 s: [& K) @ 过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。; D; w$ `, f5 o3 m
& V% t9 J0 a! ?) g* @- |8 { 军费因素1 D) @: T3 x+ ^& [+ R
7 g9 l" Z0 X3 E 两场战争助推债务, J+ j( Y6 |0 t+ ]& c ^
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本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。" G) d' l; X# X* b! U2 }
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为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。7 q" }+ e+ U( w9 m* G) k
) M' x" j! _1 ^: w! S' c 前景展望1 ^- J0 [6 i$ @" n
5 j2 ~6 S0 i5 i 化解美债危机“四种途径”! g2 y. D/ ?" d" I
) w9 K' N4 C) I( g# s 本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。' k9 o% t. W" d9 E' _7 r6 }
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! Z; h6 p* S5 |, p+ } 痛改前非 真正削赤
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7 A0 \& v; X7 W) {: \/ X 美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。
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从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。) V4 F' E5 ]: Q+ n# K+ Y$ c
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路径2
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* W2 i" r" J5 c5 b 再提上限 偿还旧债& ^9 }4 q2 J9 c) E
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在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。
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' H" d' N% o/ B/ }, T, q# O0 x# P 很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。$ Z. E# o& F( F, p3 S, h
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# w+ X6 i- Q) L8 }6 r8 _ P8 @ 推出QE3 稀释债务* W) m2 y! S' P$ U$ E! e
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在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。1 F5 Y' [7 P" t) v$ D
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《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。5 v( V3 P/ g6 _$ b* b) ^
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路径4, k- C) k7 S. C1 ^3 o5 c( o; [
( N9 X2 X- z/ K9 p. c 美元贬值 全球通胀
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对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。 |
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狗仔卡
发表于 2011-8-20 20:23
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2011-8-21 16:21
