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真是了不得!' i8 Q2 F6 e3 _, }0 Z: I' S) J* }4 P2 D
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周一,全球股市都大幅上涨,道指更是涨幅超过了300点。* z: K7 L2 |' d0 _2 n- |
0 f* a, l3 e7 h+ Y 大西洋(12.10,0.20,1.68%)那边,有报道称欧洲各国正在努力制定解决危机的计划。而这边的报道则说,假期购物季节有了一个强有力的开端,“黑色星期五”很可能创下历史纪录。
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+ C# R6 U: ?" U1 D; O 那么,是不是危机就要过去了?我们是时候开始承担更多风险,买进更多股票了?
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当然,这世界上任何事情都可能发生,而且股票价格看上去似乎也还不错。" k3 X- Q( i! r0 t: S' n
, F! m# p+ w3 S2 c! P) h$ G) @ 可是,我们却有十大理由对前述的乐观表示怀疑,怀疑眼前看到的,不过死猫反弹而已。
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1.市场原本就该上涨。标准普尔500指数已经连续下跌七天了,而一个股票市场如此一直直线下跌根本是不可能的。在连续多日的下跌行情之后,那些做空股票来谋利的人是很难抵御回购股票,锁定自己利润的诱惑的。与此同时,那些抄底买家看到了心仪的价位,自然也是要食指大动的。于是,猛烈而迅速的涨势自然也是顺理成章。这样的涨势可能会持续一天,一周,一个月甚至更长的时间,但是归根结底都与长期的大趋势无关。6 I9 a B9 P+ V- A* W' N
- @$ R: Z' u [: X1 k E7 ? 2.来自意大利的报道一度点燃希望之火,但是最终却被证明是乌龙。周末时有报道称,国际货币基金组织(微博)正在制定计划,要以6000亿美元的巨资出手援救欧洲。然而,国际货币基金的发言人已经明确表示,他们没有这样的打算。 s; \6 a; ]) m' J7 t$ M8 V# S
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3.来自北边的报道一样荒唐。当听说报道当中,德国、法国和布鲁塞尔的官员们正在研究新的援救计划,市场群情振奋。可是,看看那些细节吧!在这一前提之下,欧盟将帮助为那些危机国家的债务提供担保,但是作为交换条件,这些国家必须交出对自己预算的否决权!在一个严肃思考的头脑当中,这样一个提议都不会停留超过十秒钟。看看希腊,哪怕是自己政府的预算削减,都引发了骚动。我们怎么能够想象让希腊人,或者是意大利人、西班牙人接受布鲁塞尔的安排?
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2 f7 k* t; w1 a8 O$ I7 {; v6 F 4.难道德国人突然变成了通货再膨胀论者?要寻求一个在政治上不至于造成巨大争议的方法,就只剩下了开动印钞机。这就意味着,要么是欧洲央行印刷更多的欧元,要么是让德国这样的国家退出欧元区,印刷自己的货币。可是迄今为止,这两个选择哪个也不在议事日程之上。德国不会让欧洲央行印钞,而他们自己也没有做好退出的准备。因此,从这个方向寻找危机的解决方案,无异于缘木求鱼。; Y }( o) K$ E' A6 Z) S" R
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5.意大利仍然在麻烦之中。政府债务总规模相当于国内生产总值的120%,政府间债务的比例也高达100%。在网罗了历史上历次金融危机的著作《这次不一样》(This Time Is Different)当中,罗格夫(Ken Rogoff)和莱因哈特(Carmen Reinhart)发现,100%正是个大麻烦发生的至关重要的“临界点”。因此我们也就不难理解,要向意大利政府贷出五年借款,投资者要求的年利息是7.5%,而对德国他们的要求却只有1.3%——还有,对西班牙的要求也一直都在6%以上。5 X$ M7 C- b3 Q2 \* y0 J9 J: {: }
; ]; Z: b+ d; o# q- v2 B* V 6.中国房地产市场的走势看上去颇为不妙。在过去几年当中,世界经济之所以可以免于崩溃,很大程度上是依靠着中国经济增长的支撑,而中国经济增长在很大程度上都依赖其房地产繁荣。现在,中国的房地产价格正在下滑,开发商处境艰难,经济合作与发展组织已经发出警告,称对于世界第二大经济体而言,这意味着巨大的风险。在最新的调查报告当中,经合组织将中国房地产公司的财务状况称作是“令经济前景黯然失色的重大国内风险”。
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) {5 N) y4 p5 s5 J: } 7.美国消费者依然高度节俭。尽管有报道告诉我们,“黑色星期五”的零售销售数字较之2010年大幅增长,创下了新的纪录,但是这其实并没有什么值得庆祝的。投资者所看到的是全国范围的一片混乱,令人尴尬的混乱——在周末,诸如拳脚相向,撒胡椒粉之类都纷纷上演。彭博资讯就有一篇报道,主角是一位身怀六甲十二周的孕妇,她为了得到购买降价平板电视的机会,居然在冰冷的天气里露营排队。如果一个有理性的人看到这一切,心中升起的只能是忧虑。那些数字是很难让人振奋的。是的,有些谎言告诉我们说,美国消费者“正在改善自己的资产负债情况”,但事实却是,较之几年前的泡沫高峰时期,这个国家的家庭债务只减少了区区4.5%,而较之2005年依然高出20%,较之1999年更高出100%。联储告诉我们,消费信贷水平正在增长。商务部则告诉我们,美国家庭的储蓄额度不及他们可任意支配收入的4%,几十年所仅见的低水平,而2008年到2009年时还有6%。
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8.成千上万人依然没有工作。失业问题真正的严重程度其实远远,远远超过政府所告诉我们的。官方失业率为9%,但实际上,这却是个没有多大意义的数字。所谓“不充分就业率”也没有讲出故事的全部。劳工部的数据说,在二十五到五十四岁之间的美国人当中,失业人口只有420万。可是现实是什么呢?我们深入挖掘劳工部的数据,就会发现,美国适龄人群总计是6160万人,其中只有4670万有全职工作,两者之间的缺口达到了1490万。还有370万人在做兼职,700万人根本没有被纳入统计。
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9.股票价格仍然算不上廉价。这一点不应该被夸大:现在确实有些股票的价格是有一定折扣的,尤其是一些美国和海外的蓝筹股。不过,整体而言,正如耶鲁大学经济学教授席勒(Robert Shiller)所计算出来的,目前美国股票的价格平均相当于过去十年盈利的21倍,这一叫做“周期调整市盈率”的指标已经被历史证明是个可靠的量度,1880年代至今的平均水平是16左右。
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10.经济前景难言乐观。西方各国政府过去一段时间一直在忙着的,其实就是要以寅吃卯粮的方法刺激经济增长。国际货币基金组织提供的数据显示,在过去三年当中,发达国家总债务相对于总国内生产总值的比例已经从80%增长到了100%。迟早有一天,他们必须勒紧裤带过日子。美国这里有超级委员会,而欧洲那里,也在制定各种节俭的计划。因此,也就难怪经合组织预计世界经济增长速度要减缓了。% O" {2 w" I: X: I* R
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当然,再难的日子也会过去。经济的基本面看上去总是那么可怕,因此才会有人把经济学叫做是“灾难科学”。或许,我们所经历的会比我们所恐惧的要好一些,但是至少,我们总没有开香槟的资格。(子衿) |
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