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“极端的痛苦孕育出极端的希望。”——罗素(Bertrand Russell)
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! A# H2 ^9 m0 { 真该喊一声万岁,见鬼的2011年终于结束了,这标准普尔500指数历史上波动最剧烈,整体表现又最乏善可陈的年头之一。- m8 k9 X1 ^# _ V! B
8 X: Z, K7 Y6 c9 O& O 现在,大多数新兴市场——尤其是中国——和欧洲都进入了重大的熊市之中,而美国股市,过去一年本质上说来几乎就是原地踏步,但是夏季崩盘以来,那步子踏得却是如此惊心动魄。于是我们看到,对冲基金也好,那些传奇交易者也好,整体而言都留下了他们史上最糟糕的年度记录之一,大多数人的表现都明显不及最简单的买进持有策略。
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/ E- Y9 V( F7 o+ T 可是,在这样在我看来都像是2008年再现的剧烈波动之下,还有多少人能够真正淡定,坚持买进持有的做法呢?这波动……我对2011年一些最极端周的行情做了一点分析,想要看看这波动当中藏着些什么学问。
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以iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond ETF(TLT)为参照,2011年长期债券表现最好的一周是9月19日那一周(上涨7.66%),而股市则以追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF(SPY)为参照,最好的一周是11月28日那一周(上涨7.32%)。
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那么,这债券和股票上涨最极端的两周之间,是否存在着某些共通之处呢?答案是有的,这就是货币干预。9月19日那一周,正是联储正式宣布进行所谓扭曲操作的时间段,而11月28日的那一周,则是伯南克牵头要进行全球性协作干预的时间段。% `2 X3 h- F, J$ O
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这些又意味着什么?答案是,意味着股票和债券作为资产门类,在2011年的走势本质上说来是取决于投资者对联储政策的反应,而不是取决于他们对欧洲局面的反应。
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下面还有一些有趣的数据——股票和债券周表现差异最大的一周,差异是1422个基点(14.22%),而这一周还是9月19日那一周,此外,差异次大的一周是6月27日那一周,即QE2结束的时间段,而第三大的则是11月28日那一周。
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* [( q8 e% v8 `$ n" x8 S# ?% N 换言之,哪怕你想要同时投资股票和债券,也躲不开极端波动,因为那根源不是别个,正是伯南克先生。相对而言,这一年余下时间的行情是要温和得多的。这同样意味着,这样一年对于买进持有策略而言可谓是流年不利,因为后者主要适用的,还是那种极端上涨行情由表现而非动能驱动的时间。8 _& i7 A0 S5 h( \# E/ m9 S" g# V" r
! h. W2 `) O- }2 f Q9 F' _ 伴随波动逐渐减轻,理性重归市场,我估计2012年将不会再出现去年那种货币政策变化所导致的极端局面了。(子衿)9 G6 Q0 F; p/ F+ A% z8 _4 S
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