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沃尔玛的投资者们必须明白一个古老的道理：无风不起浪。2 e, o3 w; `+ q, K4 i8 ?
, q* Z0 v! u' i6 i8 c4 X" g 刚刚过去的周末，新闻报道爆出沃尔玛墨西哥公司的行贿丑闻，对于这家零售巨头而言，这很可能还只是一个开始。; o! i6 X7 g! J* P; @; Q% K
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至少，从一份反贿赂强制执行行为影响的学院派研究，我可以得出这样一个结论。在研究了很多年当中的大量贿赂案件之后，研究者发现，一般情况下，市场对于贿赂问题的反应都可以忽略不计，除非贿赂还伴随着其他的财务违法行为。' j" m z+ B) }$ \2 c# B' O, P7 Y
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在周一的交易日当中，沃尔玛股票大跌了4.7%，意味着大约100亿美元的市值人间蒸发，从这一点看来，市场显然是将赌注押在了还会有后续丑闻爆出的可能性上。
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这一题目为《反贿赂执行行为对目标公司之影响》的研究是三位金融学教授进行的，分别是华盛顿大学的卡尔波夫(Jonathan Karpoff)、德州农工大学的李(Scott Lee)和美利坚大学的马丁(Gerald Martin)。* m, ]+ g9 s; @+ U2 e
& J/ W, `7 b' a8 c4 ` 这些研究者搜集了1978年至2011年所有由司法部和证监会对行贿上市公司进行的执行行为的资料，并进行了分析。由于样本数量足够丰富，研究者可以对单独的行贿指控，以及伴随其它不当财务行为，如财务状况的错误描述和诈欺等的行贿指控各自的影响进行评估。& x* K$ }/ x! h2 v* A
" v9 _1 F9 \0 P0 @+ { h5 Z7 p9 _' l 令人吃惊的是，他们发现，在不伴有其他财务不当行为，而仅仅是行贿问题出现时，市场最初的反应，跌幅平均只有0.47%，而沃尔玛这次的跌幅是前者的十倍。
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沃尔玛的暴跌难道只是市场反应过度？这可能性当然应该说是存在的，卡尔波夫教授周一下午接受采访时也承认这一点，但是他认为这可能性有限，因为他和自己的研究伙伴所发现的历史常规不是如此。
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' ^6 H: X' l0 B3 ] 相反，他强调，历史经验显示，“投资者是相信还有更多坏消息将会爆出”。(子衿)3 F9 C/ e3 P0 K! S9 J. o
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发表于 2012-4-25 06:01
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发表于 2012-4-25 07:26
