 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
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本周早些时候，微软向世人介绍他们的平板产品Surface时，看上去他们似乎是在为苹果两岁大的成功产品制作卡拉OK封面。
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# t0 H# X+ r& u 没办法，他们的产品实在是太像苹果(AAPL)的iPad了，不过是加上了支架和键盘套而已。至于产品的具体价格和何时上市，微软并没有披露。4 S0 q! F2 \/ J4 X1 M8 q: O
: X5 }8 b9 w8 ~- d4 @0 S7 Z- B 股票投资者并没有对这一产品给予太高的期望，因为他们很容易就会想到微软2006年推出的音乐播放器Zune，以及2010年推出的智能手机Kin，两者最终都是惨败收场。
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不过，市场也是有办法将乏味的公司变成性感的股票的，方法就是，一路压倒股票价格，直至其价格相对于现金流的比例显现出魅力。
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% q! v* N5 p; }6 g% E 微软(MSFT)的市值目前大约是2500亿美元，拥有大约400亿美元的现金，去年产生出的自由现金流超过270亿美元。尽管后者今年的预期已经降低到了200亿美元，但就这样也足够微软过上多少年高枕无忧的日子。' c& s! {1 b( C; P! N
! G7 v. J E T. I* B1 M, u 微软目前的股息收益率为2.7%，近年以来，他们派息和回购股票的力度都大大超过以往。
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( @" v6 ~1 W7 r: z* `, |5 ]. b8 j 当然，微软所面临的挑战也是非常巨大的。伴随网站愈来愈多地发挥软件的作用，用户对微软操作系统和各种软件的依赖也日益减轻，而后者正是微软的印钞机。6 k; _0 m6 L) c, a2 N0 g
6 h: N; N% Q" W7 K0 P 更不必说，面对铺天盖地的智能手机与平板电脑浪潮，微软确实落伍了。这些产品现在都在蚕食个人电脑的市场，将微软的用户推向苹果或者是谷歌(微博)(GOOG)的操作系统。
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正是为了因应这样的潮流，微软将在今年晚些时候推出新操作系统Windows 8，后者同时面对个人电脑和平板产品。他们新的Surface或许也是全盘计划的一部分，一方面展示自己的软件，一方面要在硬件中分一杯羹。( B4 l2 e. g" L: e
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与此同时，Office 365推出了企业软件基于云的付费模式。Azure为开发者和其他基于云的计划提供了计算平台。
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( @2 b. Y% z0 V* l) A 他们计划的要旨似乎就是，一方面尽可能多地从旧的软件模式榨取更多利润，一方面努力建构庞大而稳定的新模式，作为未来的收入来源。Windows 8可能会提供短期的推动力。华尔街预计微软下一财年的利润会增长15%——这一财年将从本月底开始。4 R, u5 O$ V# }8 N, a
1 z, w) M! ^+ U& a 对于股东而言，这个财年发生的事情将是非常重要的，大家将关注来自云的平台和服务的收入是否会增长得足够迅速，是否足够抵偿个人电脑软件的下滑造成的损失。5 j0 T0 o$ j1 y, ]8 I( L, y" C
; k9 f" Z1 j" l/ s3 V' c4 W6 H+ K 这也就意味着，微软股票的风险可能会有所增加。不过，真正最有风险的，其实还是那些利润变数多多，估值却高得吓人的股票，比如Facebook(FB)，股价相当于盈利预期的58倍。微软目前的市盈率是11倍，意味着他们前景不尽理想的一部分可能性已经被纳入了考虑，换言之，哪怕他们没有任何进展，只要能够保持现状，股票也可以带来体面的回报。
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/ A! I+ i6 | E3 s0 \ 不过，关键还是需要微软能够正确使用自己的现金，而不要再犯下Zune和Kin，或者是2008年那样要以相当于市盈率66倍报价收购雅虎(YHOO)的错误。雅虎2008年至今，市值已经损失了大约三分之二，无论Surface表现怎样，应该总不会比雅虎差劲。(子衿)
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狗仔卡
发表于 2012-6-22 10:50
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发表于 2012-6-24 08:14
